Ang pinakabagong ulat ng Nvidia para sa quarter ay dumating gaya ng inaasahan: bilang isang pandaigdigang grupo na proyekto, na sinusuri sa publiko, ng isang audience na matagal nang nagpasya kung ano ang itsura ng isang A. Kaya pumasok ang kumpanya at sinubukan nitong higitan pa ang inaasahang A.
Sa loob ng maraming buwan, ang ugnayan ng market sa Nvidia ay tila isang walang katapusang treadmill sprint: Kailangang malaki ang quarter, mas malaki pa ang projection, at ang mga komentaryo ay kailangang tunog na hindi maiiwasan habang may naibibigay pa ring bago. Noong Miyerkules, ang Nvidia ay naghatid ng rekord na quarter at higit pa rito, nagbigay sa Wall Street ng forward number na ikinagulat ng marami.
Para sa Q4 FY26, nag-post ang Nvidia ng rekord na revenue na $68.1 bilyon, tumaas ng 20% mula sa nakaraang quarter at 73% mula noong nakaraang taon, na may GAAP diluted EPS na $1.76. Ang pangunahing pinagmumulan ng kita ay nanatiling malakas: Ang Data Center revenue ay umabot sa $62.3 bilyon, tumaas ng 22% sunud-sunod at 75% taon-taon.
Ang shares ng Nvidia ay tumaas ng halos 3% sa after-hours trading, isang galaw na nagpapahiwatig ng ginhawa kaysa gulat — ang uri ng reaksyon kapag nalampasan ng kumpanya ang inaasahan at pagkatapos ay mas lalo pang tinaas ang inaasahan. Nilampasan nito ang quarter, mas nilampasan pa ang susunod na quarter, at nagawa ang lahat ng ito habang napapanatiling malapit ang margins sa numerong tinuring ng mga investor bilang proxy ng pricing power.
Tulad ng inaasahan, ang pinakamahalagang bahagi para sa market ay iyong hindi pa nangyayari. Sinabi ng Nvidia sa mga investor na inaasahan nitong makakamit ang $78 bilyon na revenue para sa kasalukuyang quarter (plus o minus 2%) — isang numerong mas mataas kaysa sa inaasahan ng Wall Street: revenue na inaasahan sa $66.16 bilyon at unang-quarter revenue na inaasahan sa $72.46 bilyon. Iyan ay ilang bilyon higit sa baseline ng quarter at mahigit limang bilyon na mas mataas sa karaniwang inaasahan ng Street para sa susunod na quarter — ang uri ng agwat na ginagawang “beat and raise” ang “reset the math.”
Ang AI boom ng Nvidia ay naging katulad ng industrial logistics. Hindi lang chips ang ipinapadala ng kumpanya; buong mga sistema na. At ang mga suportang bahagi (networking, interconnects, full-stack integration) ay nagsisimula nang makita sa mga numero na may bagong sigla. Sa quarter, ang networking revenue ay halos $11 bilyon, tumaas ng 34% sunud-sunod at 263% taon-taon, itinuturo ng Nvidia ang paglago ng NVLink compute fabric para sa GB200 at GB300 systems kasabay ang paglago ng Ethernet at InfiniBand.
Ang margins — ang isa pang relihiyon — ay nanatiling matatag. Inulat ng Nvidia ang GAAP gross margin na 75% para sa quarter (non-GAAP 75.2%), tumaas sunud-sunod habang umaakyat ang Blackwell at bumababa ang inventory provisions. Ngunit ang kabuuang larawan para sa buong taon ay mas magulo: Ang FY 2026 GAAP gross margin ay 71.1%, bumaba mula sa 75% noong fiscal 2025, isang paalala na ang pagpapalawak ng hardware transition sa ganitong laki ay karaniwang may kasamang ilang financial na gasgas.
Oo, desidido na ang market na magiging malakas ang quarter. Ang pre-earnings anxiety ay hindi talaga tungkol sa kung malalampasan ba ng Nvidia ang inaasahan. Ito ay tungkol sa kung kaya pa rin nitong magbigay ng surpresa sa isang mundo kung saan ang sorpresa ay na-presyo na, na-modelo, na-hedge, at na-litigate nang maaga pa.
