Lalong umiinit ang alitan sa pamamahala ng Aave habang inilathala ng tagapagtatag ng ACI ang 'audit' ng Aave Labs bago ang $51M na botohan para sa pondo

Ang tensyon sa pamamahala ng Aave (AAVE) ay muling tumindi matapos ilathala ng Aave Chan Initiative at ng tagapagtatag nito na si Marc Zeller ang isang mahaba at detalyadong "audit" ng track record ng Aave Labs bago ang isang botohan hinggil sa tinaguriang pinakamalaking panukala sa pagpopondo sa kasaysayan ng protocol, ayon sa ACI.

"Habang ilalabas bukas ang Snapshot para sa $51M ‘Aave Will Win’ proposal, silipin ang aming Audit ng performance ng Aave Labs at ang halos $86M na pondo na kanilang natanggap hanggang sa kasalukuyan," pahayag ng Aave Chan sa isang post sa X, na naglakip ng link patungo sa ulat sa forum ng pamamahala ng Aave.

Sa governance post, isinulat ni Zeller na una munang inilathala ng ACI ang sariling transparency report nito at pagkatapos ay ginamit ang parehong balangkas — "ano ang naihatid mo, magkano ang ginastos, at ano ang naging balik" — sa Aave Labs.

Pagkatapos, iginiit ng post na hindi naglabas ang Labs ng "accountability report" na may breakdown ng gastos kada kinalabasan, financial disclosure, o wallet transparency, sa kabila ng malaking pondo na natanggap sa paglipas ng panahon.

Nagtaas ng mga Katanungan ang ACI

Ang sentro ng puna ni Zeller ay ang usapin ng pera. Tinantiya niya na ang "total capitalization" ng Aave Labs ay nasa humigit-kumulang $86 milyon, hinati bilang $16.2 milyon mula sa 2017 ICO, $32.5 milyon mula sa mga VC round, $31.93 milyon mula sa direktang DAO payments, at mga $5.5 milyon sa tinawag niyang "unapproved" swap fees.

Tinukoy rin sa post na ang founding team ay nagpanatili ng 23% ng orihinal na LEND token supply, na kalaunan ay na-convert sa AAVE noong migration, habang ang kasalukuyang AAVE holdings ay hindi pa rin isiniwalat.

Malaki ang inasahan ng audit ni Zeller sa isang case study: ang Horizon, ang RWA-focused market ng Aave. Iginiit niya na bagama’t nagpapakita ang Horizon ng mga nakakabighaning halaga ng total supply, ang komposisyon at paggamit ng market ay manipis kapag tinanggal ang incentive farming at mga idle positions.

Batay sa kanyang onchain analysis, tinantiya ng post na ang total supply ng Horizon ay nasa $466 milyon, kung saan 69% ay nasa stablecoins at 31% lamang ang nasa RWA collateral, na pinangungunahan ng iisang asset — USCC — na bumubuo sa karamihan ng RWA side. Iginiit din niya ang risk ng konsentrasyon sa aktibidad ng mga user, binanggit na tatlong posisyon ang kumakatawan sa 59% ng pool, kabilang ang isang malaking RLUSD depositor na walang borrows at isang DirectMinter position na may idle GHO.

Kapag tinanggal ang mga iyon, iginiit ni Zeller na ang “aktwal” na RWA lending market ay mas malapit sa $135 milyon na single-issuer collateral base na sumusuporta sa mas maliit na stablecoin borrows sa limitadong bilang ng mga address — isang gumaganang market, sa kanyang pananaw, ngunit hindi ang diversified RWA venue na ipinapahiwatig ng mas malawak na mga headline ng TVL.

Sinaliksik din ng audit ang ekonomiks ng Horizon.

