Ito ang pinaka-nakakatakot na tsart na nakita ko sa loob ng maraming taon

Narito ang isinulat ko sa simula ng taon:

Ang pangunahing panganib na nakikita ko sa foreign exchange market sa 2026 ay ang Japan. Hirap ang yen nitong nakaraang anim na buwan at malapit na itong sumabog sa Tokyo. Nagkaroon ng mas malalakas na babala tungkol sa FX intervention noong huling bahagi ng Disyembre. Ang Japan ang may pinakamalaking utang na pangunahing ekonomiya sa mundo at napakasama ng demograpiya. Nag-iiwan ng maraming hindi tiyak ang US tungkol sa alyansa nito sa Japan at kinakain ng China ang bahagi nito sa manufacturing.

Mayroong sitwasyon na parang ‘ang batang nagsisinungaling tungkol sa lobo’ hinggil sa utang ng Japan dahil matagal nang may mga nagsasabing magkakaroon ng krisis pero ang gastos sa paghiram ng Japan ay tumatama sa pinakamataas sa loob ng 30 taon. Puwedeng bumilis ang mga ganitong pangyayari at maging isang pandaigdigang problema.

Hindi ko inasahan na puputok ito nang ganito kabilis. Ang pagtaas ngayon ng 30-year borrowing costs ng Japan ay nakakatakot. Ito ay isang market na dati’y may 25 basis point na trading range sa loob ng buong taon, pero ngayong umaga ay tumaas ng ganoon din kalaki ang rates.

Ang kaguluhan sa Japan ay sinimulan ni Senae Takaichi na nag-anunsyo ng maagang eleksyon at nangakong dagdag na paggastos. Iyan ang naging taktika sa Japan sa loob ng isang henerasyon pero sa utang na 230% ng GDP at pagbagsak ng pandaigdigang kaayusan, masyado na itong malayo.

Sa tingin ko, marami pa ring hindi makapaniwala na puwedeng maging krisis ito dahil matagal nang may babala tungkol sa utang ng Japan. Nasa pintuan na ba talaga ang panganib?

Ang pag-asa ay palaging dahil karamihan ng utang ng Japan ay hawak sa loob ng bansa kaya ligtas ito. Kahit totoo iyon, ang relief valve ay ang yen. Pero kung babagsak ang yen, mapipilitan ang Bank of Japan na magtaas ng rates at mapipinsala ang ekonomiya, na mag-uumpisa ng isang spiral.