Ang pag-urong ng Bitcoin [BTC] mula sa pinakamataas na $126,000 noong Oktubre 2025 ay nagdulot ng kapansin-pansing pagbabago sa kilos ng treasury ng mga minero. Habang lumamig ang presyo, nagsimulang pabilisin ng mga pampublikong kumpanya ng pagmimina ang paglilipat ng BTC sa mga palitan.
Kasabay nito, ang kakayahang-kumita sa pagmimina ay biglang lumuwag habang ang hashprice ay bumaba sa ibaba $30 bawat PH/s, na nagpapaliit ng mga margin sa buong industriya. Samantala, ang post-halving na gantimpala ay nananatiling 3.125 BTC kada block, na nagpapalabas ng humigit-kumulang 450 BTC na bagong suplay araw-araw. Habang tumataas ang mga gastos sa operasyon, patuloy na naglalabas ng mga reserba ang mga minero upang mapanatili ang cash flow.
Mula noong Oktubre 2025, ang mga pampublikong nakalistang minero ay nakapagbenta na ng higit sa 15,000 BTC. Kabilang sa mga pangunahing transaksiyon ang pagbebenta ng 4,451 BTC ni Cango, kasama ng malalaking bentahan mula sa Bitdeer, Riot Platforms, at Core Scientific. Dahil dito, ang kabuuang balanse ng mga minero ay nasa humigit-kumulang 1,780,305 BTC.
Ang pagbabagong ito ay may mga estruktural na implikasyon. Ang mga minero ang pangunahing pinagmumulan ng bagong suplay ng Bitcoin. Kapag nababawasan ang hawak ng treasury, may karagdagang coin na pumapasok sa sirkulasyon, pansamantalang nagpapalawak ng sell-side liquidity at nagpapatibay ng pababang pressure sa buong merkado.
CleanSpark nagpapahiwatig ng pagbabago sa treasury ng minero
Ang pinakahuling alon ng distribusyon ng mga minero ay naging mas malinaw nang suriin ang aktibidad ng treasury ng CleanSpark noong Pebrero. Habang humigpit ang kakayahang-kumita sa buong sektor ng pagmimina, ang kumpanya ay lumipat sa agarang pag-monetize ng bagong produksyon.
Sa buong sektor, iniulat ng Glassnode ang 30-araw na net position change na mga -490 BTC, na nagpapahiwatig na ang mga minero ay kolektibong nagbebenta ng mas maraming coin kaysa sa kanilang napoproseso.
Sa ganitong kapaligiran, ang estratehiya ng CleanSpark ay sumasalamin sa pagbabago patungong likwididad, na ipinakita ng kanilang malalaking bentahan ng minado nilang BTC upang lumikha ng cash flow sa gitna ng trend sa mas malawak na merkado.
Ang kumpanya ay nakapagmina ng 568 BTC noong Pebrero, subalit nagbenta ng 553 BTC, na nag-generate ng humigit-kumulang $36.6 milyon. Ang halos-buong likwidasyong ito ay kumontra sa Enero, kung saan 159 BTC lamang ang naibenta mula sa 573 na namina – mas malaki ang itinabi mula sa produksyon.
Kasabay nito, ang kabuuang hawak ay bumaba mula 13,513 BTC patungong 13,363 BTC, na nagpapahiwatig ng unti-unting pagbaba ng treasury. Sa kabilang banda, ang operasyonal na kapasidad ay lumawak sa tinatayang 50 EH/s, pinapataas kapwa ang scale ng produksyon at pangangailangan sa kapital.
Sama-sama, ang mga signal na ito ay nagtuturo na ang mga minero ay mas binabago ang bagong issuance patungong likwididad, na nagpapalakas sa mas malawak na pagbabago palayo sa pangmatagalang akumulasyon.
Ang kasalukuyang bentahan ng minero ay kahawig ng mga nakaraang yugto ng kapitulasyon
Sa kasalukuyan, ang kilos ng Bitcoin minero ay lalong kahawig ng mga pattern ng huling-yugtong kapitulasyon na nakita sa mga nakaraang cycle. Ang Miner Position Index (MPI) ay halos -0.38 sa oras ng pagsulat, na nagpapahiwatig ng mas kaunting outflow kumpara sa pangkaraniwang taunang average.
Sa mga nakaraang bear market, ang kapitulasyon ay mas agresibo. Noong 2018 at 2022, ang Miner Position Index (MPI) ay tumaas pataas ng higit 2 at kahit 3.5 – na sumasalamin sa matinding bentahan ng mga minero bago ang malalaking rebound sa merkado.
Samantala, ang mga estruktural na signal ay nagsisimula ring magbago.
Nag-flash ng buy signal ang Hash Ribbon indicators noong huling bahagi ng Pebrero, nang ang 30-day hash rate moving average ay lumampas sa 60-day. Ang kahalintulad na pag-cross ay nakita pagkatapos ng malalalim na pagbagsak noong 2019 at 2022, kapwa nauuna sa matatag na pag-angat ng merkado.
Gayunpaman, maaaring may bagong dynamics ang kasalukuyang siklo. Ang mga corporate na minero ay lalong umaasa sa mga estratehiya sa pag-hedge at sari-saring pinagkukunan ng kita. Bilang resulta, ang sell pressure ay mas kinokontrol na ngayon, na nagpapahiwatig ng dahan-dahang transisyon imbes na marahas na kapitulasyon na nakita sa mga nakaraang siklo.
Pangwakas na Buod
- Ang pag-liquidate ng mga minero ng Bitcoin [BTC] ay nagpapataas ng supply sa sell-side kasabay ng pagbaba ng kakayahang-kumita, na nadaragdagan ang pressure habang nagkakaroon ng pagwawasto sa kasalukuyang merkado.
- Ang kilos ng mga Bitcoin minero ay lalong kahawig ng yugto ng kapitulasyon sa dulo ng siklo, kung saan ang kinokontrol na distribusyon at estruktural na signal ay istorikal na nauuna sa istabilisasyon ng merkado.
