世界中のファンドがアジアからの資金撤退を加速、1週間で110億ドル売却し過去4年で最多

世界の資金がアジア新興市場株から過去4年で最も速いペースで流出しています。WallstreetCN（ウォールストリート見聞）は以前の記事で、日本や韓国などのアジア市場が中東の石油輸入に大きく依存していることを指摘し、イランでの紛争激化がリスク回避のムードを引き起こし、投資家がリスクを再評価することで、株式と為替市場へ素早く影響が及んでいると報じています。

Bloombergの集計データによると、世界のファンドは今週、中国本土を除くアジア新興国株を約110億ドル純売却しており、2022年3月以来最大の単週流出となる勢いです。中でも韓国は約16億ドル、インドは約13億ドルとなっています。

資金流出とリスク許容度の急低下が、地域の株式市場の急落を引き起こしています。MSCIアジア太平洋指数は今週6％以上下落し、過去6年で最大の週次下落幅になりそうです。また、4月以来S&P500指数とのパフォーマンス差が最大となっています。韓国のKospi指数は単日最大の下落を記録し、一部市場では複数回取引が停止されました。

Morgan Stanleyのストラテジストは、イラン戦争関連のリスクのため、アジア及び新興市場株に対してより慎重なスタンスを取っており、インドとUAEの評価を「オーバーウェイト」から「ニュートラル」に引き下げました。アジアは「中東の原油、石油製品、LNG供給に強く依存している」とし、市場がサプライチェーンのリスク評価を過小にしていると指摘しています。

「アメリカ売り、アジア買い」取引の逆転とリスク再評価が主流に

今回の資金流出は、「アメリカを売り、アジアを買う」という最近の高リターン取引の反転を示しています。この戦略は、ドル安や穏やかなインフレ、さらに人工知能ブームがアジアの半導体株需要を牽引する点に賭け、割高となったアメリカ株からアジア株へ資金をシフトしていました。

しかしイラン情勢によって鍵となる前提が揺らぎました。Allspring Global InvestmentsのファンドマネージャーGary Tanは、投資家が「ドル安と良性インフレ」の予想を元にアジア株を購入していたが、イランの情勢がこの前提両方を揺るがし、市場はドルの長期的な強さや高い原油価格がインフレ圧力を再燃させるかどうかを評価しています。

原油価格感度の上昇：アジアの中東エネルギー依存が再評価される

アジア資産の下落が深い理由の一つは中東原油への相対的な高い依存度です。大量の燃料輸入はホルムズ海峡という重要な航路を通らなければならず、紛争激化でサプライチェーンリスクのプレミアムが上昇しています。原油価格の上昇は再びインフレ懸念を強めており、各国の中央銀行がインフレ沈静化へ自信を持ち始めた矢先でした。

日本、韓国、インド、インドネシアなどの経済は、世界最大規模の原油輸入国であり、アメリカはすでに原油の純輸出国になっています。この違いは、アジアが「純輸入地域」として原油ショック下でインフレや政策の制約を受けやすいとの市場の判断を強化しています。

株と為替の連動下落、ボラティリティとレバレッジ縮小懸念が高まる

リスク回避取引の推進で、ドル高が新興国通貨を抑圧し、特に純石油製品輸入国の通貨や、それが国内インフレに与える影響が注目されています。韓国ウォンは今週火曜、2009年以来最大の日次下落を記録し、投資家は受動的なレバレッジ縮小や強制決済リスクに警戒しています。

同時に、ボラティリティ指数が上昇しています。J.P. Morgan新興市場為替ボラティリティ指数は今週、G7各国の類似指数を上回り、「G7より長期間低い」という記録的状態が終わり、市場のリスク評価が急速に切り替わっていることを示しています。

機関投資家のポジション調整：Morgan Stanleyは防御姿勢へ、Citiは安定の兆しを待つ

戦略面では、Morgan Stanleyのストラテジストはイラン戦争関連リスクのため、アジア及び新興市場株に慎重な姿勢を取り、インドとUAEをオーバーウェイトからニュートラルへ、サウジアラビアをアンダーウェイトからニュートラルに引き上げました。

Daniel BlakeやJonathan Garnerらは報告で「防御姿勢を維持する」とし、アジアは「中東の原油、石油製品、LNG供給に強く依存している」と述べ、市場がサプライチェーンリスク評価を過小にしているとしています。

Citiはペース管理を強調しています。Luis Costaらは報告書で、ここ数日でリスクエクスポージャーを大幅に低減したが、安定の兆しがあれば新興市場のロングポジションを再構築したいとしています。原油価格に「初期安定の兆し」はあるものの、2022年のような展開になると断言するにはまだ早いと述べています。

中東情勢以外にも、投資家は今夜発表されるアメリカの雇用統計を注目しており、FRBの利率パスの手がかりを得ようとしています。ドルの強弱や世界的な資金リスク許容度の再評価は、アジア資産の今回の「資金流出」が一時的な変動なのか、それともより持続的なポジション再調整なのかを左右しそうです。