Ang mga Trend sa Merkado ng Bond ay Nagiging Bearish Habang Lumalabas ang mga Babala

Nagbabago ang Sentimyento ng Merkado Habang Nahaharap sa Bagong Presyon ang Treasury Yields

Isang serye ng mga kamakailang pangyayari—kabilang ang pagbaligtad ng Supreme Court sa mga taripa ni Donald Trump, patuloy na pangamba tungkol sa posibleng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve, at patuloy na lakas ng labor market—ang nagdudulot ng muling bearish na pananaw sa $31 trilyong US Treasury market.

Noong nakaraang linggo, naranasan ng Treasuries ang unang pagbaba nito sa loob ng isang buwan matapos magsanib ang ilang negatibong salik. Ang desisyon ng Supreme Court na alisin ang global tariffs ni Trump ay maaaring magtanggal ng mahalagang pinagkukunan ng kita ng gobyerno, na ginagamit upang tumulong sa pagtakip ng federal deficit. Kasabay nito, nagpapahiwatig ang matatag na employment figures at mas mataas sa inaasahang inflation na maaaring mabagal ang Federal Reserve sa pagpapatupad ng karagdagang rate cuts.

Mga Nangungunang Balita mula sa Bloomberg

Ibinunyag ng minutes mula sa January meeting ng Federal Reserve na may ilang policymakers na isinasaalang-alang pa ang paghihigpit sa monetary policy kapag nanatili ang inflation.

Ang mga salik na ito, kasabay ng pagtaas ng presyo ng langis dahil sa tensiyon sa Gitnang Silangan, ay nakinabang sa mga investor na kumuha ng bearish na posisyon sa bonds sa gitna ng kamakailang rally.

Nagkomento si James Athey, portfolio manager sa Marlborough Investment Management, “Pinananatili namin ang mababang exposure sa US Treasuries at komportable kami sa posisyong iyon.”

Ibinenta ni Athey ang 10-year notes nang bumaba ang yields sa dalawang buwang low na malapit sa 4% noong nakaraang linggo, halos bumababa na sa kanilang karaniwang range. Pagsapit ng pagtatapos ng linggo, bumalik ang yields sa 4.08%, mas mababa pa rin kumpara sa 4.3% noong kalagitnaan ng Enero.

Mas maaga ngayong buwan, nabigla ang maraming trader sa rally sa Treasuries, lalo na ang mga umaasang mapapanatili ng economic policies ni Trump ang presyon sa bond prices bago ang midterm elections.

Sa halip, lumakas ang US government debt dahil sa pangamba sa disruptive na potensyal ng artificial intelligence na yumanig sa stock market at nagtulak sa mga investor papunta sa mas ligtas na assets. Ang biglang pagsigla ng Japanese bonds at lumalalang tensiyon sa Gitnang Silangan ay nag-ambag din, na nagtulak sa Treasury returns na tumaas ng mahigit 1%—nasa tamang landas para sa pinakamalakas na buwan mula Hunyo.

Sa isang punto, ipinresyo ng mga trader ang 50% posibilidad na magpuputol ng rates ang Fed ng tatlong beses ngayong taon, mula sa mas mababa sa dalawang cuts ilang linggo lamang ang nakalilipas.

Gayunpaman, habang tumataas ang presyo ng bonds, lumitaw ang mga babala na maaaring sobra na ang rally. Sa options market, ang premium na binabayaran ng mga investor para mag-hedge laban sa karagdagang pagtaas sa 10-year futures—na sinusukat ng one-month call-put skew—ay umabot sa mga antas na historically ay nagsenyas ng pagtatapos ng rallies.

Mga Makasaysayang Pattern at Pananaw ng mga Analyst

Nangyari na ang pattern na ito noon, tulad ng matapos ang anunsyo ng tariff ni Trump noong nakaraang Abril, sa panahon ng unwinding ng carry trade, at sa gitna ng regional banking crisis noong 2023. Sa bawat pagkakataon, ang mga extreme sa options activity ay nagmarka sa tuktok ng rallies, na may kasunod na pagtaas ng yields sa mga sumunod na linggo.

Nakikita ng mga strategist ng BNP Paribas ang kamakailang pagsigla bilang “panic-driven” at naniniwala silang sumobra na ito. Iminumungkahi nilang gumamit ang mga kliyente ng interest-rate swaps para tumaya sa pagtaas ng 10-year yields. Samantala, inirerekomenda ng JPMorgan Chase & Co. na i-short ang two-year notes, iginiit na ang matatag na labor market at matibay na economic growth ay malamang na pipigil sa Fed na magluwag ng polisiya hanggang 2026.

“Hindi namin inaasahan ang breakout, ngunit sa loob ng kasalukuyang range, nananatili kaming bearish,” sabi ni Jay Barry, ang head ng global rates strategy ng JPMorgan. “Malakas pa rin ang datos.”

