Wala nang gustong bumili ng US Treasury? Kakayanin pa ba ng dolyar? Hanggang saan pa tataas ang ginto bilang safe haven?

Balitang Pananalapi, Pebrero 26—— Susuriin ng artikulong ito ang hinaharap na galaw ng merkado sa susunod na 2-3 araw ng kalakalan mula sa dalawang magkaibang pananaw: ang epekto ng pagbabago sa yield ng US Treasury bonds sa dolyar, at ang mekanismo ng transmisyon ng risk-off sentiment mula sa bond market patungo sa merkado ng ginto.

Noong Huwebes (Pebrero 26), nagpatuloy ang pandaigdigang pamilihang pinansyal sa maingat na tono nitong mga nakaraang araw. Bagaman bahagyang bumawi ang dollar index sa nakaraang trading day, hindi nito nabago ang pressure na naranasan mula pa nitong linggo; nanatili namang matatag ang spot gold sa loob ng makitid na range sa ilalim ng all-time high, na nagpapakita ng maselan na balanse ng mga bulls at bears. Kasabay nito, bumaba ang yield curve ng US Treasury bonds, at ang 10-year US Treasury yield ay lumapit sa mahalagang teknikal na antas na 4.04%, na siyang pangunahing variable na nagtutulak ng kasalukuyang market pricing. Susuriin ng artikulong ito ang hinaharap na galaw ng merkado sa susunod na 2-3 araw ng kalakalan mula sa dalawang magkaibang pananaw: ang epekto ng pagbabago sa yield ng US Treasury bonds sa dolyar, at ang mekanismo ng transmisyon ng risk-off sentiment mula sa bond market patungo sa merkado ng ginto.

Pagpapantay ng Yield Curve ng US Treasury, Humina ang Potensyal ng Dolyar sa Pag-akyat

Sa teknikal na pagsusuri ng 240-minutong K-line structure ng dollar index, kasalukuyang tumatakbo ang presyo (97.7088) sa ilalim ng gitnang linya ng Bollinger Bands (97.7427), na nagpapakita ng mahinang momentum sa maikling panahon. Kapansin-pansin na, matapos ang dating pag-ikli, muling lumawak ang Bollinger Bands, na ang upper band ay tumuturo sa 97.9855 at ang lower band ay umaabot sa 97.5000, na karaniwang nagpapahiwatig na muling tataas ang volatility. Sa MACD indicator, ang DIFF (0.0168) at DEA (0.0461) ay nananatili sa death cross, ngunit ang negatibong histogram ay sunod-sunod na lumiliit, na nagpapahiwatig na humihina na ang lakas ng mga bears, at maaaring pumasok ang market sa yugto ng pagpili ng direksyon sa maikling panahon.



Ang pangunahing variable na nakakaapekto sa galaw ng dolyar ay unti-unting lumilipat mula sa simpleng interest rate expectations patungo sa supply at demand structure ng US Treasury market. Kagabi, nag-auction ang US Treasury ng $70 bilyong 5-year bonds, at ang winning yield ay 3.615%, na may tail spread na 0.7 basis point kumpara sa market yield sa deadline ng bidding; ang combined allocation ratio ng indirect at direct bidders ay bumaba sa 87.2%, pinakamababa mula Marso 2025. Ang mahinang resulta ng auction na ito ay nagpapakita na sa gitna ng kawalang-katiyakan sa patakaran sa taripa at hindi pa malinaw na pandaigdigang kalagayan ng kalakalan, nagiging maingat ang mga overseas institution at local long-term funds sa pagdagdag ng bagong US Treasury positions. Ang mahinang demand sa primary market ay karaniwang nagpapababa ng sentiment sa secondary market, na siya namang pumipigil sa pagbagsak ng US Treasury yields; ngunit sa kasalukuyan, pinapakita ng market ang "bad news is good news" logic—ang bahagyang paghina ng economic data at tumataas na geopolitical risk ay nagpapalakas ng risk-off buying, na nagtutulak sa 10-year US Treasury yield na lumapit sa recent range low na 4.04%.

