Ulat sa Pananaliksik｜Detalyadong Pagsusuri sa Proyektong Zama & Pagsusuri ng Market Value ng ZAMA

Bitget2026/01/30 09:12

Ipakita ang orihinal

By:Bitget

I. Panimula ng Proyekto

Ang Zama ay isang nangungunang open-source na kumpanya sa larangan ng cryptography na nakatuon sa pagbuo ng end-to-end na mga solusyong naka-encrypt para sa blockchain at artificial intelligence gamit ang Fully Homomorphic Encryption (FHE) na teknolohiya. Ang pangunahing bisyon ng Zama ay buksan ang "HTTPS moment" ng blockchain—ibig sabihin, lahat ng on-chain na transaksyon, pamamahala ng asset, at lohika ng smart contract ay maaaring mapanatili ang public verification habang kumpleto pa ring kumpidensyal ang nilalaman. Kabilang sa kanilang mga produkto ang TFHE-rs (Rust implementation ng FHE arithmetic library), Concrete (FHE compiler para sa Python), at ang espesyal na dinisenyong fheVM para sa Ethereum Virtual Machine, na sumusuporta sa mga developer upang makabuo ng confidential smart contracts sa mga kasalukuyang L1/L2 (tulad ng Ethereum, Solana).

Kabaligtaran ng tradisyonal na mga solusyong pang-privacy (tulad ng mixers o simpleng zero-knowledge proofs), ang Zama ay nagbibigay ng "programmable confidentiality": maaaring tukuyin ng smart contracts kung sino ang maaaring mag-decrypt ng anong data, na tinitiyak ang end-to-end encryption nang hindi isinusuko ang composability. Sa teknikal na arkitektura, pinagsasama ng Zama ang FHE, Multi-party computation (MPC), at zero-knowledge proofs (ZK) upang malutas ang historikal na performance bottleneck ng FHE. Sa kasalukuyan, ang FHE technology nito ay nakamit na ang post-quantum security at ang bilis ng computation ay tumaas ng higit 100 beses kumpara limang taon na ang nakaraan. Noong Enero 2026, matagumpay na isinagawa ng Zama ang kauna-unahang confidential ICO (sealed-bid Dutch auction) sa Ethereum mainnet bilang patunay ng scalability sa production environment—noong Enero 24, ang auction application ay naging may pinakamalaking trading volume sa Ethereum, nilampasan ang USDT at Uniswap.

Ang $ZAMA ay ang native utility token ng proyekto na may kabuuang supply na 11 bilyon, pangunahing ginagamit para magbayad ng network encryption/decryption fees, staking para panatilihin ang seguridad ng protocol, at lumahok sa ecological governance. Sa pagitan ng 2024-2025, nakalikom ang proyekto ng kabuuang $130 milyon sa dalawang round ng financing mula sa mga top-tier institutions tulad ng Multicoin Capital at Pantera Capital, na may valuation na lumampas sa $1 bilyon pagkatapos ng Series B. Ang mainnet ay inilunsad noong huling bahagi ng 2025 at nakatuon sa pagpapalaganap ng confidential stablecoins, RWA tokenization, at iba pang privacy-sensitive scenarios.

II. Mga Highlight ng Proyekto

"Sagradong Grail" ng teknolohiyang cryptography at pagbuo ng pamantayan: Ang Zama ay nakatuon sa Fully Homomorphic Encryption (FHE), na malawak na itinuturing na ultimate goal ng cryptography, na nagpapahintulot ng direktang computation sa encrypted na data. Ang mga produktong TFHE-rs at fheVM nito ay naging de facto standard sa industriya, at nakakuha ng mga ecosystem partners tulad ng OpenZeppelin at Conduit para sa integration. Ang technological edge na ito ay lumikha ng napakataas na barrier, na ginagawang hindi mapapalitan ang Zama sa privacy track.

Innovative confidential token auction model: Sa pamamagitan ng sariling protocol, matagumpay na naisagawa ng Zama ang kauna-unahang confidential sealed-bid Dutch auction. Ang mga bid amount ay na-encrypt gamit ang FHE upang matiyak ang fairness ng price discovery process, tuluyang inaalis ang bot frontrunning, gas wars, at copy trading. Ang auction na ito (Enero 21-24, 2026) ay nakakuha ng 11,103 na independent bidders, may total commitment na $118.5 milyon, clearing price na $0.05/ZAMA, at 218% oversubscription, na nagpapatunay ng malakas na demand ng merkado para sa privacy infrastructure.

Top-tier capital endorsement at mataas na valuation: Umabot sa $130 milyon ang kabuuang financing ng Zama, kung saan ang Series A (Marso 2024, $73 milyon) ay pinangunahan ng Multicoin Capital at Protocol Labs, at Series B (Hunyo 2025, $57 milyon) ay pinangunahan ng Pantera Capital at Blockchange Ventures, na may valuation na higit $1 bilyon. Kabilang sa mga namumuhunan ay sina Anatoly Yakovenko (Solana founder), Gavin Wood (Polkadot founder), at iba pang kilalang personalidad, na sumasalamin sa mataas na tiwala ng capital market sa FHE bilang ultimate privacy solution ng blockchain.

