Nanatiling mababa ang Bitcoin sa mahalagang onchain level habang nagpapatuloy ang paglabas ng pondo mula sa ETF at nananatiling masikip ang liquidity: mga analyst

Ang Bitcoin ay patuloy pa ring nagte-trade sa ibaba ng isang mahalagang onchain valuation benchmark pagpasok ng huling bahagi ng Pebrero, ayon sa mga analyst na nagsasabing ang kamakailang galaw ng presyo ay nag-reset ng istruktural na balangkas ng merkado, na sumasalamin sa napipigang liquidity at kawalan ng tuloy-tuloy na institutional demand.

Itinuro ng Glassnode sa kanilang pinakabagong lingguhang ulat na ang bitcoin ay malinaw na bumagsak sa ilalim ng “True Market Mean” — isang modelo na sumusubaybay sa kabuuang cost basis ng aktibong supply. Ang lebel na ito, na kasalukuyang nasa paligid ng $79,000, ay tradisyonal na nagsisilbing hangganan sa pagitan ng mga expansionary at compression na yugto, ayon sa kanila.

Sa kumpirmadong pagbagsak, nakikita ng kumpanya ang Realized Price malapit sa $54,900 — ang karaniwang acquisition cost ng lahat ng umiikot na coins — bilang mas mababang istruktural na hangganan. Sa mga nakaraang cycle, ang koridor sa pagitan ng dalawang anchor na ito ang bumuo ng matagalang konsolidasyon.

Ang Bitcoin ay nagte-trade sa paligid ng $67,700 sa oras ng publikasyon, na gumagalaw sa loob ng malawak na bandang $60,000 hanggang $70,000 na siyang nagtatakda ng kamakailang galaw ng presyo, ayon sa price page ng The Block.

Tuloy-tuloy na institutional outflows

Ang kasalukuyang lebel ng presyo ay nagpapakita ng karagdagang paglala kumpara sa mga kondisyon noong unang bahagi ng Pebrero, nang mapansin ng mga analyst na ang bitcoin ay “nananatiling defensive” sa ibaba ng $70,000 sa gitna ng mababang demand. Simula noon, ang ETF flows ay patuloy na naging negatibo, at ang pressure sa spot selling ay lumakas, na lalong nagpapalakas sa kakulangan ng structural bid sa ilalim ng merkado.

Ipinapakita ng datos ng Glassnode na ang U.S. spot ETF net flows ay bumalik sa tuloy-tuloy na paglabas, inaalis ang dating matatag na pinagmumulan ng marginal demand. Ang spot cumulative volume delta sa mga pangunahing exchange ay naging negatibo rin, na nagpapahiwatig ng aktibong sell-side aggression sa halip na passive liquidity gaps, ayon sa kumpanya.

Bagaman bumuti ang onchain accumulation metrics mula sa lantad na distribusyon, nananatiling marupok ang gana ng malalaking holder, ayon sa mga analyst ng Glassnode. Ang Accumulation Trend Score ay lumapit sa neutral na antas sa paligid ng 0.4, na nagpapahiwatig na humupa na ang agresibong pagbebenta, ngunit hindi pa bumabalik nang malakas ang kumpiyansa ng malalaking entity. Nanatiling masikip ang kondisyon ng liquidity, na may realized profit-to-loss ratios na nakakulong sa makitid na bandang karaniwang nauugnay sa mga stressed na kalagayan, sabi nila.

Bumaba na ang panic

Samantala, ipinapahiwatig ng derivatives positioning na ang panic phase ay bumaba na ngunit hindi pa tuluyang napalitan ng bagong optimismo. Ang implied volatility ay bumagsak nang husto mula sa mga kamakailang mataas na antas, at ang 25-delta skew — isang panukat ng downside hedging demand — ay lumiit mula sa matitinding lebel. Ipinapakita ng datos na binabaklas ng mga trader ang crash protection, ngunit hindi pa sila muling nagtatayo ng malalaking upside exposure, ayon sa Glassnode.

Patuloy ding hinuhubog ng macro conditions ang kabuuang sitwasyon. Ang minutes mula sa January meeting ng Federal Reserve ay may hawkish na tono, na binibigyang-diin ang pagiging maingat sa rate cuts at pinananatiling posible ang karagdagang paghihigpit kung magpapatuloy ang inflation.

“Ang Bitcoin ay nagna-navigate sa isang adjustment phase sa gitna ng macroeconomic na pag-iingat,” ayon kay Antonio Di Giacomo, senior market analyst sa XS.com, na tinutukoy ang resistance malapit sa $70,000 at intermediate support sa paligid ng $64,000 hanggang $65,000. Idinagdag niya na ang kawalan ng linaw tungkol sa monetary easing ay nagpapabigat sa mga speculative asset.

Ayon kay Nic Puckrin, co-founder ng Coin Bureau, ang liquidity — at hindi lang technical levels — ang magtatakda kung kailan mabubuo ang isang matatag na bottom. Binanggit niya ang onchain spot volume data na nagpapakita ng patuloy na sell-side pressure at iminungkahi na posible pa rin ang mas malalim na capitulation sa $55,000 hanggang $58,000 na rehiyon maliban na lang kung bumalik ang ETF inflows o humina nang husto ang dollar.

Ang tono ay kaayon ng isang kamakailang ulat mula sa K33, na nagsabing ang bitcoin ay papalapit na sa “late bear market territory,” na may mga regime signal na kahalintulad ng mga nakita malapit sa 2022 bottom. Gayunpaman, nagbabala ang mga analyst na ang istruktural na pagbangon ay karaniwang nangangailangan ng malinaw na pagbuti sa liquidity, at hindi lang basta pagbabago ng positioning.

Sa kabila ng madilim na pananaw sa merkado, may ilang maagang senyales ng stabilisasyon. Itinuro ng global economist ng Kraken na si Thomas Perfumo na ang implied volatility ay bumaba sa ibaba ng realized volatility — isang pattern na nauna nang nakita bago ang mga recovery phase sa mga nakaraang correction. Ang Coin Days Destroyed, na proxy para sa activity ng long-term holders, ay naging matatag din, na nagpapahiwatig ng nabawasang supply pressure mula sa mas matatandang coins, ayon kay Perfumo.

Gayunpaman, nagkakaisa ang opinyon ng maraming analyst na kinapanayam ng The Block na nananatiling mahina ang kumpiyansa. Hindi sinusuportahan ng ETF flows ang downside, hindi agresibong nag-iipon ang malalaking entity, at hindi pa malinaw ang pagbabago sa macro conditions.