TD Cowen: Malamang matalo ang mga bangko sa laban para sa kita mula sa stablecoin, ngunit ang matagal na pagtatalo ay maaaring maglagay sa panganib sa panukalang batas para sa crypto

Ayon sa TD Cowen, ang patuloy na pagtatalo sa pagitan ng industriya ng crypto at banking ukol sa mga panuntunan sa stablecoin yield ay maaaring magpatagal ng negosasyon at mailagay sa panganib ang mas malawak na panukalang batas para sa istruktura ng crypto market sa U.S.

"Para sa amin, sa huli ay matatalo ang mga bangko sa isyung ito sa larangan ng politika dahil kinakalaban nila ang pagbabayad ng pera sa mga konsyumer. Gayunpaman, maaaring tumagal nang husto ang labang ito upang mailagay sa panganib ang CLARITY [Act]," isinulat ni Jaret Seiberg, managing director ng Washington Research Group ng TD Cowen, sa isang tala noong Lunes.

Ang mga komento ni Seiberg ay sumunod sa isang panukalang paggawa ng patakaran mula sa Office of the Comptroller of the Currency (OCC), ang pangunahing regulator para sa mga pambansang bangko sa U.S., upang ipatupad ang mga probisyon ng GENIUS Act, ang batas sa stablecoin na nilagdaan noong nakaraang taon. Isinama ng panukala ng OCC ang statutory ban ng GENIUS Act sa mga issuer na direktang nagbabayad ng interest o yield sa payment stablecoin. Nagtatakda rin ito ng rebuttable presumption na ang mga third-party yield arrangement ay maaaring ilegal kung ang mga issuer ay makikipag-ugnayan sa mga affiliate o kaugnay na entity na magbabayad naman sa mga may hawak ng stablecoin, ayon kay Seiberg.

Ipinahayag ng OCC na susuriin nila ang ibang mga sitwasyon sa case-by-case basis at nagbukas ng 60-araw na pampublikong panahon ng komento kasunod ng publikasyon sa Federal Register.

Iginiit ni Seiberg na hindi malulugod ang mga bangko sa approach ng OCC maliban kung may hayagang pagbabawal sa mga platformang magbayad ng yield sa stablecoins.

Kaniyang binanggit ang ilang mga alalahanin. Una, maaaring baguhin ng OCC ang pananaw nito bilang tugon sa mga pampublikong liham ng komento, na posibleng mangyari pagkatapos maipatupad ang CLARITY Act, na magdudulot ng kawalang-katiyakan sa regulasyon. Pangalawa, maaaring baguhin ng mga issuer at platform ang mga kontraktuwal na istruktura upang hindi mapasailalim sa "presumed illegal" standard ng OCC, kaya't maaaring magpatuloy sa ilang anyo ang mga bayad na yield. Pangatlo, maaaring kuwestyunin ng mga platform ang panuntunan sa hukuman kapag na-finalize na ito at maaaring magtagumpay.

"Dahil inalis na ang Chevron doctrine, hindi na mabibigyan ng deperensya ang OCC sa pagbibigay-kahulugan sa GENIUS Act. At hindi tahasang ipinagbawal ng Kongreso sa mga platform ang magbayad ng interest o ang mga issuer ang magbayad ng kagamitan sa marketing sa mga platform. Sa mas malawak na usapan, kung talagang tiwala ang mga bangko na ang issuer ban ay saklaw ang mga platform, hindi na sana nila kailangan pang ipaglaban ang karagdagang pagbabawal," isinulat ni Seiberg.

Ang mga probisyon ukol sa stablecoin yield at conflict-of-interest ay nananatiling sentrong pinag-aawayan sa mga negosasyon hinggil sa mas malawak na panukalang batas para sa istruktura ng merkado. Noong Lunes, sinabi ng CEO ng JPMorgan na si Jamie Dimon na hinahangad ng mga bangko ang isang "level playing field" laban sa mga crypto firm, habang iginiit na kung ang mga stablecoin issuer o platform ay epektibong nagbabayad ng interest-like rewards, dapat silang mapasailalim sa kaparehong regulatory framework ng mga tradisyonal na bangko.

Bagama't posible pa rin ang kompromiso sa pagitan ng industriya ng banking at crypto, hindi tiyak ang tiyempo nito.

Samantala, sinabi ng mga analyst ng JPMorgan noong nakaraang linggo na posibleng maaprubahan ang panukalang batas ukol sa crypto market structure pagsapit ng kalagitnaan ng taon at magsilbing positibong katalista para sa mga merkado sa ikalawang kalahati ng taon, kahit mahina pa rin sa kasalukuyan ang sentimyento.