イランの紛争により、米国へのエクスポージャーを減らしつつアジアに投資する人気の手法が混乱する

イラン紛争の中でアジア市場が波乱

イランで続く紛争は、投資家に戦略の見直しを促しており、多くの投資家がかつて人気だった「アメリカを売ってアジアを買う」戦略の有効性に疑問を抱いています。この変化はアジア株式が大きな変動を経験していることに伴い、世界の市場動向にとって転換点となる可能性を示しています。

市場パフォーマンスの乖離

今週、MSCI Asia Pacific Indexは約6%下落した一方、S&P 500はわずか0.1%の下落にとどまっています。この鮮明なコントラストは、国際資本の流れが逆転し、安全資産と見なされる米国資産への資金移動を示しています。これは、米ドルの強化によってさらに支えられています。

アジア株は圧力下

アジア株は、地域がホルムズ海峡を通るエネルギー輸入に大きく依存しているため、特に厳しく打撃を受けています。供給が長期にわたって中断されることへの懸念が、世界経済の減速リスクを高め、主要な輸出部門に悪影響を及ぼす可能性があります。投資家は、最近のAI主導の急騰から利確し始めており、過去1年で好調だった韓国や台湾などの市場でこの傾向が強まっています。

「資本はすでに動き始めており、今週のドルの上昇が投資家が安全と見る場所を示しています」とVantage Global Primeのシニアアナリスト、Hebe Chenは説明しました。「中国、日本、韓国、台湾のようなエネルギー輸入に依存する国々は、西側経済と比べてこのオイルショックに特に脆弱です。」

以前は、アジア株はAIハードウェアへの露出、魅力的なバリュエーション、力強い収益成長によって魅力的でした。

原油価格上昇とインフレリスク

Brent原油価格の最近の急騰はインフレ懸念を高めており、アジアの強みを弱みに変える恐れがあります。市場が反発を試みたものの、原油価格は米国大統領Donald Trumpによる軍事作戦に関する安心感にもかかわらず、5日連続の上昇を続けました。

「スタグフレーションはAI投資ストーリーにとって最大の脅威です—借入コストが上昇し、成長見通しが曇ると、野心的なインフラプロジェクトを正当化することが難しくなる」とVantageのChenは指摘しています。

Bloomberg Economicsによると、中国、インド、インドネシアなど主要なアジア経済は世界最大級の石油輸入国です。Goldman Sachsは、Brent原油が20%上昇すると地域の企業収益が2%減少すると予測しています。

地域の脆弱性

日本と韓国は、輸送ルートの混乱に特に晒されており、中国とは異なり、中国は大きな備蓄とロシア産原油へのアクセスの恩恵を受けています。供給リスクに対処するため、北京は主要精製業者にディーゼルやガソリンの輸出停止を指示しました。

「日本と韓国は特にリスクが高く、60%以上の原油輸入がホルムズ海峡を通っています」とNatixis SAのアジア太平洋チーフエコノミスト、Alicia Garcia-Herreroは述べました。彼女は経済への影響が石油以外にも、輸送、建設、金融、防衛分野にも及ぶと強調しました。

アジアと米国の比較影響

高水準の原油価格が続けば、金融状況は引き締まり、外部バランスも弱まり、アジア株の見通しが変わる可能性があります。対照的に、米国はエネルギー輸出国としての役割と、安全資産としての魅力により、ショックから守られているとAmundi Investment Instituteは述べています。DWSも、米国の燃料生産能力を考慮し、ヨーロッパやアジアが米国よりもショックの影響を強く受けると予想しています。

「ホルムズ海峡は重要ですが、米国は中東の石油には大きく依存していません」とBarclaysのグローバルリサーチチェアマン、Ajay RajadhyakshaはBloomberg TVのインタビューで語りました。「この状況はヨーロッパや、特に中国、韓国、日本など主要アジア経済にとってより深刻です。」

通貨と政策の変化

投資家は2022年、ロシアのウクライナ侵攻後の市場反応と同様の動きとしてドル高を見ています。ドルの上昇はアジア通貨に圧力をかけ、中央銀行の金融緩和余地を制限し、企業収益の見通しを曇らせます。

今週、Bloombergのドル指数は1.4%上昇し、2024年11月以来最大の週間上昇ペースとなっています。一方、アジア通貨指数は0.9%下落しました。トレーダーは韓国銀行による今後1年の利上げ予想を25ベーシスポイントから50ベーシスポイントへと引き上げています。

「金融緩和の不在は株式に重くのしかかるでしょう」とGama Asset Managementのグローバルマクロポートフォリオマネージャー、Rajeev de Melloは述べました。「新興市場投資家の楽観も後退する可能性があります。」

勢いは崩れるも楽観は継続

木曜日の反発は、センチメントがどれほど素早く変化しうるかを示しましたが、多くの投資家はアジア株の長期的な展望に依然として前向きです。UBS Global Wealth Managementは最近韓国株を格上げし、直近の調整と変動は本質的なファンダメンタルズの弱体化を示すものではなく、テクニカル的なものだと主張しています。

「中東の緊張がさらに高まらない限り—最近の米国とイスラエルの行動から今のところありそうにありません—アジア市場は上昇の勢いを維持すると予想しています」とシンガポールのPictet Asset Managementのポートフォリオマネージャー、Jon Withaarは述べました。彼は、日本の経済改革、韓国の企業ガバナンス改善、世界的なメモリチップ不足が将来の上昇要因になり得ると指摘しています。

ただし、より広範なマクロ経済的脅威がなくても、アジア株は特に米国株の最近のアウトパフォーム後、リスクオフの動きに左右されやすいままです。外国人投資家は台湾株から今週最初の3日間で63億ドルを引き揚げ、過去最大規模の週間流出となる可能性があります。

2025年にはMSCI Asia Pacific IndexがS&P 500を2017年以来最大の差で上回りました。最近の下落にもかかわらず、今年は米国株に対して7ポイントリードしており、混雑したポジションのさらなる巻き戻しの余地が示唆されています。

「アジアの現在の売りは、地政学的リスクだけでなく、複数の要因によるものです」とAlphinity Investment Managementのクライアントポートフォリオマネージャー、Elfreda Jonkerは述べました。「韓国のような市場は、最近の高いパフォーマンスと高評価によって特に現在リスクに晒されています。」

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