Przegląd rynków zagranicznych podczas chińskiego Nowego Roku

Poranny FX

W okresie Święta Wiosny rynek walutowy ogólnie utrzymywał się w trendzie bocznym, indeks dolara najpierw rósł przez cały tydzień z 96,8 do niemal 98, a następnie w piątkowy wieczór cofnął się pod wpływem wiadomości o tym, że cła IEEPA zostały uznane za niezgodne z prawem; waluty nieamerykańskie takie jak EUR, GBP, JPY w dużej mierze podążały za indeksem dolara, wykazując trend najpierw spadkowy, potem wzrostowy; USDCNH wahał się w przedziale 6,88-6,91. Jeśli chodzi o stopy procentowe dolara, 1Y sofr wzrósł nieznacznie o 5 pb do 3,456%, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła tylko o 3 pb do 4,085%.

Krótko podsumowując trzy gorące tematy transakcyjne podczas Święta Wiosny:

1. Dane stagflacyjne i jastrzębi Fed

Dane ze Stanów Zjednoczonych opublikowane podczas urlopu były mieszane: jeśli chodzi o stare dane z 2025 roku, PKB za czwarty kwartał znacząco rozczarował z powodu zamknięcia rządu, ale rdzeń PCE za grudzień był nieco powyżej oczekiwań, tworząc kombinację stagflacyjną. Wysokoczęstotliwościowe nowe dane: tygodniowe dane o nowych wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych do 14 lutego były lepsze od oczekiwań, ale PMI za luty, oczekiwania inflacyjne i indeks zaufania konsumentów były gorsze niż oczekiwano.

Mimo to wielu przedstawicieli Fed nadal bardziej obawia się odbicia inflacji niż recesji; od styczniowego protokołu Fed po publiczne wystąpienia urzędników, opcja "podwyżki stóp" zaczęła pojawiać się w rozważaniach niektórych członków, co było główną przyczyną wzrostu 1Y sofr podczas urlopu i przyniosło pewne korzyści indeksowi dolara.

Wykres  Aktualna wycena rynku zakłada, że Fed obniży stopy o 58,5 pb w tym roku

2. Zmienne relacje USA-Iran

Negocjacje pomiędzy USA a Iranem napotykają trudności, obie strony są "daleko od siebie w kluczowych kwestiach" przy stole negocjacyjnym, podczas gdy Iran kontynuuje ćwiczenia wojskowe w Cieśninie Ormuz i testuje duże rakiety w Zatoce Perskiej, a Trump nie pozostaje dłużny – według doniesień USA mogą w ciągu najbliższych dwóch dni dokonać militarnego uderzenia na Iran.

Zaostrzenie napięć wywołało gwałtowny wzrost cen ropy, zarówno ropa Brent, jak i WTI osiągnęły najwyższy poziom od sierpnia 2025 roku, indeks dolara gwałtownie wzrósł, a EUR i JPY jako waluty krajów importujących ropę zanotowały znaczne spadki. EURUSD spadł do minimum 1,1740, a USDJPY pod wpływem cen ropy i ponownego objęcia stanowiska przez Sanae Takaichi wzrósł z 152,5 do 155.

3. Uprawnienia celne Trumpa

W zeszły piątek Sąd Najwyższy USA w końcu wydał wyrok w sprawie wykorzystania przez Trumpa IEEPA do nakładania ceł, uznając to za niezgodne z prawem stosunkiem głosów 6:3. Biały Dom zareagował szybko – Trump w piątek wieczorem ogłosił użycie Artykułu 122, nakładając 10% cło importowe na towary przywożone do USA w ciągu 150 dni, a w weekend ogłoszono dalszy wzrost stawki do 15% oraz dalsze plany korzystania z artykułów 201, 232 i 301 jako "sztafety celnej".

Ponowna niepewność dotycząca ceł, tym razem dotycząca całego świata, a nie tylko jednego kraju, sprawiła, że trend "dedolaryzacji" ponownie się pojawił, indeks dolara cofnął się z poziomu 98, a spośród walut nieamerykańskich EUR i CNH widocznie się odbiły.

Perspektywy na przyszłość: Moim zdaniem w krótkim terminie indeks dolara prawdopodobnie będzie dalej wahał się w przedziale 96-98, a jeśli w ciągu najbliższych dwóch dni dojdzie do militarnej eskalacji w relacjach USA-Iran, indeks dolara może jeszcze wzrosnąć pod wpływem popytu na bezpieczne aktywa, co może być dobrą okazją do zajęcia krótkiej pozycji na dolarze na lokalnych szczytach. Z technicznego punktu widzenia, opór w przedziale 98-98,5 jest dość silny i może być wykorzystany jako punkt wejścia do shortowania dolara.

【Przegląd najważniejszych wydarzeń podczas Święta Wiosny】

17 lutego

• Według prognoz japońskiego Ministerstwa Finansów, w związku ze wzrostem kosztów emisji długu, wielkość emisji obligacji Japonii w roku fiskalnym 2029 może osiągnąć 38 bilionów jenów, co stanowi wzrost o 28% w porównaniu z rokiem fiskalnym 2026.
  

• Trzymiesięczna stopa bezrobocia ILO w Wielkiej Brytanii w grudniu wyniosła 5,2%, co jest najwyższym poziomem od stycznia 2021 roku.
  