Real-world scenario validation at breakthrough sa scalability: Umabot sa $121 milyon ang total value shielded (TVS) ng Zama auction app sa loob ng tatlong araw, nilampasan ang naipon ng ibang Ethereum privacy protocols sa loob ng maraming taon. Sa pamamagitan ng GPU acceleration at planong dedicated hardware (FPGA/ASIC), layunin ng Zama na iangat ang throughput sa libo-libong transaksyon bawat segundo upang suportahan ang financial-grade privacy needs (tulad ng confidential DeFi, RWA), at maglatag ng pundasyon para sa mass adoption.

III. Mga Inaasahan sa Market Cap

Nakalikom ang Zama ng $130 milyon sa dalawang round ng financing, na may pinakabagong valuation na higit $1 bilyon (batay sa Series B equity financing). Ang token auction clearing price ay $0.05, na katumbas ng fully diluted valuation (FDV) na $550 milyon (11 bilyong token × $0.05).

Pagsusuri ng Market Cap Expectation:

Benchmark estimate:

Financing-to-FDV ratio: $130 milyon na financing katumbas ng $550 milyon na FDV, ratio na 0.236x, na nasa reasonable range para sa early-stage high-growth tech projects (tumutukoy sa typical Web3 project financing ratio na 0.2x-0.5x).

Inaasahan sa FDV ng Token: Conservative scenario ($500 milyon-$1 bilyon):

Batay sa FHE tracks peer na Mind Network (FDV $125 milyon) at phased na kasikatan ng privacy narrative, kung ang market ay may maingat na pananaw sa FHE adoption speed, maaaring manatili ang FDV malapit sa auction clearing price range.

Neutral scenario ($1.1 bilyon-$3 bilyon): Sumasalamin sa $1 bilyong equity valuation nito at $130 milyong financing scale. Habang lumalaganap ang mainnet apps (tulad ng cUSDT) at epekto ng pag-lista sa mga pangunahing palitan (tulad ng Binance Pre-Market na may ZAMA futures), maaaring tumaas ang FDV hanggang 2-3x ng equity valuation.

Optimistic scenario ($5 bilyon pataas): Kung makamit ng Zama ang "blockchain HTTPS" narrative at maging privacy infrastructure ng pangunahing chains tulad ng Ethereum, Solana, maaaring umabot ang FDV sa top-tier L2 projects tulad ng Arbitrum (FDV $15 bilyon), na lampas sa $5 bilyon. Vertical case reference: Pinatunayan ng GPU computing project na Render (FDV $12.6 bilyon) na posibleng magkaroon ng mataas na valuation ang vertical infrastructure.

IV. Economic Model

Kabuuang supply ng $ZAMA ay 11 bilyon. Batay sa public information, ang distribution ratio ay ang mga sumusunod:

Ulat sa Pananaliksik｜Detalyadong Pagsusuri sa Proyektong Zama & Pagsusuri ng Market Value ng ZAMA image 1

Public Sale (12%, 1.32 bilyon):

-Public Auction (8%, 880 milyon): Inilabas sa pamamagitan ng sealed-bid Dutch auction, clearing price $0.05.

-Community Sale (2%, 220 milyon): Priority sale para sa Zama OG NFT holders (5,500 katao) sa auction floor price.

-Pre-TGE Sale (2%, 220 milyon): Para sa mga hindi nakabili sa auction, may fixed price na subscription ($0.05).

-Tandaan: Ang bahagi ng public sale ay 100% unlocked sa TGE noong Pebrero 2, 2026.

Treasury (20.0%), para sa pangmatagalang operasyon ng proyekto at ecological reserve.

Team (20.0%), nakalaan sa core development team.

VCs (20.0%), nakalaan sa institutional investors.

Angels (10.0%), para sa early supporters at angel round investors.

Growth (10.0%), para sa marketing, partnerships, atbp.

TGE campaigns (6.0%), incentive campaigns sa panahon ng token generation event (bago mag-lista).

Token Unlock:

Ulat sa Pananaliksik｜Detalyadong Pagsusuri sa Proyektong Zama & Pagsusuri ng Market Value ng ZAMA image 2

TGE (Initial Launch) Release

Initial Circulation: Sa buwan 0, Public Sales, TGE campaigns, Liquidity, at bahagi ng Treasury at Growth ay may initial release na, na may total circulating supply na humigit-kumulang 2.25 bilyon.

Public Sale: Ang public sale tokens ay buo agad na nailalabas sa launch (makikita sa graph bilang horizontal line).

Month 12: Simula ng Malaking Release

Simula buwan 11-12, papasok na sa unlocking period ang karamihan sa core categories.

Ang tokens ng Team, VCs, at Angels ay naka-lock (cliff) hanggang buwan 12, at magsisimula ng mabilisang linear release pagkatapos nito.

Mga Mahalagang Milestone

Month 24: Halos tapos na ang release ng VCs at Angels tokens (flattening ng curve).

Month 48-50: Tapos na ang final release ng Team, Treasury, at Growth.

Sa puntong ito, ang total supply ay aabot sa peak na ~11 bilyon (tandaan: hindi kasama sa graph ang token burn mula fees at staking rewards).

