Duolingo: Patuloy ang pagbagsak ng gabay, naging totoong "Dead Duo" na nga ba ang Green Bird?

Naglabas ang Duolingo ng kanilang ika-apat na quarter na resulta para sa fiscal year 2025 pagkatapos ng trading hours sa Eastern Time noong Pebrero 26, at muli na namang lumabas ang pamilyar na "guidance shock".

Narito ang mga detalye:

1. Nabasag ang guidance, "Tunay na mahina" o "kunwaring konserbatibo"?

Direktang sumilip sa guidance, tinatayang ng management na ang pagtaas ng Bookings sa Q1 ay 11% lamang, at ang buong taon ay nasa hanay na 10-12%, na kung ikukumpara sa 33% noong 2025, ay halatang hindi na natural na pagbagal. Kasabay nito, ang guidance para sa EBITDA profit margin ay mas mababa rin kaysa sa inaasahan, at bumaba pa ng 4pct kumpara sa 2025.

Hindi na pinag-uusapan ang inaasahan ng merkado, kung titingnan lang ang guidance na ito, kapag walang sapat na tiwala, normal lamang na unahin ng merkado ang pagbagsak ng valuation. Bago ang financial report, ilang institusyon na ang nag-adjust ng kanilang inaasahan, ngunit ang aktwal na guidance ay naging mas "konserbatibo".

Bagama't kilala ang Duolingo management sa pagbibigay ng maingat na guidance, marahil ay may kasamang sinadyang pag-iingat sa pagkakataong ito, ngunit ang 10%-12% na short-term growth target ay malinaw na hindi na masasabing high-growth.

Sa kabilang banda, ang agarang pagtuon ng kumpanya sa pag-develop ng bagong features ay nagpapakita rin, direkta o hindi, na anuman ang epekto sa reputasyon (AI-first memo na nagdulot ng user boycott, at sumablay na crisis PR na lalong sumira sa brand image) o ang epekto ng AI competition, malinaw na nahaharap ang kumpanya sa hindi simpleng isang beses na problema at kailangan ng panahon para makapag-adjust.

2. Paglago ng User: Short-term target na 20% growth, mid-term dinoble ang bilang

Ang pinaka-binibigyang pansin ng management ay ang user metrics: umabot sa 133 milyon ang monthly active users sa ika-apat na quarter, at 52.7 milyon ang daily active users, na may 30% na pagtaas sa daily active users ngunit patuloy na bumabagal kumpara sa nakaraang quarter. Ayon sa datos ng Sensor Tower, bumaba sa 26% ang DAU growth noong Disyembre, at patuloy na bumaba sa 22% noong Enero, dahilan ng patuloy na pagbagsak ng stock price mula sa simula ng taon.

Ayon sa datos ng ST, ang pangunahing problema ng paglago ng user ay nasa North America at Latin America, ngunit noong Enero, sinubukan ng Duolingo na pigilan ang pagbaba sa pamamagitan ng pagtaas ng marketing at ad spend. Ngunit dahil matatapos na ang "Dead Duo event" na sinimulan noong nakaraang taon, inaasahan pa rin ng Dolphin na magiging mabagal ang paglago sa Q1.

Ang target ng management para sa 2026 ay 20% na DAU growth, ngunit optimistiko pa rin sila na bago ang 2028 ay maaaring madoble ang user base sa 100 milyon, doble ng kasalukuyang scale.

Gayunpaman, kung ikukumpara sa mga tunay na tool gaya ng translation software, mas mataas pa rin ang stickiness ng Duolingo. Sa ika-apat na quarter, tumaas sa 39% ang DAU/MAU ratio, na mataas para sa kahit anong internet platform. Kung magpapatuloy ang Duolingo na magpabuti ng user experience sa panahon ng pagbabago, maaaring ito ang maging susi ng pagbawi ng Duolingo sa hinaharap.

3. Mas malaking investment, inaasahang bababa ang profit margin: Nanatiling stable ang profit margin sa ika-apat na quarter, ngunit sa gastos sa sales ay makikita na ang simula ng paglawak.

Nagbigay ang management ng malinaw na profitability guidance para sa 2026: dahil sa patuloy na investment sa AI development, pagkuha ng users, at mataas na exposure sa brand marketing, inaasahang bababa ang gross profit margin at operating profit (EBITDA) ng 2-3pct at 4-5pct kumpara sa 2025. Sa unang kalahati ng taon, mas maraming stock incentives ang ibibigay dahil sa expansion ng team, kaya mas lalaki ang dilution effect sa 3-4%, at babalik sa 2% sa ikalawang kalahati ng taon.

4. Cash flow at buyback: Sa ika-apat na quarter, ang free cash flow ay $94 milyon, 33% ng kita, na bumaba taon-taon ngunit bahagyang tumaas kumpara sa nakaraang quarter. Mayroon ngayong $1.1 bilyon panandaliang net cash sa account, at inanunsyo ang $400 milyon na buyback, ngunit tila wala pang naitalagang buyback period.

5. Buod ng mahahalagang financial metrics

Opinyon ni Dolphin

Sa gitna ng bumabagal na user growth at mga kwento ng AI software disruption, at dahil sa palaging konserbatibong guidance ng management, patuloy na humihina ang bullish sentiment ng pondo para sa Duolingo mula sa simula ng taon. Kahit na kamakailan ay sumubok ang Duolingo ng brand ads (NFL championship weekend) at event marketing (kasama si Bad Bunny), bahagya nang bumalik ang paglago ng user.

Patuloy na naging maingat ang pondo bago ang financial report, dahil sa pangamba na mas magiging mahina ang guidance ng management para sa 2026 kaysa sa inaasahan—babawasan ang dati nang mid-to-long term user growth guidance at lalong bababa ang profitability dahil sa dagdag na investments.

Ngunit mas "konserbatibo" pa ang aktuwal na guidance, at kahit pa nadoble ang mid-term user growth target, hindi pa rin nito napataas ang confidence ng mga pondo sa kumpanya. Sa huli, ang pressure ay isang nakikitang certainty, at ang path ng pagdoble ng user base sa loob ng tatlong taon ay hindi pa rin malinaw lalo na sa kasalukuyang mapaghamong panahon.

Dahil dito, sa maikling panahon ay mahihirapan ang Duolingo na makakuha ng positibong bullish sentiment, at sa mas mahabang tanaw ay talagang kailangan ng kumpanya na gawin ang "all-in" approach sa panahong ito. Sa harap ng hamon ng AI at naunang epekto sa reputasyon, aktibong nagsasagawa ng "self-rescue" ang Duolingo, kabilang ang mas mabilis na pag-update ng produkto, pag-integrate ng AI, at pagdagdag ng marketing activities para mapataas ang user stickiness:

Halimbawa ay ang features na "explain answers", flashcards, pagbabago ng App logo, pagdagdag ng PvP two-player competition system, paglalagay ng ads sa Super Bowl at NFL events, at pagsabay sa hot topic marketing ng Bad Bunny para sa Spanish learning theme sa social media. Kasabay nito, muling ibinalik ng Duolingo ang tinatawag na viral marketing, na pansamantalang nagkaroon ng epekto.

Kung titingnan ang level ng user stickiness, hindi dapat ituring ang Duolingo bilang isang simpleng tool software na madaling palitan ng AI, kundi isa itong interactive at content-rich na top game.

Mas detalyadong value analysis ay nailathala na sa Longbridge App sa column na "Dynamics-Depth (Research & Investment)" na may parehong pamagat.

 

Narito ang mga performance chart ng Duolingo:

<Wakas ng Bahagi>