Sa kabila ng bearish na pananaw, may mga salik pa ring sumusuporta sa demand para sa Treasuries. Ang malaking presensya ng militar ng US sa Gitnang Silangan ay nagbibigay kay Trump ng leverage para sa posibleng aksyon laban sa Iran, na maaaring magdulot ng risk-off na kilos sa mga merkado kung lumala ang tensiyon. Sa ngayon, ang presyo ng langis pa lamang ang malakas ang reaksyon, ngunit maaaring magbago ito kung lalala pa ang sitwasyon.

Samantala, ang hakbang ng Blue Owl Capital Inc. na limitahan ang withdrawals mula sa isang private credit fund ay nagtaas ng pangamba tungkol sa mga panganib sa likod ng $1.8 trilyong private credit market.

Tungkol sa tariffs, ang desisyon ng Supreme Court—na malawak nang inaasahan sa prediction markets—ay maaaring magpababa sa US average effective tariff rate ng higit sa kalahati, na mag-uudyok sa Treasury na maglabas ng mas maraming utang upang matakpan ang kakulangan.

Mga Insight ng Strategist

Ayon kina Ira Jersey at Will Hoffman, mga rates strategist ng Bloomberg Intelligence, malabong magkaroon ng malaking epekto sa yield curve ang desisyon ng Supreme Court laban sa ilang taripa ni Trump, bagamat inaasahan ang bahagyang pag-steepen habang umaangkop ang mga merkado sa mas malalaking deficit. Ang anumang paunang pagbabayad ng taripa ay manggagaling sa $890 bilyong cash reserves ng Treasury, na uunti-unting mapupunan sa pamamagitan ng pagtaas ng bill issuance, na dapat kayang tanggapin ng merkado.

Gayunpaman, hindi nilinaw ng korte kung magkano ang maaaring ma-refund sa mga importer, at maaaring maghanap si Trump ng alternatibong lehislatibong paraan upang ibalik ang tariffs. Kamakailan ay inanunsyo niyang magpapataw ng 10% tariff sa mga dayuhang produkto, na kalaunan ay itinaas pa sa 15%, at balak magsimula ng serye ng trade investigations upang suportahan ang mas permanenteng tariffs.

Bilang resulta, maaaring pansamantala lamang ang paunang reaksyon ng merkado—na nakita ang pagtaas ng 10-year yields ng hanggang 3 basis points noong Biyernes.

Ipinunto ni John Briggs, head ng US rates strategy sa Natixis, “Sobra ang unang reaksyon. Hindi ko inaasahang maraming mag-aakala na magtatagal ang mga pagbabagong ito, lalo na’t hindi nagdesisyon ang korte tungkol sa refunds. Hindi ako umaasang magkakaroon ng malalaking outflows.”

Plano ni Briggs na maghintay munang bumalik sa 4% ang 10-year yield bago ulit kumuha ng short position.

Epektibo ang kanyang estratehiya kamakailan, dahil ang 10-year yield ay kadalasang gumagalaw sa pagitan ng 4% at 4.3% mula Setyembre, na nagpapakita ng matatag na kalagayan ng ekonomiya.

Inilarawan ni Kathryn Kaminski, chief strategist ng AlphaSimplex Group, ang kasalukuyang merkado bilang isang tug of war sa pagitan ng mga bull at bear, na nagreresulta sa halos walang direksyong bond market. “Naghihintay kami ng matinding pagbabago sa mga tema ng merkado, ngunit sa ngayon, pabalik-balik pa ang galaw,” aniya.

Sa ngayon, tila may upper hand ang bearish momentum.

Mga Paparating na Kaganapan na Dapat Bantayan

• Mahahalagang Economic Reports:
  • Feb. 23: Chicago Fed national activity index; final factory orders para sa durable goods; Dallas Fed manufacturing activity
  • Feb. 24: ADP weekly employment change; Philadelphia Fed non-manufacturing activity; FHFA House Price Index; House Price Purchase Index; S&P CoreLogic CS 20-City Index; Richmond Fed manufacturing index at business conditions; Conference Board consumer confidence index; wholesale inventory; Dallas Fed services activity
  • Feb. 25: MBA mortgage applications
  • Feb. 26: Initial jobless claims; Kansas City Fed manufacturing activity
  • Feb. 27: PPI Final Demand; MNI Chicago PMI; construction spending; Kansas City Fed services activity
• Federal Reserve Schedule:
  • Feb. 23: Fed Governor Christopher Waller
  • Feb. 24: Chicago Fed President Austan Goolsbee; Boston Fed President Susan Collins; Atlanta Fed President Raphael Bostic; Waller; Fed Governor Lisa Cook; Richmond Fed President Tom Barkin
  • Feb. 25: Barkin; Kansas City Fed President Jeff Schmid; St. Louis Fed President Alberto Musalem
  • Feb. 26: Fed Vice Chair for Supervision Michelle Bowman
• Paparating na Treasury Auctions:
  • Feb. 23: 13- at 26-week bills
  • Feb. 24: 6-week bills; 2-year notes
  • Feb. 25: 17-week bills; 2-year floating rate notes; 5-year notes
  • Feb. 26: 4- at 8-week bills; 7-year Treasury notes

Tinulungan sa pag-uulat nina Michael MacKenzie, Elizabeth Stanton, at Sujata Rao.

Pinakasikat mula sa Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.