Ang framing ng kumpanya matapos ang earnings ay malakas ang diin sa pagiging hindi maiiwasan. Si CEO Jensen Huang, na hindi kilala sa pagiging understated sa mga computing cycle, ay nagsabi sa press release na “ang demand sa computing ay lumalago nang exponential — dumating na ang agentic AI inflection point.” Dagdag pa niya, “Ang Grace Blackwell na may NVLink ang hari ng inference ngayon — naghahatid ng order-of-magnitude na mas mababang gastos kada token — at lalo pang palalawakin ni Vera Rubin ang pamumunong iyon.” Hindi interesado ang Nvidia na pakalmahin ang market. Interesado ang Nvidia na magtakda ng frame. At kahit pa mapailing ka sa retorika, hindi mo maikakaila ang resulta: $193.7 bilyon sa full-year Data Center revenue, tumaas ng 68% taon-taon, ay magbibigay ng malaking kumpiyansa sa narrative.
Ang outlook ng Nvidia ang siyang, kahit bago pa man, ginawang malaking kaganapan ang ulat na ito sa market. Nagbigay ng guidance ang kumpanya na first-quarter revenue ay aabot sa $78 bilyon (± 2%) — at pagkatapos ay idinugtong ang isang geopolitical caveat direkta sa bilang: Ang kumpanya ay hindi “nag-a-assume ng anumang Data Center compute revenue mula sa China” sa projection na iyon.
Ang isang pangungusap na iyon ay may dalawang layunin: Nilalagay nito sa disclosed assumption ang export overhang, at tahimik nitong pinananatili ang China bilang isang upside lever na hindi kailangang ipangako, i-modelo, o ipagtanggol ngayong gabi. Ginamit na ng Nvidia ang ganitong taktika dati, pero mahalaga ang pagiging explicit dito dahil ginugol ng market ang nakaraang taon na tinatrato ang China bilang multo sa makina: laging naroon, hindi lubusang nasusukat, handang gulatin ang guidance kapag nervy na ang mga investor.
Kung ang guidance ang hamon, ang margins ang pampalubag-loob. Sinabi ng Nvidia na ang fourth-quarter gross margin ay 75% GAAP at 75.2% non-GAAP. Para sa unang quarter, nagbigay ito ng guidance na 74.9% GAAP at 75% non-GAAP, plus o minus 50 basis points.
Mahalaga ito dahil ang margin ang naging lie detector ng market. Ang kwento ng Nvidia ay hindi lang “magbenta ng mas maraming chips.” Ito ay “magbenta ng mas maraming chips na may level ng profitability na nagpapahiwatig na may pricing power pa rin kahit na lumalaki, sumasabay at mas nagiging tuso ang mga customer.” Kapag naghahanap ang mga investor ng kahinaan — memory costs, mix shifts, ramp friction — ang tuloy-tuloy na mid-70s margin narrative ang pinakalinaw na paraan para hindi sila makakita ng madaling dahilan.
At narito pa ang kakaibang detalye: “ibang kita.” Inulat ng Nvidia ang $5.6 bilyon sa net other income para sa quarter, dulot ng unrealized gains sa equity holdings, kabilang ang gains na konektado sa dati nang inanunsyong investment sa Intel. Kapag ang operating income mo ay $44.3 bilyon sa isang quarter, pati ang mga side quest ay may 11 figures at may kasamang ngiti.
Pagkatapos, isinama ng Nvidia ang uri ng detalye na hindi headline bukas pero siguradong mapapansin sa mga analyst notes sa umaga: Simula sa unang quarter ng fiscal 2027, isasama na nito ang stock-based compensation expense sa non-GAAP financial measures. Sa madaling salita, pinahihigpit ng Nvidia ang sariling depinisyon ng “adjusted.” Sa parehong bahagi ng outlook, tinukoy din nito kung magkano ang inaasahang SBC: $1.9 bilyon sa loob ng non-GAAP operating expenses, at 0.1% na epekto sa non-GAAP gross margin.
