Bago pa man sumali si Warsh sa Fed, nagiging mas hamon na ang kanyang paglalakbay patungo sa pagpapababa ng mga rate

Humarap si Kevin Warsh sa mga Hamon sa Harap ng Posibleng Pamumuno sa Fed

Photographer: Tierney L. Cross/Bloomberg

Bagaman ilang buwan pa bago posibleng pamunuan ni Kevin Warsh ang Federal Reserve, may malalaking hadlang sa kanyang kakayahan na ipatupad ang mga pagbaba ng interest rate na inaasahan ni President Donald Trump. Ang kasalukuyang kalagayan ng ekonomiya at pananaw ng mga opisyal ng Fed ay tila lumilihis sa ibang direksyon.

Dahil nananatiling mas mataas sa target ang inflation at may mga palatandaan na tumitibay na muli ang job market, karamihan sa mga miyembro ng Federal Reserve ay hindi nakikita ang sapat na dahilan para sa karagdagang pagbaba ng rate sa ngayon. Ang kamakailang matinding pagtaas sa presyo ng langis, na dulot ng muling pagputok ng labanan sa Middle East, ay lalo pang nagpapatibay sa kanilang pag-iingat.

Mga Nangungunang Balita mula sa Bloomberg

• Naghahanda ang Minneapolis sa Krisis sa Upa Habang Nagtatapos ang ICE Surge
• Ipinagbili ang Apartment Tower sa Lugar ng Hudson Yards, NYC sa halagang $129 Million
• Higit Dobleng Tataas ang Deficit ng Alberta, Dulot ng Pagbaba ng Presyo ng Langis
• Nananatili ang NY GOP-Held Congressional District ayon sa Korte Suprema

Maraming policymaker ang naghayag ng pagdududa sa pananaw ni Warsh, na nakabatay sa paniniwala na magdadala ang teknolohikal na rebolusyon ng panahon ng mababang inflation at mabilis na paglago ng ekonomiya, gayundin sa kanyang paninindigan na bawasan ang balance sheet ng Fed.

Nagaganap ang lahat ng ito bago pa opisyal na maitalaga si Warsh. Ang proseso ng kanyang kumpirmasyon sa Senado ay maaaring mapalubha ng pagtutol ng mga Republican, lalo na’t may imbestigasyon mula sa Justice Department laban kay kasalukuyang Fed Chair Jerome Powell, na magtatapos ang termino sa Mayo.

Kahit lampasan ang mga balakid na politikal, maaari pa ring harapin ni Warsh ang matinding pagtutol kung pipilitin niyang isulong ang agresibong pagbabawas ng rate, na posibleng magdulot ng alitan sa White House. Maaari rin niyang maging mahirap bumuo ng pagkakaisa sa loob ng Fed, isang mahalagang tungkulin ng chair.

“Kung gusto ni Chair Warsh ng sunod-sunod na cuts — apat na rate cuts sa ikalawang kalahati ng taon o ganoon — maliban na lang kung mabigla tayo sa data, hindi ko lang nakikitang makakakuha siya ng boto para doon,” ayon kay William English, propesor sa Yale School of Management at dating opisyal ng Fed. “Ang kasalukuyang pananaw ay hindi naaangkop na polisiya iyon.”

Si Warsh, na kasalukuyang visiting fellow sa Hoover Institution, ay hindi tumugon sa mga hiling para sa komento.

Nagbabatay sa Paninindigan ang mga Opisyal ng Fed

Pagkatapos magbawas ng rates sa tatlong magkakasunod na pagpupulong upang tapusin ang 2025, huminto ang Fed noong Enero, na binanggit ang pagbuti ng employment at matinding inflation na nagtapos ang taon ng halos isang porsiyentong puntos sa ibabaw ng 2% na target.

Kasunod ng matibay na January jobs report, karamihan ng mga policymaker ay naniniwalang tumitibay na ang labor market. Ang ilan, tulad ni Cleveland Fed President Beth Hammack, ay inaasahang mananatiling hindi gagalaw ang rates sa mas matagal na panahon.

Maging si Governor Christopher Waller, na nanawagan ng rate cut noong Enero, ay umamin na ang patuloy na lakas ng labor market ay maaaring magpatunay na manatili munang hindi gagalaw ang rates sa pagpupulong ng Marso.

Ayon sa minutes noong Enero, may mga opisyal pa ngang nag-isip na itaas ang rates kung patuloy na mataas ang inflation.

Ang kamakailang pagsirit sa presyo ng langis — halos 20% matapos ang gulo ng US-Israel sa Iran — ay nagbunsod sa mga trader na bawasan ang inaasahan para sa maraming rate cuts ngayong taon. Ayon kay New York Fed President John Williams, ang magiging epekto sa inflation ay nakabase kung gaano katagal manatiling mataas ang presyo ng langis.

Iminungkahi ni Claudia Sahm, chief economist sa New Century Advisors at dating taga-Fed, na kung mag-moderate ang inflation at manatiling malakas ang job market, maaaring ibaba ng Fed ang rates sa ilalim ng pamumuno ni Warsh. Sa ngayon, gayunman, naghihintay ang mga opisyal ng higit pang ebidensya ng pag-unlad sa inflation.

Debate sa Epekto ng AI sa Ekonomiya

Kahit karamihan sa kasalukuyang datos ay hindi sumusuporta sa rate cut, iginiit ni Warsh na may malalaking pagbabagong estruktural — tulad ng pag-angat ng artificial intelligence — na maaaring magdahilan sa pagluwag ng patakarang pananalapi. Inihalintulad niya ang kasalukuyang sigla ng AI sa internet boom noong 1990s, na nagdala ng mahalagang pagtaas sa productivity at tumulong mapanatili ang inflation at interest rates sa kontroladong antas.

