Tenet Healthcare przekracza oczekiwania zysków za IV kwartał: ale marża EBITDA w 2026 roku może spaść

Tenet Healthcare Corporation THC odnotowała skorygowany zysk na akcję (EPS) za czwarty kwartał 2025 roku w wysokości 4,70 USD, co przewyższyło konsensus Zacks o 15,2%. Wynik ten wzrósł o 36,6% rok do roku.

Skonsolidowane przychody operacyjne wzrosły o 8,9% rok do roku do poziomu 5,53 miliarda USD. Przychody przewyższyły konsensus o 1,4%.

Wyniki kwartalne skorzystały na wyższych przychodach z tych samych placówek, korzystnym miksie płatników oraz poprawie stanu zdrowia pacjentów. Przejęcia placówek zwiększyły wyniki segmentu opieki ambulatoryjnej. Jednak wzrost kosztów operacyjnych, w szczególności wydatków na zaopatrzenie, częściowo zniwelował ten wzrost.

Szczegóły wyników THC za Q4

Skorygowany zysk netto w wysokości 413 milionów USD wzrósł o 25,2% rok do roku w analizowanym kwartale.

Skorygowana EBITDA wzrosła o 12,9% rok do roku do 1,18 miliarda USD, przekraczając naszą prognozę na poziomie 1,13 miliarda USD. Wzrost rok do roku był wspierany przez poprawę przychodów z tych samych placówek, wyższy poziom opieki oraz rozsądne zarządzanie kosztami. Marża EBITDA wzrosła o 70 punktów bazowych rok do roku do 21,4%.

Koszty wynagrodzeń, płac i świadczeń wzrosły o 6,1% rok do roku do poziomu 2,2 miliarda USD w czwartym kwartale, podczas gdy koszty zaopatrzenia zwiększyły się o 8,6%, a inne skonsolidowane koszty operacyjne o 10,8%.

Szczegóły segmentów za Q4

Operacje i usługi szpitalne: Segment odnotował przychody operacyjne netto w wysokości 4,09 miliarda USD, co oznacza wzrost o 7,3% rok do roku dzięki poprawie przychodów uzupełniających Medicaid, wyższemu poziomowi opieki oraz korzystnemu miksowi płatników. Wynik ten przewyższył naszą prognozę na poziomie 4,01 miliarda USD.

Skorygowana EBITDA wzrosła o 16,4% rok do roku do 603 milionów USD w czwartym kwartale, napędzana wyższymi przychodami z tych samych placówek, korzystnym miksem płatników oraz rozsądnym zarządzaniem kosztami. Marża EBITDA wyniosła 14,7%, co oznacza wzrost o 110 pb rok do roku.

Opieka ambulatoryjna: Przychody operacyjne netto segmentu wzrosły o 13,8% rok do roku do 1,43 miliarda USD w analizowanym kwartale, dzięki poprawie przychodów z usług pacjentów, przejęciom placówek oraz rozbudowie linii usług. Wynik ten przewyższył naszą prognozę na poziomie 1,36 miliarda USD.

Skorygowana EBITDA wyniosła 580 milionów USD, co oznacza wzrost o 9,4% rok do roku. Wynik ten nieznacznie przewyższył naszą prognozę na poziomie 579,1 miliona USD. Marża EBITDA obniżyła się o 160 pb rok do roku do 40,5%.

Sytuacja finansowa THC (stan na 31 grudnia 2025)

Tenet Healthcare zakończył czwarty kwartał z gotówką i jej ekwiwalentami w wysokości 2,88 miliarda USD, co oznacza spadek w porównaniu do poziomu 3,02 miliarda USD na koniec 2024 roku. Aktywa ogółem wyniosły 29,7 miliarda USD, wzrost w porównaniu do 28,9 miliarda USD na koniec 2024 roku.

Dług długoterminowy, po odjęciu części bieżącej, wyniósł 13,1 miliarda USD, co oznacza nieznaczny wzrost w porównaniu do stanu na 31 grudnia 2024 roku. Bieżąca część długu długoterminowego wyniosła 79 milionów USD.

