"Iba ang pagkakataong ito": Pagbagsak ng Bitcoin muling nagpapalakas ng takot sa apat-na-taong siklo, ngunit sinabi ng K33 na malabong bumagsak pa ng 80%

Ang patuloy na pagbebenta ng BTC ng Bitcoin ay muling nagpapalakas ng mga alalahanin na maaaring bumalik ang merkado sa karaniwang apat-na-taong siklo, kahit na pinaninindigan ng research at brokerage firm na K33 na malabong mangyaring lubusang maulit ang mga nakaraang bear market.

Sa isang ulat nitong huling Martes, binanggit ni Vetle Lunde, Head of Research ng K33, na bumagsak ang bitcoin ng halos 40% mula sa tuktok nito noong Oktubre, na noong nakaraang linggo lamang ay nagdala ng 11% na pagbaba dahil sa tumitinding global risk aversion.

Bagaman matagal nang tinatanggihan ni Lunde ang ideya na nakakulong pa rin ang bitcoin sa mahigpit na apat-na-taong siklo — idineklara niya noong Oktubre na "patay na ang 4-year cycle, mabuhay ang hari" — sinabi niya na ipinapakita ng kasalukuyang galaw ng presyo ang mga "nakakabahalang pagkakatulad" sa malalalim na pagbebenta noong 2018 at 2022, kung saan ang kilos ng merkado, sa halip na mga pundamental, ay mas nagdidikta ng presyo.

Gayunpaman, iginiit niya na naiiba ang kasalukuyang kalagayan mula sa mga naunang siklo dahil sa lumalaking pagtanggap ng institusyon, pagpasok ng mga regulated na produkto, at pagluwag ng interest rate environment.

Nagbabangga ang sikolohiya ng siklo at mga senyales ng paghahanap ng ilalim

Ipinunto ni Lunde na ang mga takot tungkol sa pag-uulit ng siklo ay maaaring maging self-fulfilling. Habang ang mga long-term holder ay nagbabawas ng exposure upang protektahan ang naunang kita at ang bagong kapital ay nag-aatubiling pumasok, nabubuo ang selling pressure na kahawig ng mga naunang pagbagsak. Lumilitaw ang pattern na ito kahit pa may malalakas na institutional at regulatory tailwinds, kabilang ang bilyon-bilyong dolyar na pumapasok sa exchange-traded products, pinalawak na access para sa mga advisor, at mga bangkong naglulunsad ng crypto-related na serbisyo.

Gayunpaman, nananatili si Lunde na "iba ang panahon ngayon," at hindi niya inaasahan ang isang 365-araw na peak-to-trough drawdown na 80% na katulad ng mga nakaraang pagbagsak ng siklo, binanggit ang pagluwag ng interest rate environment at ang kawalan ng mga sapilitang deleveraging na pangyayari tulad ng GBTC, Luna, 3AC, BlockFi, Genesis, at FTX na nagpalala ng pagkalugi noong 2022 credit unwind.

Kasabay nito, ilang mga indicator na karaniwang kaugnay ng mga ilalim ng merkado ay nagsimulang magpakita ng senyales, ani Lunde. Noong Peb. 2, naitala ng bitcoin ang isang 90th-percentile spot trading day, na may higit sa $8 bilyon na volume habang muling bumisita ang presyo sa mga mababang antas ng 2025. Sa derivatives markets, parehong bumagsak sa matinding negatibong teritoryo ang open interest at funding rates kasunod ng tinatayang $1.8 bilyon na long liquidations — isang kombinasyon na dati nang sumabay sa mga reversal.

Sinabi ni Lunde na habang parehong nagpapakita ng senyales ang mga ito at nananatili ang bitcoin sa ibabaw ng support, maaaring nabubuo na ang ilalim.

Gayunpaman, nagbabala siya na malayo pa ang mga senyales na ito mula sa pagiging tiyak. Katulad na volume at derivatives extremes ay lumitaw na rin sa mga maling simula at gitnang paghinto ng trend, at nananatiling halo-halo ang ebidensiya para sa matibay na ilalim. Sa kasaysayan, ang mga reversal ay karaniwang sumasabay sa mas matitinding kondisyon ng volume kaysa sa mga naitala sa ngayon, na umaabot sa 95th percentile, ani Lunde.

Sa ngayon, tinukoy ni Lunde ang lugar sa paligid ng $74,000 bilang kritikal na support zone. Aniya, ang pagbasag sa antas na iyon ay maaaring magpabilis ng pababang momentum papunta sa tuktok noong Nobyembre 2021 na nasa $69,000 o, mas malayo pa, sa 200-week moving average na nasa paligid ng $58,000. 

"Habang papalapit sa flat return profile ang BTC sa nakalipas na dalawang taon, wala kaming nakikitang agarang dahilan para magbenta ang mga long-term holder," sabi ni Lunde. "Agad kaming tutugon kung mabasag ang kasalukuyang support, ngunit hindi namin inaasahan ang pag-uulit ng 2018 o 2022. Sa halip, itinuturing naming kaakit-akit ang kasalukuyang presyo bilang entry level para sa sinumang investor na may pangmatagalang pananaw."