Ang pagbaba ng yield ng US Treasury ay direktang nagpapahina sa interest rate advantage ng dolyar. Lalo na kung ang mga pangunahing maturity tulad ng 5-year at 7-year bonds ay patuloy na nasa pressure, bababa ang marginal attraction ng dollar assets sa cross-border capital. Ayon sa mga analyst mula sa kilalang mga institusyon, bagama't may pagkakaiba-iba ang opinyon ng mga opisyal ng Federal Reserve kamakailan (tulad ni Schmid na nagsabing hindi pa tapos ang laban sa inflation, at ni Musallem na naniniwalang balanse ang employment at inflation risk), ang market ay tila mas nakatuon sa magiging pahayag ni Bowman sa Senate hearing ngayong araw ukol sa regulasyon, kung saan maaaring hindi sinasadyang mailahad ang opinyon niya sa economic outlook. Kung epektibong mababasag ng US Treasury yield ang 4.03% support, malamang na susubukan pa ng dollar index ang 97.50 level.

Lalong Tumitibay ang Risk-off Signal ng Bond Market, Maraming Suporta ang Ginto

Matapos ang pagbaba sa $5,173/ounce, muling nagkaroon ng buying support ang spot gold, at ipinapakita ng 240-minutong K-line chart na umiikot ang presyo malapit sa gitnang linya ng Bollinger Bands ($5,179.27). Bagama't nananatili sa negatibong rehiyon ang MACD indicator (histogram -14.42), nagsisimula nang bumaba ang slope ng DIFF, malinaw na humihina ang momentum ng mga bears. Ang pressure mula sa previous high na $5,596.13 ay unti-unting na-aabsorb ng panahon, habang ang $4,842.06 na suporta ay nagbibigay ng safety net para sa mga bulls sa medium term.



Hindi tulad ng karaniwang analysis na nakatuon sa negative correlation ng dolyar at ginto, ang kasalukuyang pricing logic ng ginto ay mas naaapektuhan ng risk-off sentiment mula sa bond market. Ayon sa IFR news flash kahapon, "Bagama't steady ang yields, nananatili ang buying sa US Treasury dahil sa kawalang-katiyakan mula sa tariff issues hanggang Iran." Ang ganitong "uncertainty buying" ay lumalampas na rin sa gold market. Sa isang banda, ang pagbaba ng real yields ng US Treasury ay nagpapababa ng opportunity cost ng paghawak ng ginto; sa kabilang banda, ang mahigpit na kahilingan ng US sa Iran nuclear talks at babala ni Trump sa State of the Union address ukol sa Iran ay nagsanhi ng panibagong geopolitical risk premium na naipapasok sa presyo ng ginto. Ayon sa external analyst ng Swissquote Bank na si Carlo Alberto De Casa, "Ang patuloy na tensyon sa pagitan ng Iran at US, kasama ng global economic uncertainty na dulot ng tariff policies ni Trump, ay nagsisilbing bullish catalyst para sa ginto."

Dagdag pa rito, bagama't hindi tuwirang nakatuon sa ginto ang reserve adjustment ng European Central Bank, mahalaga pa ring pagtuunan ng pansin ang signal na dala nito. Sa unang quarter ng 2025, ibinenta ng European Central Bank ang ilang dollar assets at inilagay ang pondo sa yen; bagama't sinasabing "standard rebalancing" lamang ito, naganap ito bago pa man ang volatility na dulot ng tariff policies, na nagpapakita ng muling pagsusuri ng mga pangunahing central bank sa konsentrasyon ng dollar assets. Ang ganitong pandaigdigang "de-dollarization" na hakbang, kasabay ng patuloy na balita tungkol sa pagbili ng ginto ng mga central bank sa Asia at iba pang bansa, ay nagsisilbing micro-foundation ng medium-to-long term bull market ng gold.

