Kung Paano Napilitan ng Netflix ang Paramount na Magbayad ng Mas Mataas na Presyo para sa Warner Bros.

Nagtagumpay ang Paramount sa Pagkuha ng Warner Bros. Matapos ang Matinding Labanan ng Bidding

Litratista: Patrick T. Fallon/AFP/Getty Images

Sa wakas ay nakuha na ni David Ellison ang matagal niyang hinahangad na pagkuha, ngunit may kapalit itong malaking halaga.

Ang Skydance ni Ellison, na sinuportahan ng Paramount, ay humarap sa matinding kompetisyon mula sa Netflix sa karera para makuha ang Warner Bros. Discovery Inc. Ang matinding tunggalian ay nagtulak sa huling presyo ng pagbili na tumaas ng hindi bababa sa $31 bilyon kaysa sa orihinal na inaasahan ng grupo ni Ellison para sa tanyag na studio ng Hollywood.

Nangungunang Balita mula sa Bloomberg

Ang pinal na kasunduan, isa sa pinakamalalaki sa industriya ng media sa nakalipas na sampung taon, ay nagkakahalaga ng $31 bawat bahagi na cash—na umaabot sa $111 bilyon kapag isinama ang utang. Sapat na taas ng halaga ito kaya nagpasya ang Netflix na huwag nang dagdagan ang kanilang $27.75 bawat bahagi na alok at tuluyang umatras sa laban.

Upang masiguro ang kasunduan, kinailangan ding dagdagan ni Ellison ang alok: kumuha siya ng karagdagang suporta mula sa kanyang bilyonaryong ama, pumayag na akuin ang $57.5 bilyon na utang, at nangakong sasagutin ang $2.8 bilyon na breakup fee na kailangang bayaran sa Netflix.

“Nakipag-ugnayan kami sa apat na mga bidder, na nagresulta sa walong pagtaas ng presyo at sa ngayon ay nakamit ang 63% na pagtaas ng halaga kumpara sa unang alok na natanggap noong Setyembre, na naghatid ng malaking halaga para sa mga shareholder ng WBD sa buong proseso,” ibinahagi ng CEO ng Warner Bros. na si David Zaslav sa mga namumuhunan sa isang kamakailang earnings call.

Naniwala ang ilang eksperto sa industriya na kailangan pang itaas ng Paramount ang alok nito sa $32 bawat bahagi upang malampasan ang Netflix, lalo na noong nakipagkasundo ang Warner Bros. sa Netflix at iginiit na mas maganda ang kanilang alok.

“Kung tinanong mo ako sa simula ng prosesong ito kung ang kumpanya ay ibebenta sa halagang $30 bawat bahagi, sasabihin kong, ‘Talagang hindi,’” komento ni Douglas Arthur, isang analyst sa Huber Research Partners.

Pagsusuri ng Halaga ng Kasunduan at Timeline

Ayon kay Geetha Ranganathan ng Bloomberg Intelligence, binigyang-halaga ng alok ng Paramount ang Warner Bros. ng 12.5 beses ng inaasahang kita nito bago ang interes, buwis, depreciation, at amortization. Sa paghahambing, ang pagkuha ng Disney noong 2019 sa 21st Century Fox ay tinaya sa humigit-kumulang 14.5 beses ng inaasahang kita.

Mahahalagang Milestone sa Pagkuha

• Setyembre 14, 2025: Paunang alok na $19 bawat bahagi, pinagsamang cash at stock.
• Setyembre 30: Sumali si Larry Ellison sa negosasyon; tinaasan ng Paramount ang alok sa $22 bawat bahagi (67% cash) at naglatag ng $2 bilyon na reverse termination fee kung hindi maaaprubahan ng mga regulator.
• Oktubre 13: Tinaasan ng Paramount ang alok sa $23.50 bawat bahagi, na 80% ay cash.
• Nobyembre 20: Umakyat ang alok sa $25.50 bawat bahagi, na may opsyon na 85% cash at 15% stock.
• Disyembre 4: Nagmungkahi ang Paramount ng $30 bawat bahagi, lahat ay cash.
• Disyembre 5: Kumontra ang Netflix ng $27.75 bawat bahagi na alok na cash at stock para sa mga asset ng studio at streaming ng Warner Bros.
• Disyembre 8: Naglunsad ang Paramount ng tender offer sa $30 bawat bahagi.
• Disyembre 22: Personal na ginagarantiyahan ni Larry Ellison ang $40 bilyon.
• Enero 20, 2026: Inamyendahan ng Netflix ang alok nito sa $27.75 bawat bahagi, lahat ay cash.
• Pebrero 10: Pumayag ang Paramount na sagutin ang $2.8 bilyon na breakup fee na dapat bayaran ng Warner Bros. sa Netflix kung hindi matutuloy ang kasunduan.
• Pebrero 24: Inanunsyo ng Warner Bros. ang pinabuting alok ng Paramount na $31 bawat bahagi.
• Pebrero 26: Napagpasyahan ng Warner Bros. na mas mataas ang alok ng Paramount; tumanggi ang Netflix na dagdagan pa ang bid nito.

Huling mga Termino at mga Pinansyal na Pangako

Sa pinal na kasunduan, nangako ang Paramount na magbabayad ng “ticking fee” na $0.25 bawat bahagi para sa bawat quarter na hindi pa natatapos ang kasunduan matapos ang Setyembre 30. Pumayag din ang kumpanya na alisin ang potensyal na $1.5 bilyon na gastos sa financing ng Warner Bros. na may kaugnayan sa debt exchange, habang ang Ellison Trust ay nangako ng $45.7 bilyon na equity commitment na personal na sinusuportahan ng Chairman ng Oracle na si Larry Ellison. Ang Bank of America, Citigroup, at Apollo Global Management ay magbibigay ng $57.5 bilyon na debt financing.

Kung haharangin ng mga antitrust regulator ang pagsasanib, maaaring managot ang Paramount ng karagdagang $7 bilyon.

Tulong sa pag-uulat ni Veena Ali-Khan.

Pinakabinabasa mula sa Bloomberg Businessweek