Ibinabala ng JPMorgan ang mga panganib sa likod ng pinakabagong pag-upgrade ng Ethereum

Maaring magpatuloy ang mga update sa chain ng Ethereum, ngunit may nananatiling pagdududa ukol sa kakayahan nitong makalikha ng pangmatagalang aktibidad. Sa isang ulat na inilathala nitong Miyerkules, kinuwestiyon ng mga analyst ng JPMorgan ang tunay na epekto ng Fusaka update, kahit na nagdulot ito ng agarang pagtaas ng aktibidad sa network. Sa kabila ng mga teknikal na benepisyo, nananatiling walang sagot ang tanong ukol sa pang-ekonomiyang kakayahan nito. Ang blockchain na co-founder ni Vitalik Buterin ay humaharap sa mga limitasyon na kahit ang pinakabagong mga pag-unlad nito ay tila hindi kayang itama.

Isang teknikal na pagtaas na nahihirapang manghikayat

Ang Fusaka update, na inilunsad sa network ng Ethereum noong Disyembre 3, ay nagbigay-daan upang madagdagan ang pinakamataas na kapasidad ng data kada block, mula 15 hanggang 21 blobs.

Ang pagbabagong ito ay nagdulot ng halos agarang epekto sa mga bayarin sa transaksyon, na siyang nagresulta sa kapansin-pansing pagbaba. Ang direktang resulta nito ay ang biglang pagtaas ng bilang ng mga aktibong address at dami ng mga transaksyon.

Para sa mga tagamasid, ang biglaang pagtaas na ito ay maaaring nagbigay ng impresyon ng muling pagsigla ng network. Gayunpaman, agad na pinawi ng mga analyst ng JPMorgan ang labis na sigla. "Nananatiling hindi tiyak kung ang kamakailang pagtaas ng aktibidad sa network ay magiging pangmatagalan," ayon sa kanilang ulat na pinangunahan ni Nikolaos Panigirtzoglou.

Ang positibong tugon mula sa mga blockchain metrics ay hindi, sa kanilang pananaw, nangangahulugan ng isang pundamental na estruktural na pagbabago. Kanilang inalala na ang mga nakaraang update ay nabigong lumikha ng pangmatagalang momentum. Ayon sa ulat, ilang dahilan ang nagpapaliwanag sa pagdududang ito :

• Ang mga nakaraang update, bagama't teknikal na matagumpay, ay hindi nagdulot ng pangmatagalang pagtaas ng aktibidad sa network ;
• Ang positibong epekto ng Fusaka sa mga bayarin sa transaksyon ay paikot-ikot at maaaring maglaho sa paglipas ng panahon ;
• Naninindigan ang mga analyst na "ang mga dahilan sa likod ng mga dating limitasyon ay nananatili pa rin" sa kabila ng mga pagsisikap na ginawa ;
• Ang pansamantalang pagtaas ng aktibidad ay hindi sapat upang mapunan ang pinagbabatayang trend ng pagkapira-piraso ng ecosystem ng Ethereum.

Sa yugtong ito, nagbabala ang JPMorgan laban sa labis na optimistikong interpretasyon ng mga indikador matapos ang upgrade. Hindi sapat ang paggaan ng mga gastos upang gawing baliktad ang mga malalalim na dinamikong matagal nang nagsimula.

Isang ekonomiyang dinamismo na pinahina ng eksodo at kompetisyon

Kahit na ang muling pagtaas ng aktibidad matapos ang Fusaka ay maaaring nagbigay ng pansamantalang ginhawa, tinutukoy ng JPMorgan ang mga pinagbabatayang trend na nagpapahina sa pundasyong pang-ekonomiya ng network.

Una, ang tuluy-tuloy na migrasyon ng mga user at aplikasyon patungo sa mga Layer 2 solution gaya ng Base, Arbitrum, at Optimism. Binanggit ng pag-aaral ang datos mula sa CryptoRank na nagpapakitang ang Base lamang ay kumikita ng nasa pagitan ng 60% at 70% ng kabuuang kita mula sa L2 ecosystem. Ipinapakita ng proporsyong ito ang unti-unting paglilipat ng ekonomiya ng Ethereum patungo sa mga karatig na imprastraktura, sa kapinsalaan ng mismong pangunahing chain nito.

Binanggit din ng mga analyst ang muling pamamahagi ng kapital at likididad sa mga kakompetensyang blockchain na mas mabilis at mas mura, tulad ng Solana. Sinusundan ito ng pagbaba ng mga spekulatibong aktibidad na nagpasigla sa paggamit ng Ethereum noong nakaraang bull market: NFTs, memecoins… Lahat ng mga daluyan ng volume na ngayon ay lumipat na o naubos na.

Sa ganitong lohika, ang mga pangunahing proyekto tulad ng Uniswap at dYdX ay lumipat na sa kani-kanilang sariling mga network, Unichain para sa una, isang independiyenteng chain para sa ikalawa, na sumasama ng likididad at nagbabawas ng mga daloy na nakukuha ng Ethereum.

Sa kabila ng mga pagdududa na inilahad ng JPMorgan, ang dinamismo matapos ang Fusaka ay nagpapakita ng tunay na sigla: tumaas ng 110% ang bilang ng mga bagong holder. Nanatiling tanong kung sapat na ang momentum na ito, na sa ngayon ay marupok pa, upang baligtarin ang mga pinagbabatayang trend na nagpapahina sa ecosystem ng Ethereum.