Czy teraz jest odpowiedni moment, aby rozważyć sprzedaż akcji Blackstone w związku z rosnącymi obawami dotyczącymi prywatnego kredytu?

Blackstone napotyka trudności w obliczu turbulencji na rynku kredytów prywatnych

Zarządzający aktywami alternatywnymi, w tym Blackstone Inc. (BX), byli pod presją w ostatnich miesiącach z powodu narastających obaw dotyczących sektora kredytów prywatnych, odpływów kapitału oraz szerszych wyzwań gospodarczych. W ciągu ostatniego kwartału akcje Blackstone spadły o 28,2%, przewyższając 21,4% spadek obserwowany u konkurentów branżowych.

Zaufanie do rynku zostało zachwiane, gdy flagowy fundusz kredytów prywatnych Blackstone o wartości 82 miliardów dolarów (BCRED) doświadczył gwałtownego wzrostu żądań wykupu, a wypłaty przekroczyły zwykłe kwartalne limity. To wywołało alarm dotyczący płynności funduszu oraz ogólnej stabilności pojazdów kredytów prywatnych. W odpowiedzi Blackstone zwiększył limit wykupów z 5% do 7% na początku tego miesiąca.

Wzrost wypłat był w dużej mierze spowodowany ostatnimi głośnymi bankructwami i problemami kredytowymi w sektorach takich jak dostawcy branży motoryzacyjnej i pożyczkodawcy subprime, co wzbudziło obawy przed rosnącą liczbą niespłacanych pożyczek w portfelach kredytów prywatnych. Dodatkowo, inwestorzy stali się ostrożni wobec ekspozycji na firmy z branży oprogramowania i technologii, które stoją w obliczu niepewności wywołanej przez zakłócenia związane ze sztuczną inteligencją oraz wolniejszym tempem wzrostu.

Rosnące rentowności obligacji oraz zmienne stopy procentowe sprawiły, że wykupy lewarowane i inwestycje w nieruchomości — kluczowe obszary dla Blackstone — stały się mniej atrakcyjne, co przyczyniło się do spadku wartości akcji firmy.

Te trudności nie są wyjątkowe dla Blackstone. Inni główni zarządzający aktywami alternatywnymi, tacy jak BlackRock (BLK), Apollo Global (APO) i Blue Owl Capital Inc. (OWL), również odnotowali spadki swoich akcji — odpowiednio o 13,1%, 28,1% i 39,1% w ciągu ostatnich trzech miesięcy.

Wyniki akcji za 3 miesiące

Źródło: Zacks Investment Research

Reakcje branży i rozważania inwestorów

Ostatnio Blue Owl Capital ograniczył wypłaty z jednego ze swoich funduszy skierowanych do klientów detalicznych, a CEO Apollo Global, Marc Rowan, ostrzegł, że branża kredytów prywatnych może przejść wstrząs z powodu wzrostu liczby niespłacanych pożyczek wśród kredytobiorców z branży oprogramowania. BlackRock również wprowadził ograniczenia dotyczące wykupów z HPS Corporate Lending Fund po wzroście liczby żądań wypłat.

Biorąc pod uwagę trudne warunki dla zarządzających aktywami alternatywnymi, inwestorzy muszą rozważyć, czy utrzymać, czy wycofać swoje pozycje. Przed podjęciem decyzji istotna jest ocena kondycji finansowej Blackstone oraz prognoz wzrostu, aby określić, czy akcje nadal oferują atrakcyjny potencjał długoterminowy.

Kluczowe atuty Blackstone

Silny wzrost aktywów

Blackstone utrzymuje solidną bazę aktywów, a całkowite aktywa pod zarządzaniem (AUM) oraz aktywa generujące opłaty rosły odpowiednio w tempie złożonym rocznym 15,6% i 14,4% w ciągu ostatnich pięciu lat. Na koniec 2025 roku całkowite AUM firmy osiągnęły rekordowe 1,27 biliona dolarów.

Ten wzrost napędzały stałe napływy kapitału, strategiczne inwestycje w sektory o wysokim potencjale wzrostu — jak infrastruktura i technologie — oraz skuteczna działalność fundraisingowa. Skupienie Blackstone na obszarach takich jak infrastruktura cyfrowa, AI, transformacja energetyczna oraz nauki przyrodnicze zapewniło znaczący impet. Ekspansja na platformy prywatnego majątku i ubezpieczeniowe dodatkowo zdywersyfikowała źródła przychodów, a innowacyjne produkty, jak pojazdy perpetualne, poszerzyły bazę inwestorów.

