Model Stock-to-Flow Bitcoin dziś

Wprowadzenie

W poszukiwaniu coraz lepszych sposobów przechowywania wartości, człowiek przeszedł długą drogę – od muszli, przez metale, aż niemal po aktywa cyfrowe. Ponieważ Bitcoin ($BTC) posiada wiele cech dobrego środka przechowywania wartości, od 2009 roku przyciąga uwagę zarówno ekspertów, jak i detalistów. Jest rzadki i zamienny jak złoto, ale ponieważ nie posiada fizycznej postaci, jak złoto, nie można go uznać za niezniszczalny. Rok przed trzecim halvingiem Bitcoina w 2020 roku, anonimowy autor PlanB wprowadził model Stock-to-Flow Bitcoina, by wzmocnić narrację o $BTC jako środku przechowywania wartości.

Czym jest model Stock-to-Flow?

Model Stock-to-Flow można zdefiniować jako wynik działania matematycznego polegającego na podzieleniu całkowitej istniejącej podaży lub rezerw danego aktywa przez jego regularną roczną podaż. Jak łatwo zauważyć na podstawie wzoru, jeśli roczna podaż aktywa jest wysoka, wynik będzie niższy. Wyższa liczba pojawi się, jeśli podaż jest ograniczona. Wprowadzenie tego modelu do ekosystemu Bitcoina okazało się ekscytujące z długoterminowej perspektywy, ponieważ roczna podaż Bitcoina jest zaprogramowana tak, by zmniejszać się po każdym halvingu, który odbywa się mniej więcej co cztery lata. Oznacza to, że wartość stock-to-flow $BTC będzie okresowo wzrastać.

Pochodzenie publicznego entuzjazmu wiązało się z odniesieniem do złota, którego wartość stock-to-flow wynosi w chwili pisania około 60-65. Według najnowszych danych z lutego 2026 roku, całkowita podaż złota w obiegu wynosi 205 000 ton metrycznych. Ostrożne szacunki wskazują, że każdego roku do obiegu trafia około 3000–3300 ton złota. Jak widać, roczna podaż jest bardzo mała, co czyni to aktywo niezwykle wartościowym.

Dlaczego model $BTC S2F zyskał na popularności

Od momentu, gdy PlanB przedstawił model dla Bitcoina, analitycy zauważyli, że bardzo trafnie przewidywał on ruchy cenowe. Powodem mogło być to, iż halving w 2020 roku wyniósł aktywo na nowe szczyty już w kolejnym roku. Hossa i wysokie wartości S2F sprawiły, że model stał się bardzo popularny. Sam PlanB często pokazywał i chwalił się dokładnością modelu w mediach społecznościowych, zwłaszcza na X, używając sformułowań takich jak „jak w zegarku”.

Jak model działa w kontekście Bitcoina

W przeciwieństwie do złota, którego podaż będzie trafiać na rynek niezależnie od tempa, liczba $BTC nigdy nie przekroczy 21 milionów. Wydobycie złota może przyspieszyć i w efekcie roczna podaż może wzrosnąć dzięki zaawansowanej technologii, jednak w przypadku Bitcoina nowa podaż będzie jedynie maleć. Oznacza to, że pod względem rzadkości $BTC przewyższa nawet złoto.

Jeśli teraz spojrzymy na $BTC w odniesieniu do obliczeń na wzór złota, wydobyto już 19,98 miliona $BTC, które są w obiegu. Obecny hash rate wydobycia wskazuje, że każdego dnia na rynek trafia około 450 nowych coinów, co daje roczny przyrost na poziomie 164 250. Wartość stock-to-flow Bitcoina wynosi 121. Dane te są na tyle imponujące, że inwestorzy detaliczni masowo inwestują, ile tylko mogą. Jednak zmienność stanowi poważną przeszkodę w praktycznym przegonieniu tak ugruntowanych aktywów jak złoto czy srebro.

Krytyka ze strony analityków i badaczy

Jak zawsze bywa, gdy jakiś pomysł zyskuje uznanie, nie brakuje krytyków. Najważniejszy zarzut dotyczy czynnika popytu. Czynniki takie jak podaż w obiegu, roczna podaż i wynikające z nich wartości S2F są bezużyteczne, jeśli popyt słabnie lub staje się stagnacyjny. Złoto ma dziś kapitalizację rynkową 35,2 biliona dolarów, ponieważ jego popyt od momentu, gdy ludzie uznali je za wartościowe, nieustannie rośnie.

Kolejna linia krytyki pojawiła się niedawno – krytycy twierdzą, że przeszła trafność nie gwarantuje, że model będzie wiarygodny w przyszłości. Metoda naukowa nakazuje, by jednorazowe zdarzenie nie było wystarczającą podstawą do przewidywania przyszłości, dlatego naukowcy podkreślają konieczność wykonania przynajmniej trzech pomiarów w warunkach laboratoryjnych. Model Stock-to-Flow Bitcoina faktycznie przewidział ceny w latach 2021-22, lecz stwierdzenie, że model jest doskonały, byłoby przesadą. W rzeczywistości po halvingu w 2024 roku model nie sprawdził się zgodnie z przewidywaniami.

Wydajność modelu w ostatnich latach

Cena $BTC w grudniu 2021 roku wynosiła około 15 500 dolarów. Informacje o adopcji instytucjonalnej i zatwierdzeniach ETF zapoczątkowały trend wzrostowy, w wyniku którego osiągnięto nowe ATH na poziomie 73 000 dolarów w marcu 2024 roku, miesiąc przed halvingiem. Jednak po halvingu, gdy wartość S2F przekroczyła 100, cena faktycznie zaczęła spadać. Hype wokół wzrostu popularności Trumpa przebił $BTC powyżej 100 000 dolarów i osiągnął ATH na poziomie 126 000 dolarów w październiku 2025 roku. Rajd przed halvingiem odbył się przy tej samej wartości S2F, przy której $BTC handlowano po 15 500 dolarów. Gdyby wyższa wartość była wskaźnikiem lepszych wyników, $BTC powinien był przekroczyć 250 000 lub 300 000 dolarów. Tymczasem cena nawet nie podwoiła ATH sprzed halvingu.

Podsumowanie: Gdzie dziś stoi model

Największe znaczenie modelu S2F Bitcoina w 2026 roku leży w sferze edukacyjnej, bardziej niż praktycznej. Osoby uczące się rynku krypto zyskują wiedzę o tym, jak mechanika podaży wpływa na podejmowanie decyzji przy wyborze aktywów. Badanie to pomaga także zrozumieć, w jaki sposób i dlaczego Bitcoin jest często porównywany ze złotem. Czynniki takie jak rzadkość napędzają popyt i ruchy cenowe aktywa.

Profesjonalni traderzy zgadzają się, że nikt nie powinien traktować modelu jako głównego narzędzia prognostycznego. W rzeczywistości nie chodzi o umniejszanie znaczenia samego modelu. Raczej żadne narzędzie, zarówno techniczne, jak i fundamentalne, nie powinno być jedyną podstawą decyzji inwestycyjnych. Należy wykorzystywać każde narzędzie w odpowiedniej kombinacji z innymi wspierającymi narzędziami. Dlatego rozsądniej jest łączyć wiele podejść analitycznych, niż ufać jednej formule w prognozowaniu przyszłych cen.

Podsumowując, model Stock-to-Flow Bitcoina pojawił się pięć lat temu jako skuteczny sposób zrozumienia ruchów cenowych tego aktywa, jednak rynek porusza się tak inteligentnie, że żadne pojedyncze narzędzie nie wystarcza na dłuższą metę.