Pangunahing Gamit ng Token:

-Protocol fees: Pangbayad ng fees para sa encrypted data computation, storage, at decryption gamit ang Zama protocol (hal. confidential transaction fees).

-Staking rewards: Maaaring i-stake ng users ang token sa node operators upang mapanatili ang network security at kumita ng rewards (katulad ng PoS mechanism).

-Governance voting: May karapatan ang holders na bumoto para sa protocol upgrades, pagpili ng partners, at ecological grants.

-Value capture: Bilang pangunahing medium of exchange sa ecosystem, direktang nakikinabang mula sa paglago ng confidential transaction volume (hal. cUSDT transfers).

V. Impormasyon sa Team at Financing

Pangunahing Team:

-Rand Hindi, Co-founder at CEO: PhD sa Computer Science at Bioinformatics mula University College London (UCL), dating founder ng AI voice platform na Snips na matagumpay na naibenta, may higit 20 taong karanasan sa programming at AI/fintech entrepreneurship.

-Pascal Paillier, Co-founder at CTO: Isa sa mga nangungunang cryptographers sa mundo, co-inventor ng Paillier encryption algorithm, may 25 taon ng FHE research experience at may hawak na 25 patents.

-Jeremy Bradley-Silverio Donato, COO: Namamahala sa operations at strategy, dating senior executive sa ilang tech companies.

Kabuuang Financing: $130 milyon, kabilang ang:

-Series A: Natapos noong Marso 7, 2024, may halagang $73 milyon. Pinangunahan ng Multicoin Capital at Protocol Labs, kasali ang Blockchange Ventures, Anatoly Yakovenko (Solana founder), Gavin Wood (Polkadot founder), Juan Benet (Protocol Labs founder), Metaplanet, Vsquared Ventures, atbp.

-Series B: Natapos noong Hunyo 25, 2025, may halagang $57 milyon. Pinangunahan ng Blockchange Ventures at Pantera Capital. Matapos ang round na ito, lumampas sa $1 bilyon ang valuation ng Zama, opisyal nang naging crypto unicorn. Karamihan ng pondo ay nakalaan para sa pagpapalawak ng cryptography R&D team (mayroon nang 100+ katao, kabilang ang 37 PhDs) at pabilisin ang pagbuo ng dedicated hardware (FPGA/ASIC).

VI. Mga Potensyal na Panganib

Panganib ng Token Sell Pressure:

1. Unang yugto (0-12 buwan): Panahon ng banayad na pagtaas

-Circulating composition: Ang initial circulation ay pangunahing binubuo ng Public Sales (12%), TGE campaigns (6%), at Liquidity (2%).

-Pinagmumulan ng sell pressure: Ang pangunahing sell pressure sa early stage ay mula sa public round profit takers. Dahil 100% unlocked na ito sa TGE (launch), kailangang masipsip ng market ang halos 1.5 bilyong tokens na turnover sa simula.

-Pagsusuri ng panganib: Dahil naka-lock pa ang tokens ng Team, VCs, at Angels nang 12 buwan (cliff), mas simple ang selling sa unang taon at mas apektado ng sentiment ng retail investors ang price volatility.

2. Unang peak ng sell pressure: Buwan 12 (critical turning point) ang pinakamataas na risk time ng proyekto.

-Unlocking ng institutions: Simula buwan 11-12, VCs (20%), Angels (10%), at Team (20%) ay sabay-sabay na mag-uumpisa ng release.

-Malaking dagdag: Makikita sa slope ng graph na halos vertical ang pagtaas ng total circulation mula buwan 12 hanggang buwan 24, ibig sabihin, sa loob ng isang taon, halos 50% ng tokens (~6.25 bilyon) ang papasok sa market.

-Cost advantage: Napakababa ng entry cost ng early institutions (VCs at Angels), kaya kahit bear market ay maaari silang kumita ng ilang beses at malakas ang incentive na mag-cash out.

3. Ikalawang sell pressure wave: Buwan 24-48

-Paglipat ng pangunahing sellers: Pagkatapos ng buwan 24, tapos na ang release ng institutions at Angels (flattening ng curve), at ang pangunahing sellers ay magiging Team at Treasury.

-Long-term inflation: Ang Growth (10%) ay patuloy na linear na mare-release hanggang buwan 48, karaniwang ginagamit para sa marketing at incentives, kaya may sell pressure ngunit kadalasang kaakibat ng ecological growth expectations.

VII. Opisyal na Mga Link

Opisyal na Website: https://www.zama.ai

Dokumentasyon ng Proyekto: https://docs.zama.org

X (Twitter): https://x.com/zama

GitHub: https://github.com/zama-ai/fhevm

Opisyal na auction dashboard: https://dune.com/zama_fhe/zama-public-auction

Paunawa: Ang ulat na ito ay awtomatikong ginawa ng AI at manu-manong na-verify, hindi ito itinuturing na anumang investment advice.

Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.

PoolX: Naka-lock para sa mga bagong token.

Hanggang 12%. Palaging naka-on, laging may airdrop.

Mag Locked na ngayon!