Dolyar: Pagsisimula ng panibagong yugto ng pagbaba

Morning FX

Simula noong nakaraang Biyernes, ang magkasanib na interbensiyon ng Estados Unidos at Japan sa foreign exchange market ay nagdulot ng malakas na pagtaas ng yen ng limang puntos, pati na rin ang pagtaas ng Swiss franc, euro, at Australian dollar. Sa pagbubukas ng merkado noong Lunes ng umaga, nagpatuloy ang pagbagsak ng dollar index, bumagsak sa ibaba ng 97 na antas.

I. Mga Dahilan ng Malakas na Pagbagsak ng US Dollar

1. Magkasanib na Verbal Intervention ng US at Japan para sa Yen

Noong nakaraang Biyernes, bihirang isinagawa ng New York Fed ang rate check sa JPY, na nagdulot ng mga haka-haka ukol sa isang Plaza Accord 2.0. Malaki ang simbolikong kahulugan ng pangyayaring ito. Sa isang banda, ang pagbaba ng yen at ang mataas na pagtaas ng yield ng Japanese bonds ay nakaapekto rin sa US Treasury, na ikinainis ng Estados Unidos; sa kabilang banda, ipinapahiwatig ng aksyon na ito sa merkado ang political na hangarin ng administrasyong Trump na pahinain ang US dollar.Noong Lunes sa Asian session, nagpatuloy ang pag-appreciate ng yen, na nagpasigla rin sa dating mahina na won ng South Korea.

2. Ang Tumitinding Geopolitical Tension ay Nagpapalakas ng “De-dollarization” Narrative

Kamakailan, ang madalas na agresibong kilos ng US laban sa Venezuela, Europa, Canada, Iran, at iba pa, ay nagbunsod ng bagong alon ng “de-dollarization” trades mula sa overseas funds: mas maraming hedging sa US dollar exposure, at pagbabawas ng alokasyon sa US dollar assets.

Matapos ang pangyayari sa Greenland noong nakaraang linggo, ilang pondo mula sa Nordic region ang nag-anunsyo ng pagbawas ng US dollar assets: Noong Enero 20, inihayag ng Akademiker Pension ng Denmark na ganap nilang ibebenta ang humigit-kumulang $100 milyon na US Treasury bago matapos ang Enero; noong Enero 21, inihayag ng pinakamalaking occupational pension fund ng Sweden na Alecta na ibebenta nila ang humigit-kumulang $8 bilyon na US Treasury holdings. Bukod dito, ayon sa pinakabagong ulat ng ABP, ang pinakamalaking pension fund sa Europa ng Netherlands, bumaba ang market value ng kanilang US Treasury mula EUR 290 bilyon noong katapusan ng 2024 sa EUR 190 bilyon noong Setyembre 2025.

Hindi lang Europa, inihayag din ng ART, ang pangalawang pinakamalaking pension fund sa Australia, noong nakaraang linggo na binabawasan nila ang US dollar risk exposure sa pamamagitan ng foreign exchange hedging.

3. Dalawahang Bagyo ng Matinding Lamig at Politika sa US,Nagpapabigat sa US Dollar

Ang magulong sitwasyon sa loob ng Estados Unidos nitong mga nakaraang araw ay nagpapahirap din sa US dollar.Ang matinding malamig na panahon ay nagdulot ng malawakang pagkawala ng kuryente, at ang mga protesta sa Minnesota ay lalo pang nagpalala ng social division. Bukod dito, kung hindi magkasundo ang Kongreso sa budget bago matapos ang buwan, muling haharap sa shutdown ang pederal na pamahalaan.

II. Mga Pananaw sa Hinaharap

Sa panandaliang hinaharap, nananatiling bearish ang pananaw sa US dollar index, at ang pagbaba ng dolyar na dulot ng rate check ay maaaring magdulot ng karagdagang forex hedging ng overseas assets laban sa US dollar assets, kaya't pinatitibay ang trend ng pagbaba ng dollar index.

Gayunpaman, inaasahang hindi kasing laki ng April noong nakaraang taon ang lawak ng de-dollarization trades na ito:

1) Ang banta ng taripa ay hindi kasing tindi ng noong Abril ng nakaraang taon, at dahil naipon na ang karanasan sa mga insidente ng TACO, tumaas na ang threshold ng risk-off sentiment.

2) Malakas pa rin ang mga economic data ng US sa kasalukuyan, at malaki ang posibilidad na manatiling hawkish ang tono ni Powell sa FOMC ngayong linggo.

3) Ang AI narrative ay nagpapalakas ng atraksyon ng US stock market, na dapat bigyang pansin ang mga earnings report ng Meta at Microsoft pagkatapos ng trading ngayong Miyerkules upang makita kung ang malaking AI investments ay mauuwi sa aktuwal na kita. Kung lalampas sa inaasahan ang mga resulta, lalo pang mapapalakas ang US stocks at susuporta sa US dollar.

Mula sa teknikal na pananaw,ang EURUSD ay napanatili ang suporta ng 200-day moving average noong nakaraang linggo at patuloy na tumaas, tinawid ang 50-day at 200-day moving average resistance, malakas ang momentum ng pagtaas, at ang MACD ay nagpakita na ng golden cross, na nagpapahiwatig ng pagbuo ng bullish trend. Ang susunod na mahalagang resistance ay ang dating mataas na 1.1910, at kung malalampasan ito, maaaring magpatuloy pa ang pagtaas.