Hindi binago ng central bank ng Japan ang interest rates kasunod ng pagbagsak ng bond market at bilang paghahanda sa nalalapit na halalan

Ang Bangko Sentral ng Japan ay Nanatili sa Interest Rates sa Gitna ng Kaguluhan sa Merkado

Pinili ng Bank of Japan (BoJ) na hindi itaas ang pangunahing interest rate nito nitong Biyernes, isang hakbang na malawak nang inaasahan matapos ang isang linggo ng kaguluhan sa Japanese bond market.

Isang buwan lamang ang nakalipas, itinaas ng BoJ ang benchmark rate nito sa 0.75%—ang pinakamataas na antas sa loob ng tatlong dekada—bilang bahagi ng pagsisikap na lumayo mula sa matagal nang polisiya ng bansa sa ultra-mababa o negatibong interest rates.

Sa pinakahuling pahayag nito, binago rin ng central bank ang pananaw sa ekonomiya, tinatayang ang GDP growth ay aabot sa 1% para sa kasalukuyang fiscal year at 0.9% para sa 2025. Parehong mas mataas ang mga bilang na ito kaysa sa naunang estimate na 0.7%.

Sa pagpapanatili ng interest rates, binibigyan ng mga policymaker ang ekonomiya ng panahon upang makapag-adjust sa pagtaas ng rate noong Disyembre. Gayunpaman, hindi pa rin lubusang napapawi ng paghintong ito ang mga pag-aalala ng mga mamumuhunan ukol sa tumataas na pambansang utang ng Japan at patuloy na kawalang-tiyak sa pulitika, na siyang nagdudulot ng pagkabalisa sa pandaigdigang mga merkado.

Noong mas maaga sa linggong ito, nakaranas ng matinding pagbebenta ang Japanese government bonds. Ang yield sa 40-year bond ay umakyat sa higit 4% sa unang pagkakataon mula 2007, habang ang 30-year yield ay halos tumaas ng 30 basis points sa humigit-kumulang 3.9%, na nagtakda ng bagong rekord.

Ang matinding pagbagsak na ito ay na-trigger ng anunsyo ni Prime Minister Takaichi na magkakaroon ng snap elections na nakatakda sa Pebrero 8, kasabay ng pangakong isuspinde ang 8% na consumption tax sa pagkain sa loob ng dalawang taon bilang hakbang upang makaakit ng mga botante.

Ang consumption tax ay kumikita ng humigit-kumulang ¥5 trilyon (€31.5 bilyon) taun-taon. Sa kasalukuyan, ang debt-to-GDP ratio ng Japan ay nasa halos 240%—ang pinakamataas sa mga maunlad na bansa—kaya ang posibilidad ng pagbawas ng buwis nang walang kapalit na kita ay nagdudulot ng kontrobersya.

Dagdag pa rito, ipinakilala ni Prime Minister Takaichi ang isang spending plan na nagkakahalaga ng humigit-kumulang ¥21.5 trilyon (€115 bilyon), na nagdulot pa ng karagdagang kritisismo ukol sa fiscal discipline.

Ang mga hakbang ng polisiya na ito ay naikumpara sa “mini-budget” ng UK noong 2022 sa ilalim ni Liz Truss, na nagtatampok din ng hindi pinondohang pagbawas ng buwis at nagdulot ng kaguluhan sa merkado.

Mga Pagbabago sa Pulitika at Hamon sa Ekonomiya

Noong Oktubre 2025, si Sanae Takaichi ang naging unang babaeng prime minister ng Japan, humalili kay Shigeru Ishiba, na nagbitiw matapos ang sunud-sunod na kabiguan sa pulitika.

Ang naghaharing Liberal Democratic Party (LDP) sa pangunguna ni Takaichi ay nawala ang mayorya nito sa upper house matapos umatras ang coalition partner nitong Komeito bunsod ng isang funding scandal. Sa kabila nito, bumuo ang LDP ng bagong alyansa kasama ang centre-right na Japan Innovation Party (JIP), pinanatili ang nipis na mayorya at tinatamasa ang matibay na suporta mula sa mga mas batang botante.

Sa nalalapit na snap elections, umaasa ang koalisyon na mapapakinabangan ang kasikatan ni Takaichi upang makakuha ng panibagong mandato.

