Nagkaproblema ang mga tradisyonal na safe haven: sabay-sabay na bumagsak ang ginto, US Treasury Bonds, at Japanese yen; dolyar ang tanging panalo.

Ang mga tradisyonal na safe haven assets—US Treasuries, Yen, Swiss Franc, at ginto—ay nabigo ngayong linggo na magbigay ng kanlungan sa mga namumuhunan. Sa kabilang banda, ang dolyar na ang reputasyon bilang safe haven ay lalong kinukwestyon, ay naging isa sa iilang pangunahing asset na tumaas.

Ipinapakita ng mga paggalaw na ito na ang dinamika ng merkado ay maaaring magbago ng mabilis. Dahil sa inaasahan sa mga patakaran ng mga sentral na bangko at pagbabago ng ekonomiya, dagdag pa ang pabago-bagong emosyon ng mga trader, ang mga dati ay itinuturing na maaasahang kanlungan ay biglaang nawawalan ng atraksyon.

"Iba na ang safe haven ngayon," pahayag ni Christoph Rieger, Head ng Rate at Credit Research ng Commerzbank. "Sa panahon ng krisis, kapag lahat ng polisiya ay nagtutulak ng mas maraming suplay at laban sa pagputol ng rates, ang 'safe asset' ay hindi na kayang magbigay ng hedging effect. Ang ilang paggalaw ng market ay makatwiran, ang iba ay hindi."

Narito ang detalyadong pagsusuri kung bakit pumalya ang mga karaniwang safe haven ngayong linggo:

US Treasuries

Ang utang ng gobyerno ng Amerika ay dapat sana ay pinaka-ligtas na asset tuwing may kaguluhan. Ngunit ang banta ng inflation dahil sa pagtaas ng presyo ng langis at natural na gas ay nagtulak pababa sa safe haven demand nito.

Ang 10-year yield ng US Treasuries ay tumaas ng 20 basis points ngayong linggo, at malamang na magtala ng pinakamalaking pagtaas mula April noong nakaraang taon, sa panahon ng tariff turmoil. Ito'y kabaligtaran ng pinakamalaking buwanang pagbaba noong nakaraang buwan.

Ang banta ng inflation ay nangangahulugan na umaasa ang mga trader ng mas kaunting pagputol ng rates. Ang swap contracts ay ngayo’y nagtatalaga ng isa hanggang dalawang beses na pagputol ng rates (bawat 25 basis points), samantalang isang linggo ang nakalipas, tatlo ang maximum na inaaasahan.

Nawawala ang safe haven appeal ng US Treasuries

Ginto

Mahina ang naging takbo ng ginto.

Dahil sa pinalalakas na dolyar at inaasahan ng mas mataas na rate hike, bumagsak ang presyo ng ginto ng 3.5% ngayong linggo. Mas nagiging kaakit-akit ang hindi kumikitang metal na ito sa kapaligirang mababa ang interest rates.

Nang sumiklab ang tensyon sa pagitan ng Russia at Ukraine, nakaranas din ng kahalintulad na sitwasyon. Noong panahong iyon, tumalon ang presyo ng enerhiya, inaasahan ang mas mataas na rates, at lalong lumakas ang dolyar—bumagsak ang ginto sa mga sumunod na buwan. Ginagawang sanggunian ng ilang traders ang panahong ito.

Ang 54% na pag-akyat ng presyo ng ginto simula kalagitnaan ng Agosto noong nakaraang taon ay ginagawa rin itong sentro ng spekulasyon, kung kaya’t naging mas malaki ang volatility nito.

Malakas ang dolyar na nagpapabagsak sa ginto

Yen

Ganoon din, ang problema ay nasa enerhiya. Mahigit 90% ng crude oil import ng Japan ay umaasa sa Middle East, karamihan dito ay dumadaan sa Hormuz Strait na halos isara na ngayon dahil sa digmaan.

Bukod dito, humihingi ng taas-sahod ang mga unions, at nagsisimula nang tumaas ang inflation.

Lumilikha ito ng stagflation—hindi demand-driven price hike na maaaring mag-udyok sa mas agresibong paghigpit ng Bank of Japan, kaya’t bumaba ng halos 1% ngayong linggo ang palitan ng yen versus dollar.

Inulit ni Japanese Finance Minister Shunichi Katayama noong Miyerkules na maaaring kumilos ang gobyerno upang supilin ang matinding volatility ng exchange rate, kabilang ang interbensyon sa merkado.

Swiss Franc

Ang mababang utang, maayos na polisiya, at political neutrality ng Switzerland ay ginawa nitong Swiss Franc ang pangunahing safe haven sa nakaraang taon. Pero sa kasalukuyang currency crisis, ang natatanging kahinaan nito ay ang agarang pagnanais ng mga policymakers na pigilan ang sobrang pagtaas nito sa pamamagitan ng interbensyon.

Ayon kay Swiss National Bank Vice Chairman Antoine Martin, sa gitna ng gulo sa Middle East, handa aniyang mag-intervene ang kanilang central bank upang pahinain ang Swiss Franc, dahilan ng pagbagsak nito ngayong linggo ng 1.5% laban sa dolyar. Ang ikinababahala ay ang pagdagsa ng safe haven funds na magpapataas lalo ng Swiss Franc, kaya’t maglilimita sa inflation na kasalukuyang nasa halos zero.

Canadian dollar lamang ang tumaas laban sa dolyar sa G10 ngayong linggo

Samantala, inirerekomenda ng mga foreign exchange strategist ng Barclays na bumili ang mga investor ng Swiss Franc versus yen. Sa kanilang pananaw, bagaman parehong nahaharap sa energy risk ang dalawang currency, mas may bentahe ang Swiss Franc. Ipinapakita rin ng DTCC na resilient ang daloy ng Swiss Franc versus dollar options.