Goldman Sachs: Ang “tatlong pangunahing pangmatagalang positibong salik” ng US stocks ay bumabagsak, lalo pang pinatindi ng Iran ang takbo

Noong Marso 4, sa oras ng kalakalan sa Estados Unidos, nakaranas ng matinding pag-ikot ang iba't ibang mga asset. Ayon kay Chris Hussey mula sa trading division ng Goldman Sachs sa kanyang lingguhang ulat para sa mga kliyente, ang "tatlong pangmatagalang positibo" na naging sandigan ng merkado nitong nakaraang taon ay sabay-sabay na natitinag, at lalo pang pinalala ito ng paglala ng sigalot sa Iran.

Ang pundasyon ng magandang performance ng US stocks ay katulad ng isang "three-legged stool" na matatag—sumusuporta rito ang pangmatagalang hangin ng AI revolution, ang pag-extend ng cyclical momentum ng "echo boom" pagkatapos ng pandemya, at ang mas "market-friendly" na monetary policy expectation bunsod ng nalalapit na leadership transition ng Federal Reserve ngayong huling bahagi ng tagsibol.

Ngunit binigyang diin ni Hussey na ang “three-legged stool” na ito ay kasalukuyang “sabay-sabay tinamaan ng kawalang-katiyakan sa lahat ng paa.” Kapag ang AI ay mula sa pagiging “rebolusyon” ay nagiging “abala,” dagdag pa ang epekto ng enerhiya mula sa Iran, hindi na kayang ipaliwanag ng merkado ang galaw ng presyo sa iisang storyline, kaya't mas madaling maapektuhan ang risk appetite ng anumang biglaang balita.

Ang unang napansin na bakas ng lamat ay sa linya ng AI. Noon pa mang pagtatapos ng nakaraang taon, ang pokus ng merkado ay mula sa "AI revolution" papuntang "AI disruption," lalo itong naging malinaw sa stock performance ngayong Enero at Pebrero, kung saan napilitan ang software sector na harapin ang malalaking pressure sa valuation. Habang sumisidhi ang sigalot sa Iran, naapektuhan din ang dalawa pang paa ng pedal ng merkado—ang cyclical momentum at ang inaasahang rate cut mula sa Federal Reserve.

May ipinakitang senyales ang trading board: sa pagbukas ng S&P 500, bumagsak ito mula sa malinaw nitong range, ang 6800-level mula support ay naging resistance, kaya biglaang nag-shift ang market mula "buy the dip" tungong "risk off" na trading mode.

Lumala ang Sitwasyon sa Iran, Winawasak ang US Stock Rally Logic

Ang biglaang paglala ng sitwasyon sa Iran ang naging susi para mabago ang balanse ng merkado. Ang tensyon sa Gitnang Silangan ay nagdulot ng matitinding paggalaw sa presyo ng langis at natural gas, hindi lamang direktang naapektuhan ang global supply chain, kundi nagbunsod din ng cross-asset selling wave sa pamilihan ng pananalapi, kaya't sabay-sabay na bumagsak ang stocks, bonds, ginto, at mga cryptocurrency.

Ang pagtaas ng presyo ng enerhiya ay mabilis na nagpalala ng panganib ng pagbabalik ng inflation at nagbanta rin sa pandaigdigang paglago. Ang biglaang variable na ito ay nagdulot ng malamig na tubig sa dating optimistikong pananaw ng merkado na malapit nang magsimula ng easing cycle ang Federal Reserve, kaya't tumaas ang yield ng pangmatagalang bono at napilitan ang mga investor na muling i-reprice ang kahulugan ng patuloy na paghihigpit.

Sa harap ng komplikadong pag-ikot sa market, malinaw na sinabi ni Goldman Sachs analyst Chris Hussey na sa gitna ng pagbaba ng AI dividends, panghihina ng cyclical momentum, at kabiguang malinaw ang monetary policy direction, magiging lubhang mahirap para sa mga investor ang mag-navigate sa kasalukuyang "red ocean."

Ang pinaka-direktang epekto ng geopolitical conflict sa merkado ay dumadaan sa presyo ng enerhiya, kung saan ito ang sandata laban sa macroeconomic fundamentals ng Amerika. Dahil sa biglaang pagtaas ng langis, maaaring mapigilan ng tumataas na inflation ang pandaigdigang paglago, na syang nagpapahina sa dating cyclical benefits kontra sa adverse effect ng "AI disruption."

Nagbigay ng quantitative impact assessment si Goldman Sachs analyst Jessica Rindels. Aniya, mula noong nakaraang Biyernes, tumaas ng halos $10/barrel ang Brent crude oil sa front-month contract. Sa macroeconomic aspect, kada $10 na pagtaas ng presyo ng langis, inaasahan na babawasan ang US GDP growth ng humigit-kumulang 10 basis points.

Sa merkado ngayon, ang 10 basis points na paghina ng ekonomiya ay may mas mabigat na epekto. Ang S&P 500 index ay may P/E ratio na 22 na isang peak sa kasaysayan. Sa ganito kamahal na valuation, anumang kawalang-katiyakan sa daan ng kita at paglago ng ekonomiya ay maaaring magdulot ng hindi katimbang na paggalaw pababa sa stocks.

Higit pa sa economic slowdown, mas ikinababahala ng mga investor ang epekto ng energy prices sa inflation path, dahil ito ang magdidikta ng susunod na galaw ng Federal Reserve.

Inaasahan ni Jessica Rindels na kung magpapatuloy ang 10% pagtaas ng langis, tataas ang core CPI ng 4 basis points, at ang overall CPI ng 28 basis points. Kung magtatagal ang trend ng pagtaas ng langis, posibleng umakyat muli ang YoY growth ng overall CPI ng US sa 3.0% pagsapit ng Mayo, at manatiling mas mataas pa kaysa sa baseline forecast ng Goldman Sachs buong taon.

Napakalinaw ng logic: Sa mundong may inflation na bumabalik sa 3%, mawawala ang theoretical base ng rate cut ng Federal Reserve. Ito ay kasalungat ng inaasahan ng merkado na bababa sa 2.0% ang inflation bago matapos ang taon at magbubukas ng sunud-sunod na rate cut na optimism.

Patuloy pa ring nararamdaman ang tunay na epekto ng Middle East tension sa global energy supply. Itinaas na ni Goldman Sachs analyst Sam Dart ng malaki—ng halos 50%—ang presyo ng natural gas ng Europa para sa first half ng 2026, bilang pag-reaksyon sa malinaw na dalang 20% pagbaba ng LNG supply dahil sa Middle East production at transport disruption.

Ang energy market pricing ay mahigpit na sumusunod sa batas ng supply at demand. Inilahad nina Chris Hussey at ng koponan ng Goldman Sachs na bago lumitaw ang kristal na larawan ng supply interruption, magiging new normal ang mga malalaking paggalaw ng presyo sa energy market. Para sa mga investor, ang pinaka-totoong panganib ay ang ganitong volatility ay hindi mananatili sa commodities lamang kundi malawakang kakalat papuntang stocks, bonds at iba pang financial markets.