Ganyan nagpapahiwatig ang isang kumpanya ng kumpiyansa nang hindi naghahagis ng confetti o kumakalat ng glitters kahit saan. Sinasabi ng Nvidia na kaya nitong maghatid ng blockbuster numbers kahit na mas mahigpit ang scorecard — habang kinikilala rin, sa pinaka CFO-friendly na paraan, na mahal ang talento at balak nitong patuloy na bayaran iyon.
Ang tanong na nakabitin sa earnings season na ito ay kung ang AI buildout ay nagsisimula nang maghatid ng returns na nagpaparamdam ng pagiging makatwiran ng paggastos dito — sa mga board, sa mga investor, at sa mismong mga hyperscaler na ang capex plans ay nagsimulang magpagulo sa market (at higit pa).
Hindi lulutasin ng ulat ng Nvidia ang “boom/bust” na argumento, dahil ang quarter ng isang kumpanya ay hindi garantiya ng ekonomya ng buong industriya. (Bagaman, kung may isang kumpanyang kayang gawin iyon…) Pero ang earnings ngayong Miyerkules ay nagbibigay ng malinaw na data point: ang demand sa AI hardware na pinaglilingkuran ng Nvidia ay hindi nawawala. Hindi. Lalo pa nga itong bumibilis na kaya ng Nvidia na magbigay ng guidance na $78 bilyon sa susunod na quarter habang hindi pa isinasaalang-alang ang China data center compute revenue.
Kung naghahanap ka ng pinaka-makabuluhang linya, iyon pa rin ang $62.3 bilyon na quarterly Data Center revenue; ang AI boom ay isa nang revenue base. Sinabi ng Nvidia na ang hyperscalers ay “bahagyang higit sa 50%” ng Data Center revenue, na pinalakas pa ng paglago mula sa natitirang customers ng Data Center habang lumalawak ang revenue sources. Nanatiling malaki ang malalaking mamimili, pero tila humaba pa ang long tail. Maaaring pagtalunan ng market kung sino ang mananalo sa susunod na layer — custom silicon, ASICs, alternative accelerators, presyo ng inference — pero ang sentro ng grabidad ay nananatiling kasing-laki ng Nvidia.
At patuloy pa ring nag-iingat ang kumpanya laban sa sarili nitong tagumpay. Umakyat sa $21.4 bilyon ang inventory, at inihayag ng Nvidia ang $95.2 bilyon sa kabuuang supply-related commitments — isang numerong parang sinisigurado ng kumpanya na hindi na nito kailangang sabihing, “Pasensya, subukan muli sa susunod na quarter.” Sinabi ng Nvidia na “strategically secured na nito ang inventory at kapasidad para matugunan ang demand lampas pa sa susunod na ilang quarters.”
At ang Nvidia, na hindi kailanman nahihiyang gawing theatrical ang kwento, ay mas pinatampok pa ito sa shareholder returns: $41.1 bilyon ang naibalik noong fiscal 2026 sa pamamagitan ng repurchases at dividends, na may $58.5 bilyon na natitira sa ilalim ng buyback authorization nito. Sa isang market na nagsimulang ituring ang AI spending bilang pagsubok sa disiplina, ang ganitong numero ay patunay na abala ang mga pabrika — at totoo ang cash.
Hiniling ng Wall Street sa Nvidia na gawing mas mabilis ang pakiramdam ng hinaharap kaysa nakaraan. Tumugon ang Nvidia ng isang forecast na sapat na laki para mapilitan ang market na mag-react — at sapat na maingat para ipakita na alam nito ang eksaktong kinatatakutan ng market. Ibinigay ng kumpanya sa market ang mas malaking numero para sa “susunod na quarter” at sinamahan ito ng mga palatandaan na ang mga imprastraktura — networking, systems, capacity commitments — ay sumasabay sa paglaki ng silicon.
Ang trabaho ng market, gaya ng dati, ay itanong ang tanging tanong na alam pa nito: Sige. Kaya mo bang ulitin ito — at mas mabilis pa?
