"House's Money" ni Jim Cramer at ang Presyadong Kalayaan ng Fed

Ang merkado ay malinaw na tumataya sa panganib na pampulitika, at pumapanig ito sa kasalukuyang kalagayan. Sa isang komentaryo noong Pebrero 24, ipinahayag ni Jim Cramer ng CNBC ang kanyang paniniwala na hindi naniniwala ang Wall Street na tunay na magsasampa ng kaso ang Justice Department laban kay Federal Reserve Chair Jerome Powell. Simple lang ang kanyang dahilan: ang pag-usig sa Fed Chair ay ituturing na "kabaliwan" at "napakasama para sa stocks". Sa madaling salita, nakikita ng merkado ang ganitong hakbang bilang lubhang labis na pag-abuso na sisira sa mismong kalayaan ng mga sentral na bangko na dapat ay pinangangalagaan.

Ang ganitong pananaw ay sumasalamin sa mas malawak na ekspektasyon na ang pampulitikang panghihimasok sa patakarang pananalapi ay hindi isinasaalang-alang sa kasalukuyang pananaw ng merkado. Binanggit ni Cramer na gayundin, hindi nag-aalala ang mga mamumuhunan sa isa pang mungkahing hakbang ng pangulo—ang 10% na limitasyon sa interest rates ng credit card—na tinawag niyang "masyadong labis". Ang mensahe ng merkado ay hindi ito mga kapani-paniwalang banta, hindi man lang sa malapit na hinaharap.

Gayunman, ang optimismong ito ng merkado ay taliwas sa mga legal na aksyong isinasagawa. Habang binabalewala ng merkado ang panganib ng pag-uusig, ang Federal Reserve mismo ay aktibong lumalaban sa korte. Ayon sa mga source, ang sentral na bangko ay humihiling sa korte na ibasura ang mga subpoena na inilabas bilang bahagi ng imbestigasyon ng DOJ. Ang legal na hakbang na ito ay nagpapakita na ang banta ay hindi ganap na binabalewala ng institusyong iniimbestigahan, kahit na naniniwala ang merkado na hindi ito magbubunga. Ang agwat ng ekspektasyon dito ay nasa pagitan ng kapanatagan ng merkado at ng depensibong tindig ng Fed.

Ang Agwat ng Ekspektasyon: Ano ang Presyo sa Merkado vs. Realidad

Malinaw ang konsensus ng merkado, ayon kay Cramer: ang imbestigasyon na ito ay isang pampulitikang palabas lamang, hindi isang tunay na banta. Inaakala na hindi magsasampa ng kaso ang Justice Department, at masyadong mahalaga ang kalayaan ng Fed Chair para isugal. Ang mababang panganib na ito ang batayan ng kasalukuyang katatagan ng merkado.

Ngunit, mas konkretong usapin ang realidad. Aktibong iniimbestigahan ng Justice Department si Powell tungkol sa $2.5 bilyong renovation ng punong himpilan ng sentral na bangko. Hindi rin tahimik na tinatanggap ng Fed ang imbestigasyong ito; sila ay humihiling sa korte na ibasura ang mga subpoena na inilabas bilang bahagi ng pagsisiyasat. Ang legal na pagtutol na ito ay nagpapakita na tunay ang imbestigasyon at tinututulan, hindi basta tsismis lamang.

Ang pangunahing variable dito ay containment. Tinatayaan ng merkado na mananatiling pampulitika at simboliko ang imbestigasyon. Ngunit kung ito ay lalala—halimbawa, kung madadamay ang ibang opisyal ng Fed o sisiyasatin ang mga desisyon sa patakarang pananalapi—maaaring agad na magsara ang agwat ng ekspektasyon. Susunod dito ang biglaang muling pagsusuri ng panganib sa institusyon, na posibleng magdulot ng pagbebenta ng mga asset na umaasa sa paniniwalang protektado ang sentral na bangko mula sa pulitika. Sa ngayon, bumibili ang merkado sa tsismis na walang mangyayari. Ang legal na laban ng Fed ang siyang realidad na maaaring magbago ng kuwento.

Mga Catalysts at Panganib: Ano ang Maaaring Magsara sa Agwat?

Malinaw ang taya ng merkado, ngunit hindi ito taya na walang panganib. Ang agwat ng ekspektasyon sa pagitan ng presyong kaligtasan at potensyal na realidad na pampulitika ay nakasalalay sa ilang partikular na catalysts. Ang pangunahing trigger para sa muling pagpepresyo ng merkado ay anumang paglala mula sa Justice Department na magdadala sa imbestigasyon mula sa simbolikong pagsisiyasat patungo sa tunay na banta ng legalidad.

Ang pormal na pagsasampa ng kaso laban kay Powell ang pinaka-direktang catalyst. Ang hakbang na iyon ay magpipilit sa merkado na harapin ang senaryong kasalukuyan nitong itinuturing na "kabaliwan". Ito ay magiging isang pundamental na paglabag sa proteksyon ng sentral na bangko mula sa pulitika, direktang tinutuligsa ang kalayaang siyang pundasyon ng katatagan ng mga pamilihang pinansyal. Ang mas malawak na mga subpoena, na tatarget sa ibang opisyal ng Fed o susuriin ang mga desisyon sa patakarang pananalapi, ay magkakaroon ng katulad na epekto. Magpapahiwatig ito na ang imbestigasyon ay hindi lamang ukol sa renovation kundi sinisiyasat ang mga pangunahing gawain ng institusyon. Sa alinmang kaso, ang "buy the rumor" na posisyon ng merkado ay haharap sa matinding "sell the news" na dinamika.

Ang sariling tugon ng sentral na bangko ay isa pang kritikal na signal. Ang legal na estratehiya ng Fed—partikular, ang kahilingan nitong ibasura ang mga subpoena—ay isang depensibong tindig na nagpapakitang itinuturing nitong seryosong hamon ang imbestigasyon. Anumang pagbabago sa estratehiyang iyon, o palatandaan ng tensyon kay Chair Powell sa mga pampublikong pahayag, ay magiging red flag. Kung magmumukhang limitado si Powell o magpapakita ng palatandaan ng pagsuko ang legal team ng Fed, masisira ang naratibo ng lakas ng institusyon at maaaring magdulot ng pagbabago sa guidance. Kailangang makita ng merkado ang nagkakaisang at kumpiyansang harap upang mapanatili ang kasalukuyang presyong mababa ang panganib.

Ang buod nito ay marupok ang kasalukuyang katatagan. Nakasalalay ito sa inaakalang mananatiling pampulitika at simboliko ang imbestigasyon. Kung mag-eskalate ang Justice Department o magkulang ang tugon ng Fed, maaaring agad magsara ang agwat ng ekspektasyon. Hindi lang ito panganib ng biglaang pagtaas ng volatility; ito ay potensyal na muling pagtutukoy ng premium na binabayaran ng mga mamumuhunan para sa kalayaan ng sentral na bangko, na may malawak na epekto sa bonds, equities, at mas malawak na sistemang pinansyal.