Nakatakdang ilunsad ang FedEx Freight bilang isang kumpanya na may investment-grade na credit rating

Inilunsad ng FedEx Freight na may Investment-Grade Credit Rating

Ang FedEx Freight, ang less-than-truckload (LTL) division na inihiwalay mula sa FedEx, ay nakatakdang mag-debut na may credit rating na bahagyang mas mababa kaysa sa kumpanya nitong magulang.

Itinalaga ng S&P Global Ratings ang FedEx Freight ng BBB- rating, isang hakbang na mas mababa kaysa sa BBB rating ng FedEx Corporation. Parehong itinuturing na investment-grade, bagaman ang BBB- ay kumakatawan sa pinakamababang antas sa kategoryang iyon sa scale ng S&P.

Kasalukuyang niraranggo ng Moody’s ang FedEx (NYSE: FDX) sa Baa2, na tumutugma sa BBB ng S&P. Hanggang Biyernes, hindi pa nagbibigay ng rating ang Moody’s para sa utang ng FedEx Freight.

Iilan lang sa mga LTL carrier ang may pampublikong kinakalakal na utang para sa paghahambing. Halimbawa, ang XPO ay may Ba2 rating mula sa Moody’s at BB mula sa S&P Global—parehong mas mababa sa investment grade at mas mababa kaysa sa rating na dadalhin ng FedEx Freight pagkatapos ng spinoff.

Ang iba pang malalaking LTL operator, tulad ng Old Dominion Freight Line (NASDAQ: ODFL) at ArcBest (NASDAQ: ARCB), ay walang pampublikong kinakalakal na utang. Ang Forward Air (NASDAQ: FWRD) ay may rating na B, na ilang antas na mas mababa kaysa sa parehong XPO at FedEx Freight.

Ang inisyal na estruktura ng utang ng FedEx Freight ay hinubog ng planong $4.3 bilyong dividend payment sa FedEx. Upang maisakatuparan ito, iniulat ng S&P Global na kukuha ang FedEx Freight ng $600 milyon na unsecured delayed draw term loan, bukod pa sa humigit-kumulang $3.7 bilyon sa iba pang unsecured debt.

Nag-ayos din ang kumpanya ng $1.2 bilyong revolving credit facility, bagaman binanggit ng S&P na mananatiling hindi magagamit ang linyang ito ng credit hanggang sa matapos ang spinoff.

Ang spinoff ay nakatakdang maging epektibo sa Hunyo 1.

Ang BBB- rating ay may kasamang stable outlook, na nangangahulugang hindi inaasahan ng S&P ang agarang pagtaas o pagbaba ng rating.

Ayon sa S&P, “Ang stable outlook ay sumasalamin sa aming inaasahan na mapapanatili ng kumpanya ang funds from operations (FFO) sa utang na lampas sa 20%, na sinusuportahan ng paglago sa araw-araw na mga shipment, bigat ng shipment, at patuloy na pagbuti sa revenue per hundredweight. Inaasahan naming lalakas pa ang mga credit metric pagkatapos ng 2026 habang tumataas ang kita at cash flow.”

Posisyon at Pinansyal ng FedEx Freight sa Merkado

Binibigyang-diin ng ulat ng S&P Global ang matatag na posisyon ng FedEx Freight sa merkado, na binabanggit na malaki ang lamang ng kita nito kumpara sa mga kakumpitensya. Halimbawa, iniulat ng Old Dominion ang humigit-kumulang $1.4 bilyong kita para sa quarter na nagtatapos noong Setyembre 30, habang ang FedEx Freight ay nagtala ng humigit-kumulang $2.2 bilyon para sa quarter na nagtatapos noong Nobyembre 30.

Sa humigit-kumulang 26,000 pinto, ang FedEx Freight ay nagpapatakbo ng pinakamalaking network sa LTL sector. Sinasaklaw ng kumpanya ang humigit-kumulang 98% ng mga zip code sa U.S., na ayon sa S&P ay nagbibigay dito ng malinaw na kalamangan kaysa sa mga regional carrier.

Base ng Kustomer at Estruktura ng Gastos

Isa pang kapansin-pansing punto: ang pinakamalaking kustomer ng FedEx Freight ay kumakatawan lamang sa 3% ng tinatayang kita para sa fiscal 2025, at ang nangungunang 25 kustomer nito ay kolektibong kumakatawan sa 16% ng kita.

Habang ang ulat ay tumatalakay sa mas malawak na mga trend sa freight market at sa relatibong lakas ng LTL kumpara sa truckload, tinatalakay rin nito ang mga bagong gastusin na haharapin ng FedEx Freight bilang isang independiyenteng entidad.

Binanggit ng S&P na ang malalaking standalone na gastusin ay makakaapekto sa margins, free cash flow, at mga credit metric sa 2026 at 2027. Gayunpaman, inaasahan ng ahensya na “isang beses na gastos sa teknolohiyang imprastraktura” ay bababa na pagkatapos ng 2027, na inilalarawan bilang “transformative at hindi na mauulit.”

Pinansyal na Pananaw at Pagbabalik sa mga Shareholder

Isang pangunahing metric, ang adjusted EBITDA margin, ay inaasahang bababa sa 16%-17% ngayong taon ayon sa S&P dahil sa pansamantalang presyur sa gastos. Inaasahang babalik ang margins sa 17%-18% sa susunod na taon at magiging matatag sa 20%-21% pagsapit ng 2028, na itinutulak ng patuloy na pagpapabuti ng yield at pagluwag ng mga gastos.

Kapag natapos na ang mga gastusin kaugnay ng transisyon, inaasahang magbabalik ng halaga ang FedEx Freight sa mga shareholder sa pamamagitan ng dividends at share buybacks.