Disturbance ng Policy Expectations ng Bank of Japan, Ngunit Risk-off Logic pa rin ang Nangunguna

Ngayong madaling araw, nagbigay ng hawkish signal si Bank of Japan Governor Kazuo Ueda sa isang panayam, na nagsabing magdedesisyon sila sa Marso at Abril meetings base sa impormasyon, at hindi kailangang hintayin pa ang Tankan survey sa Abril 1. Ang pahayag na ito ay pansamantalang nagtulak pataas sa bond yields ng Japan at nagpabakas ng yen. Gayunpaman, naging mahinahon ang reaksyon ng market, at tumaas lamang ng 3 basis points ang 10-year Japanese Government Bond yield sa 2.165%, na nagpapakita ng pagdududa ng mga investor kung talagang kayang higpitan ng Bank of Japan sa ilalim ng pro-easing na polisiya ng prime minister.

Para sa pandaigdigang bond market, ang paggalaw ng yen at pagtaas ng yield ng Japanese Government Bond ay hindi pa nagbibigay ng matinding epekto. Sa isang banda, humina ang selling pressure ng Japanese institutional buyers (tulad ng mga life insurer) sa ultra-long bonds dahil sa accounting rule change na nagbawas ng urgency na ibenta ang low-coupon old bonds; sa kabilang banda, ang demand para sa duration extension sa katapusan ng buwan ay patuloy na sumusuporta sa long-term bonds. Ibig sabihin, sa maikling panahon, manageable ang risk ng capital outflow mula Japan, at mananatili ang core driver ng US Treasury market sa inflation data ng US at resulta ng bond auctions.

Forecast ng Trading Range at Mga Dapat Bantayan sa Susunod na 2-3 Araw

US Treasury (10-year): Inaasahang magsasagawa ang yield sa pagitan ng 4.02% hanggang 4.07% sa susunod na dalawang trading days. Ang lohika ng range na ito: ang 4.02% ay tumutugma sa lower band ng Bollinger Bands at sa lower bound ng dating congestion area, at kung walang panibagong risk-off event, mahirap itong mabasag; ang 4.07% naman ay high point bago at pagkatapos ng auction kahapon at short-term moving average resistance. Dapat abangan sa intraday ang weekly initial jobless claims (forecast: 215,000) at ang demand sa $44 bilyong 7-year Treasury auction ngayong gabi—kung mas mababa sa inaasahan ang initial claims at malakas ang demand sa 7-year auction, maaaring subukan pataas ng yield ang resistance ng range.



Dollar index: Inaasahang maglalaro sa range na 97.50 hanggang 98.00. Ang 97.50 ay tumutugma sa lower band ng Bollinger Bands sa 240-minutong chart at psychological level, habang ang 98.00 ay major resistance at upper band. Kung hindi makakabawi ang yield ng US Treasury, mahihirapan ang dollar index na tumaas nang mag-isa.

Spot gold: Inaasahang maglalaro sa range na $5,130-$5,225. Ang $5,130 ay nasa itaas na bahagi ng lower band ng Bollinger Bands sa 240-minute chart, at ito rin ang recent buying support area; ang $5,225 ay resistance sa upper band. Kung bababa pa ang US Treasury yield sa ilalim ng 4.02% o magpapakita ng panibagong tensyon ang sitwasyon sa Iran, maaaring subukan ng gold ang upper end ng range.

Sa kabuuan, nasa yugto ng paglalaban ng macro data vacuum at geopolitical events ang market. Ang magiging direksyon ng US Treasury yield ang magpapasya ng short-term galaw ng dollar at gold, at mas nangingibabaw ang risk-off logic sa kasalukuyang kapaligiran. Sa susunod na 2-3 araw ng kalakalan, dapat tutukan ng mga investor ang marginal changes sa US employment data, indirect demand indicators ng bond auctions, at real-time developments sa Iran nuclear negotiations.