Isinulat ni Zeller na ang cumulative DAO revenue sa collector ng Horizon ay nasa paligid ng $216,000, habang ang mga insentibo at kaukulang gastos ay umabot na sa milyon-milyon — kabilang ang mga $4.2 milyon sa Merkl incentives mula nang ilunsad at karagdagang gastos na may kaugnayan sa savings rate ng GHO, na nagreresulta sa tinawag niyang tinatayang “$24 na ginastos kada $1 na kinita.”

Dagdag pa, iginiit ng post na ang maagang governance process ng Horizon ay nagdulot ng backlash — kabilang ang orihinal na plano para sa bagong token na may 15% na ilalaan sa DAO — at naipasa ang panukala matapos ang matinding suporta mula sa isang delegasyon, na ayon sa kanila ay nagkaloob ng 57% ng “FOR” voting power sa naturang botohan.

Mga Alalahanin sa V3

Higit pa sa Horizon, sinubukang balikan ng audit ni Zeller ang mas malawak na usapin: na ang Aave Labs ay nakinabang mula sa kasalukuyang revenue engine ng protocol habang, ayon sa kanya, kakaunti ang kontribusyon nito sa post–V3.0 evolution.

Sa isa sa mga matitinding pahayag ng post, isinulat ng ACI na Aave Labs ang naghatid ng V1, V2, at ang paunang V3.0 codebase — ngunit ang sumunod na mga protocol upgrades at operational output ay mula sa DAO service providers, na pinapurihan niya bilang pangunahing dahilan ng paglago ng kita.

Dumating ang kritisismo habang ang Aave ay dumaraan sa umiinit na pagtatalo tungkol sa kapangyarihan sa pamamahala at mga insentibo — kabilang ang hiwalay na kontrobersiya sa swap fees sa aave.com interface. Iginiit ni Zeller na ang partner-fee revenue na dating napupunta sa DAO sa pamamagitan ng ParaSwap referrals ay nagbago noong kalagitnaan ng 2025 nang magpalit ng integrasyon ang Labs, at ang 15 hanggang 25 basis points ng fees ay itinungo sa tinawag nilang Labs-controlled address nang walang governance vote.

Tinatayang nasa 933 ETH ang naipamahagi sa mainnet, dagdag pa ang mga halaga sa Layer 2, na kinumpirma ng isang TokenLogic dashboard na umabot sa humigit-kumulang $5.5 milyon ang kabuuan.

Ikinabit din ni Zeller ang mga pahayag na ito nang direkta sa kampanya ng "Aave Will Win", na iginiit na ang pangakong ibalik ang “100% ng product revenue ng Aave Labs” sa DAO ay mas parang pagwawasto ng pinagtatalunang pag-redirect kaysa konsesyon.

Pamamahala

Pinalawak din ng post ang pagtingin sa mga mekanismo ng pamamahala. Tinukoy nito ang nabigong panukala hinggil sa conflict-of-interest at disclosure, at sinabi na ang onchain forensic work ay nagturo na karamihan ng “NAY” voting power ay nagmula sa isang cluster na konektado sa founding infrastructure — isang pahayag na ginamit upang igiit na maaaring baliktarin ng parehong power bloc ang mahahalagang resulta, kabilang ang Horizon.

Nagbabala rin ito na ang paglilipat ng 75,000 AAVE tokens sa ilalim ng "Aave Will Win" ay hindi lamang kumakatawan sa halaga ng pera, kundi nagbibigay rin ng karagdagang voting power sa isang entity na ang mas malawak na holdings ay hindi isiniwalat sa publiko, batay sa audit.

Sa kabuuan, naglatag ang audit ni Zeller ng simpleng tanong para sa mga tokenholder bago ang $51 milyon na Snapshot: kung dapat bang sagutin ng DAO ang bagong expansion plan — kabilang ang mga iminungkahing produkto at ang pinabilis na landas patungo sa Aave V4 — habang, ayon sa kanya, nananatiling hindi pa nareresolba ang isyu ng accountability, wallet transparency, at measurable ROI reporting.

Nag-abot na ng request ang The Block sa Aave Labs para sa komento.