ドルは原油価格の上昇によりFRB利下げ期待が弱まり、強含む

原油価格の急騰と地政学的緊張の中でドルが急騰

写真：David Paul Morris/Bloomberg

米ドルは、原油価格の急上昇を受けて投資家が今年のFRBの利下げの可能性を再考する中、主要通貨すべてに対して上昇しました。

週末に米国とイスラエルがイランを標的に軍事行動を行った後、Bloombergのドル指数は最大0.8%上昇し、2月初旬以来の高水準となりました。重要なホルムズ海峡がほぼ封鎖されたことで原油価格は過去4年間で最大の上昇を記録し、スワップトレーダーは今年のFRBの利下げ予想を、先週末の60ベーシスポイントから56ベーシスポイントに引き下げました。

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シンガポールのMacquarie Groupのストラテジスト、Gareth Berry氏は「市場は、原油価格の高止まりが米国のインフレを押し上げ続ける場合、FRBが利下げを行う可能性が低くなると予期し始めている。これがドルの価値を押し上げる一因となっており、リスク回避の動きとともに米国債の売りも一部みられる」と述べました。

ドルの反発は、2022年以来の安値となった1月の損失を巻き戻す形で、ここ数週間続いている傾向を反映しています。リスク回避の高まり、世界株式市場の下落、安全資産としての金への需要急増などが、ドルの上昇を後押ししています。

ストラテジストの見解

Bloombergのストラテジストによれば、「リスク回避姿勢が市場を支配しているため、ほとんどの循環的通貨は、セーフヘイブンとしての地位と純エネルギー輸出国としての立場の両方から恩恵を受けるドルに対して下落する見込みです。ドルのエネルギー価格への感応度はわずかにプラスであり、通常はグローバルな成長が力強い場合に原油価格が上昇する— いわゆる『ドルスマイル』の中間地点です。」

— Skylar Montgomery Koning、マクロストラテジスト

米国大統領Donald Trumpは、目標達成までイランへの空爆を継続すると発表し、イラン指導部に降伏を促しました。一方、イランの国家安全保障責任者は米国との交渉に応じない意向を示しました。

オプション市場動向

オプション市場の分析によると、ドルの動きは従来のセーフヘイブン需要よりも、原油価格の方により左右されています。トレーダーは、ユーロやポンドなど原油輸入国の通貨に対してドルが最も上昇すると見込む一方、カナダやノルウェーといった原油輸出国の通貨にはほとんど影響がありませんでした。

英ポンドは今年最安値の1.3％安となり$1.3314まで下落し、ユーロもほぼ1％下落しました。対照的に、カナダドルとノルウェークローネの下落は限定的です。

エネルギーコストが通貨乖離を牽引

一般的なセーフヘイブン主導の上昇場面とは異なり、今回の通貨の乖離はエネルギー価格が主因であることを浮き彫りにしています。この傾向は債券市場にも表れており、月曜日には値を下げました。

イランとの継続的な危機が、米国が純エネルギー輸出国であることから、ドルと原油の伝統的な関係を再構築しつつあるようです。月曜日には約3カ月ぶりに両者の相関がプラスに転じました。

MizuhoのEMEA担当債券・為替・商品戦略責任者であるJordan Rochester氏は、「ウクライナ危機初期のプレイブックがFXや金利に再び適用されるだろう。もし原油価格がこの水準にとどまるかさらに上昇すれば、トレード条件ショックとなり、1年間活動がなかった過去のUSDの相関関係が蘇る」と述べました。

— Alice Atkinsも寄稿。

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