(Kitco News) - ホルムズ海峡が閉鎖されてから11日目を迎えるなか、本当の戦場は中東ではなく、米国債市場にあるかもしれません。
市場は当初、地政学的ショックを受けて利回りが低下すると予想していましたが、10年米国債利回りはむしろ4.2％まで上昇しています。Forest for the Treesの創設者兼社長Luke Gromanによると、続くエネルギー危機はグローバル金融システムの明確な限界を露呈しています。
Gromanは、米国経済構造への最大の脅威は債務と国際的なドル依存に根ざしており、軍事的な対立ではないと指摘しています。
「イランはもし可能なら米軍に勝つ必要はありません。私はそれを疑っていますが」とGromanは述べました。「彼らが勝たなければならないのは、債券市場だけです。」
トレジャリー売却のメカニズム
問題の核心は、外国が輸入エネルギーに依存しながら同時に米ドルにも大きく依存している点にあります。グローバル投資家は、ドル建て資産を純額27兆ドル以上保有しています。石油価格が急騰しドルが強くなると、外国の企業や国家は困難な立場に置かれます。
「彼らはエネルギーが必要で、食料が必要で、その他のコモディティも必要です」とGromanは説明します。「そのため、ドル資産、特に流動性が最も高い米国債を売却し、実質的に石油を購入するのです。」
このダイナミクスは、外国が米国債市場を利用してエネルギー赤字の資金調達を行い、利回りが上昇する悪循環を生み出しています。
現在の財政状況はこの脆弱性をさらに悪化させています。米議会予算局（CBO）は2026年度の連邦予算赤字を1.9兆ドルと予測しています。さらに、米国債の海外保有高は過去最高の約9.4兆ドルに達しています。
「1973年の米国の債務対GDP比は31％でした」とGromanは述べました。「それが現在は122％です。まったく状況が違うのです。」この数字は、最近の連邦政府データと一致しており、米国の債務対GDP比は122％から124％の範囲となっています。
地政学的再配置
短期的な金融メカニズムを越えて、この紛争はサプライチェーンの安全保障に関する地政学的現実の変化を浮き彫りにしています。ホルムズ海峡は重要なチョークポイントであり、歴史的に毎日約2,000万バレルの石油が通過し、世界の海上石油取引の25％以上を占めています。アジア市場はこの航路に大きく依存しており、海峡を通過する原油・コンデンセート輸出量のほぼ90％を受け取っています。
市場が海峡の流通を事実上断たれたとみなす一方で、特定の買い手が依然として船積みを確保している報告があります。データによると、中国だけで海峡を通過する石油輸出量のほぼ38％を受け取っています。さらに、中国は巨大な供給クッションを構築しており、イランの石油輸出の90％以上の買い手として台頭しています。アナリストは、現在イラン産原油およそ5,000万バレルが中国やマレーシア近辺の沖合に滞留していると推定しています。
「中国にはまだ石油が流れており、他には流れていません」とGromanは現在進行中の戦略的な分別を指摘しました。
この現実は、グローバルな権力構造に広範な影響をもたらし、重要な航路の安全確保が遅れている理由について疑問を投げかけています。
「私たちは世界史上最強の軍事力を持っています」とGromanは述べました。「なのに、世界史上最強の軍隊がホルムズ海峡を開けられずに、今日で11日目となっているのはなぜでしょうか？」
最終的な決済資産
投資家がレバレッジの高い金融システムでエネルギー障害、インフレ、変動するグローバルパワーに対処する中、物理資産が主権紙幣に優先されるようになっています。主権債務が歴史的高水準にある今、goldは究極の安全資産としてますます注目されています。
「信頼は弱気局面が続いており、その弱気はますます深まっています」とGromanは述べました。「goldは究極的には有限発行・無限額面の利回り0％の債券です。そして誰の義務でもなく、それが最終決済なのです。」
一般投資家に対しては、Gromanは歴史的なJacob Fuggerポートフォリオに倣い、physical goldを現金、株式、不動産とともに15～25％で割り当てることを提案しています。
しかし、彼の短期的なgoldに対する見通しは、中東における進行中の展開と密接に関連しています。
「私の意見では、全ての道がgoldに通じています」とGromanは締めくくりました。「ホルムズ海峡について私が聞いていることが正しければ、goldは年央までに6,000ドル超になると思います。」
米国債市場のメカニズムやLuke Gromanによるgoldと米国経済への完全な展望についてより詳しく知りたい方は、上記のインタビューを全編ご覧ください。
