- Ang paninindigan ng MicroStrategy sa Bitcoin ay sumusuporta sa agresibo nitong estratehiya sa treasury.
- Ang paglago ng Bitcoin kada share ay bumagal, nagbawas ng pagiging epektibo ng pagtaas simula Enero 2026.
- Bumaba ang mNAV sa ilalim ng 1x, kaya mahalaga ngayon ang presyuhan ng equity at kumpiyansa ng mga mamumuhunan.
Ibinunyag ng MicroStrategy ang pagbili ng Bitcoin na nagkakahalaga ng $264.1 milyon kahapon, na ganap na pinondohan mula sa bentahan ng shares. Bumili ang kumpanya ng Bitcoin sa average na $90,061 sa gitna ng pabagu-bagong Enero, habang ang presyo ay bumaba sa mataas na $80,000 na hanay. Ang hakbang na ito ay kinasasangkutan ng MicroStrategy, capital markets, at mga mamumuhunan, na pinapatakbo ng patuloy na estratehiya sa treasury at naisakatuparan sa pamamagitan ng paglalabas ng equity.
Pondo mula sa Capital Markets para sa Pagbili ng Bitcoin
Ibinunyag ng MicroStrategy na nakuha nito ang Bitcoin gamit ang pondo mula sa bentahan ng shares. Kapansin-pansin, nagbenta ang kumpanya ng 1,569,770 common shares, na nakalikom ng $257.0 milyon na netong pondo. Nagbenta rin ito ng 70,201 STRC preferred shares, na nagdagdag ng $7.0 milyon.
Pinagsama, halos tumugma ang mga pondong iyon sa gastos ng pagbili ng Bitcoin na $264.1 milyon. Gayunpaman, ang pondo ay hindi nagmula sa operating cash flows o retained earnings. Sa halip, lubos na umasa ang MicroStrategy sa capital markets para pondohan ang acquisition.
Mahalaga ang estrukturang ito dahil nakasalalay ang estratehiya ng kumpanya sa paglalabas ng shares na mas mataas sa net asset value ng Bitcoin. Kapag ang equity ay nagte-trade sa ilalim ng asset value, nanganganib ang paglalabas ng shares na mabawasan ang halaga kada share. Sa ganitong konteksto nabibigyang-diin ang pressure sa pinakabagong pagbili.
Kompresyon ng mNAV
Ang diluted multiple-to-net-asset-value ng MicroStrategy ay nasa humigit-kumulang 0.94x, ayon sa datos ng kumpanya. Ibig sabihin, ang stock ay nagte-trade na may 6% na diskwento sa Bitcoin na katumbas kada share. Gayunpaman, pinakamabisa ang paglalabas ng equity kung ang shares ay nagte-trade nang mas mataas sa net asset value.
Noong nakaraan, binibigyang katwiran ng kumpanya ang dilution sa pamamagitan ng pagtaas ng Bitcoin kada diluted share. Ngayon, tila marginal na lang ang benepisyo. Noong Enero 5, MicroStrategy ay may 673,783 BTC na may 345.6 milyong diluted shares. Katumbas ito ng humigit-kumulang 0.001949 BTC kada share.
Pagdating ng Enero 26, tumaas ang hawak sa 712,647 BTC, habang ang diluted shares ay umangat sa 364.2 milyon. Ang Bitcoin kada share ay umabot sa humigit-kumulang 0.001957 BTC. Ipinapakita ng pagbabagong iyon ang 0.38% lamang na pagtaas kada buwan.
Gayundin, halos hindi gumalaw ang Bitcoin kada share sa pagitan ng Enero 20 at Enero 26. Sa panahong iyon, hindi na nakapagdulot ng makabuluhang dagdag sa exposure ang bagong paglalabas ng shares. Bilang resulta, malaki ang pagbaba ng accretion efficiency.
Tumaas ang dilution ng 5.36% noong Enero, habang ang Bitcoin holdings ay tumaas ng 5.77%. Kahit na bahagyang naungusan ng holdings ang dilution, malaki ang pagliit ng margin. Ang erosion na ito ay naganap kasabay ng pagbaba ng mNAV sa ilalim ng parity.
Kaugnay: MicroStrategy Bumili ng 10,107 BTC, Kabuuan Ngayon 471,107 BTC: Ulat
Paniniwala na ang Sumusuporta sa Estratehiya
Sa nakalipas na 19 na buwan, ang MicroStrategy ay nakalikom ng tinatayang $18.56 bilyon sa pamamagitan ng paglalabas ng common equity. Naglabas ang kumpanya ng humigit-kumulang 226.6 milyong shares sa panahong iyon. Kapansin-pansin, pinalawig ng pagbili noong Enero ang pattern na ito sa kabila ng humihinang kalagayan ng merkado.
Parami nang parami rin ang umaasa ang kumpanya sa paglalabas ng preferred stock. Ang preferred shares ay may fixed claims na mas mataas sa common equity. Habang sinusuportahan ng pamamaraang ito ang patuloy na pagbili, nagdadagdag ito ng pangmatagalang obligasyon at komplikasyon sa balance sheet.
Higit 712,000 BTC ang hawak ng MicroStrategy, dahilan upang ito ay maging pinakamalaking corporate Bitcoin holder. Ang exposure nito ay ginagawang bellwether ng kumpanya para sa corporate digital asset strategies papasok ng 2026. Gayunpaman, ang lawak na ito ay nagpapalaki ng sensitivity sa presyuhan ng equity at pananaw ng mga mamumuhunan.
Nakararanas ang Bitcoin ng patuloy na volatility noong Enero, bumaba ng higit 5% nitong nakaraang linggo. Sa kabila nito, patuloy pa ring bumibili ang MicroStrategy, ayon sa mga pahayag ng kumpanya. Palagiang inilalarawan ni Michael Saylor ang Bitcoin bilang pangmatagalang treasury reserve.
Nananatili ang estratehiya, ngunit nagbago ang mekanika nito. Sa mNAV na nasa ilalim ng 1.0x at humihinang accretion, higit nang umaasa ang patuloy na pagbili sa kumpiyansa ng mga mamumuhunan. Ang access sa capital markets ngayon ang pangunahing nagpapagana.
Pinalakas ng pagbili ng MicroStrategy ng Bitcoin noong Enero ang kanilang dedikasyon ngunit binigyang-diin ang estruktural na pagdepende sa equity markets. Ipinapakita ng datos na tumataas ang dilution, humihina ang accretion, at bumababa ang mNAV sa ilalim ng parity. Bilang resulta, paniniwala ng merkado na ngayon ang sumusuporta sa estratehiya kaysa sa matematikal na bentahe.