Mahalaga ang mga pag-unlad sa productivity dahil nagpapahintulot ito sa mga negosyo na dagdagan ang output nang hindi tumataas ang gastusin sa paggawa, sumusuporta sa ekonomiyang paglago nang hindi nagpapalala ng inflation.

“Ang AI ay magiging isang makabuluhang pwersang nagbababa ng inflation, na nagpapataas ng productivity at nagpapalakas sa kakompetensiya ng Amerika,” isinulat ni Warsh sa isang Wall Street Journal op-ed noong nakaraang Nobyembre.

Ipinapakita sa pinakahuling datos na talagang bumilis ang productivity ng paggawa. Sa nakalipas na limang dekada, ang nonfarm output bawat oras ay nasa average annualized rate na 1.9%. Sa huling 10 quarters, tumaas ito sa 2.7%, umabot ng 4.9% sa ikatlong quarter ng 2025, ayon sa Bureau of Labor Statistics.

Gayunman, mula nang ideklara ni Trump si Warsh bilang kanyang napili para maging Fed chair, ilang mga opisyal ang nagpaghayag ng pagdududa na ang kasalukuyang kapaligiran ay pareho sa mga kondisyon ng 1990s sa ilalim ni Alan Greenspan.

Marami ang nagsasabing masyado pang maaga upang bigyang kredito ang AI sa mga napansing pagbuti sa productivity, at na ang lawak ng investment sa AI ay maaaring mangailangan ng mas mataas na interest rates sa panandaliang panahon. Kabilang sa iba pang posibleng paliwanag sa pagtaas ng productivity ay ang investments sa iba pang labor-saving technologies at ang pagdami ng bagong negosyo.

“Hindi ako nag-iisa dito, ngunit ang paglago at productivity na nakita natin nitong nakalipas na isa o dalawang taon ay hindi mula sa AI,” sabi ni Waller, na dating kinokonsidera para sa pinakamataas na posisyon sa Fed. “Hindi ko iniisip na sinuman sa atin ang naniniwalang iyon ang pangunahing dahilan.”

Ang iba pang lider ng Fed, kabilang sina Michael Barr, Lisa Cook, at Philip Jefferson, ay nagpahayag din ng ganitong alinlangan. Kamakailan, nagkomento si Kansas City Fed President Jeff Schmid na bagamat siya ay optimistiko sa pangmatagalang potensyal ng AI at iba pang teknolohiya, “hindi pa tayo naroroon.”

Pagtutol sa Pagbawas ng Balance Sheet ng Fed

Ang isa pang malaking mungkahi ni Warsh — ang bawasan ang $6.6 trilyon na balance sheet ng Fed upang magbigay-daan sa rate cuts — ay sinalubong din ng pagdududa mula sa mga policymaker at merkado pinansyal. Lumaki nang malaki ang asset holdings ng Fed noong panahon ng financial crisis at pandemya habang sinusubukang pasiglahin ang ekonomiya habang mababa ang interest rates.

“Ang labis na balance sheet ng Fed, na nilayon para suportahan ang pinakamalalaking kumpanya noong panahon ng krisis, ay maaaring mabawasan nang malaki,” iginiit ni Warsh sa kanyang artikulo sa Wall Street Journal. “Ang ganitong kaluwagan ay maaaring ilaan sa anyo ng mas mababang interest rates upang suportahan ang mga sambahayan at maliit at katamtamang laki ng negosyo.”

Habang sinusuportahan ni Treasury Secretary Scott Bessent ang pamamaraan ni Warsh, nagbabala ang mga analyst na mapanganib at magtatagal ang pagbawas ng balance sheet. Ang pagpapalampas na mag-mature ang securities nang walang kapalit ay maaaring magdulot ng matinding volatility sa short-term funding markets, gaya ng nangyari noong 2019.

Iminumungkahi ng mga eksperto na maaaring paluwagin ng Fed ang mga requisitos para sa malaking reserves ng bangko o paikliin ang average maturity ng Treasury holdings nito, ngunit ang mga hakbang na ito ay mabagal ipatupad at may limitadong epekto.

Mas radikal na opsyon ang pagbabalik sa pre-crisis system ng minimal bank reserves, ngunit malamang itong magtaas ng volatility sa benchmark rate ng Fed.

Upang tiyakin ang mga merkado, sinabi ni Bessent na inaasahang mag-iingat ang Fed sa pagpapatupad.

“Hindi ko iniisip na gagawa sila ng mabilis na aksyon,” sabi ni Bessent sa isang panayam sa Fox News. “Lumipat na sila sa ample-regime policy, at nangangailangan iyon ng mas malaking balance sheet, kaya inaasahan kong maghihintay sila, aabutin ng kahit isang taon bago magdesisyon kung ano ang talagang gagawin nila.”

Si Waller, sa kanyang panig, ay diretsahang tinanggihan ang pagbabalik sa “scarce” reserves regime, na nagsabing, “Ayaw niyong bawat gabi ay paghahanap ang mga bangko ng pera sa kanilang mga sofa. Napaka-inefficient at napakawalang saysay.”

Ulat nina Cécile Daurat.

Iba pang Balita mula sa Bloomberg Businessweek

• Malaki ang Ginastos ng China sa African Media Empire, ngunit Walang Nanonood
• Claude Code at ang Malaking Panic sa Productivity ngayong 2026
• Paanong Tahimik na Binabago ng Covid ang Utak
• Industry TV Recap: Lady Ghislaine
• Ang Bansa sa Caribbean na Hindi Inaasahang Sumunod sa Trump’s Drug-Boat Narrative

©2026 Bloomberg L.P.