Sa isang kamakailang talumpati, idineklara ni Takaichi, “Ipinapasa ko sa kamay ng mga tao ang aking posisyon bilang prime minister. Nais kong ang mga mamamayan mismo ang magpasya kung nais nilang ipagkatiwala kay Takaichi Sanae ang pamumuno sa ating bansa.”

Ang kanyang mga kalaban sa pulitika ay nagkaisa sa ilalim ng Centrist Reform Alliance (CRA), na layong samantalahin ang pagkadismaya ng publiko sa tumataas na gastusin sa pamumuhay.

Ang panukala ni Takaichi na bawasan ang food tax ay nilalayong direktang tulong para sa mga pamilyang nahaharap sa inflation, ngunit sa ngayon ay bumaliktad ang epekto nito, naging dahilan ng pagtaas ng gastos sa mortgage at corporate borrowing kasabay ng pagtaas ng bond yields.

Ang pilosopiyang pang-ekonomiya na tinatawag na “Abenomics”—na nagtataguyod ng maluwag na fiscal at monetary policy at itinataguyod ng mentor ni Takaichi na si yumaong Shinzo Abe—ay nagpasiklab ng spekulasyon na maaaring bumilis pa ang inflation. Ang presyo ng mga bilihin ay lampas na sa 2% na target ng BoJ sa apat na magkakasunod na taon.

Sa kabila ng kamakailang volatility, sinikap ng mga opisyal ng gobyerno na pakalmahin ang mga merkado. Tiniyak ni Chief Cabinet Secretary Minoru Kihara sa publiko na ang mga awtoridad ay “mahigpit na nagmamasid” sa mga kaganapan sa bond market. Gayunpaman, ang yield sa 10-year government bonds ay nananatili sa pinakamataas na antas mula pa noong 1999, na nasa humigit-kumulang 2.25%.

Mga Epekto sa Pandaigdigang Merkado

Ang mga pag-aalala tungkol sa lumalaking depisit ng Japan, lalo na habang binabawasan ng BoJ ang matagal nitong bond-buying program, ay umaalingawngaw sa mga internasyonal na merkado.

Sa loob ng maraming taon, nakinabang ang mga pandaigdigang mamumuhunan mula sa “yen carry trade”—ang paghiram gamit ang yen sa mababang interest rates upang mamuhunan sa mga asset sa ibang bansa na may mas mataas na kita, gaya ng US dollars. Kumukuha ng kita mula sa diperensya ng mababang gastos sa paghiram at mas mataas na balik sa ibang lugar.

Gayunpaman, kung tumibay ang yen o itaas ng BoJ ang rates, maaaring biglang tumaas ang gastos sa pagbabayad ng mga pautang na ito, na kadalasang pumipilit sa mga mamumuhunan na mabilis na ibenta ang kanilang mga asset upang masakop ang kanilang posisyon.

Ang kamakailang kaguluhan sa Japanese bonds ay nagpasimula ng muling pagpepresyo sa ibang mga merkado, na nagtulak pataas sa yields ng US Treasuries.

Lalo namang nalalantad ang Estados Unidos, dahil ang Japan ay may hawak na higit sa $1 trilyon (€850 bilyon) sa US Treasury securities, na ginagawa itong pinakamalaking dayuhang nagpapautang ng Amerika.

Sa World Economic Forum sa Davos, nagkomento si US Treasury Secretary Scott Bessent, “Napakahirap paghiwalayin ang reaksyon ng merkado mula sa mga nangyayari sa loob ng Japan.” Itinanggi rin niya ang mga mungkahi na ang tinatawag na “Greenland crisis” ang nasa likod ng kamakailang volatility sa US market, at iginiit na ang pangunahing dahilan ay ang pagbabago sa fiscal policy ng Japan.

Isinusulong ng gobyerno ni Takaichi ang agresibong paggastos upang pasiglahin ang ekonomiya, na nagpapalakas ng mga pag-aalala sa inflation. Maaari itong mag-udyok ng karagdagang pagtaas ng rate mula sa BoJ at pumilit sa mas marami pang mamumuhunan na isara ang kanilang yen carry trades.