Kapitał własny akcjonariuszy wyniósł 4,22 miliarda USD, wzrastając w porównaniu do poziomu 4,17 miliarda USD na koniec 2024 roku.

THC wygenerował 3,5 miliarda USD netto gotówki z działalności operacyjnej w 2025 roku, co oznacza wzrost o 72,9% rok do roku. Wolne przepływy pieniężne wzrosły o 126,7% rok do roku do 2,5 miliarda USD w 2025 roku.

Aktualizacja skupu akcji własnych THC

THC odkupił akcje zwykłe o wartości 198 milionów USD w czwartym kwartale oraz 1,4 miliarda USD w 2025 roku. Firma dysponowała jeszcze autoryzacją do skupu akcji o wartości około 1,49 miliarda USD.

Prognoza THC na 2026 rok

Oczekuje się, że przychody operacyjne netto wyniosą od 21,5 do 22,3 miliarda USD, więcej niż 21,3 miliarda USD w 2025 roku (wzrost z 20,7 miliarda USD w 2024 roku). Przychody operacyjne netto segmentu szpitalnego prognozowane są na poziomie od 16 do 16,6 miliarda USD. Wynik dla działu opieki ambulatoryjnej szacowany jest na 5,5-5,7 miliarda USD.

Skorygowana EBITDA prawdopodobnie utrzyma się w przedziale 4,485-4,785 miliarda USD w 2026 roku, w porównaniu do 4,566 miliarda USD w 2025 roku. Jednak marża EBITDA prognozowana jest w zakresie 20,9-21,5%, a środek przedziału wskazuje na spadek z poziomu 21,4% w 2025 roku. Skorygowany EPS na 2026 rok szacowany jest w granicach 16,19-18,47 USD wobec 16,78 USD w 2025 roku (wzrost z 11,88 USD w 2024 roku).

Oczekuje się, że przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosą od 3,64 do 4,09 miliarda USD. Wolne przepływy pieniężne szacowane są na poziomie 2,94-3,29 miliarda USD. Nakłady inwestycyjne prognozowane są w przedziale 700-800 milionów USD.

Tenet Healthcare obecnie posiada ranking Zacks #3 (Trzymaj).

Możesz zobaczyć pełną listę dzisiejszych akcji Zacks #1 Rank (Strong Buy) tutaj.

Jak radziły sobie inne firmy medyczne?

Firmy z szeroko rozumianego sektora medycznego, takie jak HCA Healthcare, Inc. HCA, The Ensign Group, Inc. ENSG oraz Encompass Health Corporation EHC, również przedstawiły wyniki za czwarty kwartał. Oto jak im poszło:

HCA Healthcare odnotował skorygowany EPS za czwarty kwartał 2025 roku w wysokości 8,01 USD, co przewyższyło konsensus Zacks o 8,8% dzięki silnemu wzrostowi liczby przyjęć. Skromne wzrosty wizyt na izbie przyjęć oraz wzrost przychodu na równoważny przyjęcie również wsparły wyniki. Jednak wzrost kosztów operacyjnych częściowo zniwelował ten efekt.

Ensign odnotował skorygowany EPS za czwarty kwartał 2025 roku w wysokości 1,82 USD, co przewyższyło konsensus Zacks o 4%, dzięki poprawie wskaźników zajętości, wyższej liczbie dni pacjenta oraz lepszym wynikom w usługach specjalistycznych. Pozytywy zostały częściowo zniwelowane przez wyższe koszty Ensign.

Encompass Health odnotował skorygowany EPS za czwarty kwartał 2025 roku w wysokości 1,46 USD, co przewyższyło konsensus Zacks o 13,2%, napędzane wyższym przychodem netto na wypis oraz wzrostem liczby wypisów, przy czym wzrost dotyczył zarówno przychodów z hospitalizacji, jak i innych źródeł. Jednocześnie rosnące koszty operacyjne częściowo zniwelowały te pozytywy.

Chcesz najnowszych rekomendacji od Zacks Investment Research? Dziś możesz pobrać 7 najlepszych akcji na następne 30 dni.