Różnorodność produktów firmy oraz czołowa pozycja w inwestycjach alternatywnych powinny dalej wspierać ekspansję AUM.

Efektywne pozyskiwanie kapitału

Mimo trudnego otoczenia fundraisingowego, Blackstone nadal przyciąga kapitał. Na dzień 31 grudnia 2025 roku firma miała 198,3 miliarda dolarów dostępnego kapitału (“dry powder”) na nowe inwestycje. W latach 2024 i 2025 Blackstone wdrożył odpowiednio 133,9 miliarda i 138,2 miliarda dolarów, co pozwala wykorzystać zakłócenia rynkowe. Firma dostrzega też obiecujące możliwości na rynkach takich jak Indie i Japonia.

W kwietniu 2025 roku Blackstone, wraz z Wellington i Vanguard, utworzył partnerstwo w celu stworzenia uproszczonych rozwiązań wieloaktywnych, łączących rynki publiczne i prywatne, aby zwiększyć dostęp inwestorów do portfeli o jakości instytucjonalnej i odpowiedzieć na potrzeby długoterminowej dywersyfikacji.

Podsumowanie wyceny

Obecnie akcje Blackstone są notowane z premią w stosunku do średnich branżowych. Przyszły 12-miesięczny wskaźnik cena/zysk (P/E) firmy wynosi 16,58 — znacznie wyżej niż średnia branżowa wynosząca 9,76.

Porównanie wskaźnika Forward P/E

Źródło: Zacks Investment Research

Czy warto teraz kupować, trzymać czy sprzedawać Blackstone?

Podwyższona wycena Blackstone w stosunku do konkurencji skłania do ostrożności wobec perspektyw krótkoterminowych. Firma mierzy się z wyzwaniami związanymi z zaostrzeniem warunków kredytowych, wyższymi stopami procentowymi, obniżoną aktywnością transakcyjną w private equity i nieruchomościach oraz obawami dotyczącymi możliwości wyjścia z inwestycji — wszystkie te czynniki mogą wpłynąć na wyniki w najbliższym czasie.

Choć bezpośrednie straty kredytowe nie są obecnie największym problemem, trwająca niepewność na rynku kredytów prywatnych może wciąż oddziaływać na Blackstone poprzez nastroje inwestorów, potencjalne wykupy oraz wolniejsze pozyskiwanie kapitału. Klienci detaliczni i inwestorzy z kanału majątkowego pozostają ostrożni wobec półpłynnych instrumentów kredytowych, co może skutkować dalszymi odpływami lub wolniejszymi napływami, wywierając presję na AUM i przychody generujące opłaty.

Najnowsze rewizje szacunków analityków wskazują na mniej optymistyczny obraz wzrostu zysków Blackstone. Pomimo przewidywań wzrostu rok do roku w latach 2026 i 2027 odpowiednio o 14% i 26,8%, oba te szacunki zostały w ostatnim miesiącu obniżone.

Trendy szacunków zysków

Źródło: Zacks Investment Research

Perspektywa długoterminowa

Mimo obecnych trudności, zdywersyfikowana platforma Blackstone — obejmująca private equity, nieruchomości, kredyty, infrastrukturę i rozwiązania hedge fundowe — umożliwia generowanie wielu strumieni przychodów. Jako największy zarządzający aktywami alternatywnymi w USA, silna marka Blackstone oraz głębokie relacje instytucjonalne prawdopodobnie będą wspierać dalszy wzrost AUM i przychodów generujących opłaty w przyszłości.

Konserwatywni inwestorzy mogą w tej chwili unikać akcji Blackstone z powodu obaw o wycenę, ale obecni akcjonariusze mogą rozważyć utrzymanie swoich pozycji, ponieważ długoterminowe perspektywy firmy nadal wyglądają solidnie. Inwestorzy powinni monitorować sytuację na rynku kredytów prywatnych oraz strategiczne działania Blackstone przed podjęciem nowych decyzji inwestycyjnych.

Obecnie Blackstone posiada Ranking Zacks #3 (Hold).

Poszukiwanie nowych okazji poza głównymi akcjami AI

Boom związany ze sztuczną inteligencją już przyniósł znaczące bogactwo, ale najlepsze zwroty mogą pochodzić od mniej znanych firm, które rozwiązują duże globalne wyzwania. Te wschodzące przedsiębiorstwa AI mogą oferować znaczący potencjał wzrostu w nadchodzących miesiącach i latach.

Dodatkowe zasoby