JPY: MUFG zauważa, że rentowności japońskich obligacji bardzo długoterminowych wzrosły o 27 punktów bazowych z powodu obaw fiskalnych

Globalne rentowności obligacji rosną w związku z zawirowaniami na japońskim rynku

Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły, a podobnych wzrostów oczekuje się w Wielkiej Brytanii i Niemczech wraz z rozpoczęciem handlu, po dramatycznej wyprzedaży superdługoterminowych obligacji rządu Japonii. Rentowności japońskich obligacji 30- i 40-letnich wzrosły o 27 punktów bazowych, co sygnalizuje poważną utratę zaufania wśród inwestorów. Wypowiedzi Minoru Kiuchi, ministra ds. strategii wzrostu Japonii, nie przyniosły większego uspokojenia — zbagatelizował on fiskalne powiązania z ruchami na rynku obligacji, sugerując, że na rentowności wpływa wiele czynników, a jedynie wspomniał, że rząd weźmie pod uwagę odpowiedzialność fiskalną przy wdrażaniu proponowanej redukcji podatku od sprzedaży, według analityka MUFG FX, Dereka Halpenny'ego.

BoJ pod rosnącą presją w miarę osłabienia jena

Najnowsze dane JSDA ukazują zagrożenia związane z nadmiernym poleganiem na zagranicznych inwestorach w sektorze japońskich superdługoterminowych obligacji. W 2025 roku inwestorzy zagraniczni zakupili rekordowe 13,4 biliona JPY japońskich obligacji rządowych o terminie wykupu powyżej 10 lat, znacznie wyprzedzając banki powiernicze — często działające na rzecz funduszy emerytalnych — które kupiły 4,7 biliona JPY. Gwałtowne, śróddzienne wahania na rynku zmusiły wielu zagranicznych inwestorów do zamykania pozycji, co może mieć długotrwałe negatywne skutki dla nastrojów na rynku. Jeśli udział zagranicznych inwestorów będzie dalej malał, podobne epizody zmienności mogą występować coraz częściej.

Katalizatorem tego zamieszania rynkowego była w dużej mierze sytuacja wywołana przez samych Japończyków, spowodowana potwierdzeniem przez premiera Takaichi, że LDP zaproponuje w swoim programie wyborczym dwuletnią obniżkę podatku od sprzedaży na żywność. Inwestorzy sceptycznie podchodzą do tego, czy obecny budżet jest w stanie udźwignąć ten środek dzięki istniejącym przychodom, co prowadzi do oczekiwań zwiększonej emisji obligacji rządowych w celu pokrycia deficytu. To postrzeganie obojętności rządu wobec stabilności rynku prawdopodobnie podsyci dalszą presję sprzedażową.

W obliczu tych wydarzeń Bank Japonii (BoJ) znajduje się pod rosnącą presją, by pełnić rolę zabezpieczenia rynku. Chociaż BoJ stopniowo zmniejsza swoje zaangażowanie w obligacje — spowalniając tempo zakupów z 400 do 200 miliardów JPY miesięcznie w kwietniu — dalsza interwencja może okazać się konieczna, jeśli zmienność będzie się utrzymywać. Obecne podejście BoJ, postrzegane jako opóźnione względem rozwoju sytuacji rynkowej, przyczynia się do presji spadkowej na ceny obligacji oraz jena, zwłaszcza wobec walut innych niż dolar. Utrzymująca się niestabilność na rynku japońskich obligacji rządowych prawdopodobnie przyspieszy deprecjację jena w najbliższym czasie.