• Iran podczas manewrów wojskowych wystrzelił rakiety w kierunku Cieśniny Ormuz oraz przeprowadził testy dużych rakiet w Zatoce Perskiej.

• Goolsbee z Fed powiedział, że jeśli inflacja nadal będzie spadać do celu 2%, w tym roku możliwe są dalsze obniżki stóp procentowych. Ostrzegł, że inflacja w sektorze usług pozostaje wysoka i stwierdził, że jeśli wzrost cen związany z taryfami będzie jednorazowy, decydenci będą mieli pole manewru.
  

18 lutego

• Członek Zarządu Fed Barr: nadal uważa, że istnieje "znaczne ryzyko" utrzymywania się inflacji powyżej 2%.Perspektywy sugerują, że Fed utrzyma stopy przez pewien czas bez zmian.Boom sztucznej inteligencji raczej nie doprowadzi do obniżki stóp przez Fed.
  

• Daly z Fed: Mamy jeszcze około 75 pb do osiągnięcia neutralnej stopy procentowej.
  

• Źródła podają, że prezes EBC Lagarde chce odejść przed przyszłorocznymi wyborami prezydenckimi we Francji w kwietniu, ale potem Lagarde sama temu zaprzeczyła.
  

• Wielka Brytania i Francja w pułapce deflacji:ostateczny miesięczny wskaźnik CPI we Francji w styczniu -0,3%, zgodnie z oczekiwaniami.styczniowy miesięczny wskaźnik CPI w Wielkiej Brytanii -0,5%, zgodnie z oczekiwaniami,styczniowy miesięczny wskaźnik cen detalicznych w Wielkiej Brytanii -0,5%, prognoza -0,4%, poprzednio 0,70%.

• Według amerykańskich mediów Trump jest o krok bliżej do wybuchu wojny na dużą skalę z Iranem,działania militarne USA wobec Iranu mogą być dużą, trwającą kilka tygodni kampanią, bardziej przypominającą wojnę totalną niż precyzyjne uderzenie, jak w zeszłym miesiącu w Wenezueli.

• Ceremonia mianowania premiera Japonii i zatwierdzenia ministrów gabinetu odbyła się w Pałacu Cesarskim Japonii, oficjalnie powołano drugi gabinet Sanae Takaichi.

• Zamówienia na dobra trwałego użytku w USA w grudniu w ujęciu miesięcznym -1,4%, prognoza -2%, poprzednia wartość skorygowana z 5,30% do 5,4%.
  

19 lutego

• Członkini Zarządu Fed Bowman: najnowszy raport o zatrudnieniu jest trochę dziwny, większość innych wskaźników nie pokazuje tak silnego rynku pracy.Nadal martwi się o rynek pracy.
  

• Podczas zeszłomiesięcznego posiedzenia przedstawiciele Fed wykazali prawie całkowity brak chęci do obniżki stóp, kilku uczestników stwierdziło, że poparłoby dwukierunkowe opisywanie przyszłych decyzji dotyczących stóp, odzwierciedlając możliwość, że jeśli inflacja pozostanie powyżej celu, podwyżka stóp może być właściwa. Ponadto,menedżer ds. operacji rynków finansowych Fed Roberto Perli zwrócił uwagę, że kilka dni przed posiedzeniem pojawiły się doniesienia, iż dział handlowy nowojorskiego oddziału Fed przeprowadził "sprawdzenie kursu" USD/JPY, po czym dolar wyraźnie się osłabił. Perli podkreślił, że zapytanie to było działaniem nowojorskiego Fed jako agenta skarbu USA,w pełni reprezentującym działania Skarbu Państwa.
  

• Styczniowa stopa bezrobocia w Australii po korekcie sezonowej 4,1%, prognoza 4,20%, poprzednio 4,10%.

• Prezes Japońskiego Związku Bankowców: uważa, że istnieje duże prawdopodobieństwo, że Bank Japonii podniesie stopy już w marcu lub kwietniu.
  

• Liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych w USA za tydzień kończący się 14 lutego wyniosła 206 tys., prognoza 225 tys., poprzednia wartość skorygowana z 227 tys. na 229 tys.
  

• Deficyt handlowy USA w grudniu 2025 roku się powiększył, deficyt towarów i usług wzrósł w porównaniu z listopadem do 70,3 mld USD, powyżej oczekiwań rynku na poziomie 55,5 mld USD. Roczny deficyt wyniósł 901,5 mld USD i nadal jest jednym z największych od 1960 roku. Deficyt za grudzień odzwierciedla wzrost importu o 3,6% i spadek eksportu towarów i usług o 1,7%.
  

20 lutego

• Premier Japonii Sanae Takaichi: wstrzyma na dwa lata pobieranie podatku od sprzedaży żywności i napojów bez polegania na obligacjach finansowanych deficytem.Przyspieszy rozwój podwodnych zasobów ziem rzadkich w pobliżu wyspy Minami-Tori-shima.
  

• Nagły wzrost sprzedaży detalicznej w Wielkiej Brytanii w styczniu:miesięczny wskaźnik sprzedaży detalicznej po korekcie sezonowej 1,8%, prognoza 0,20%, poprzednio 0,40%.roczny wskaźnik sprzedaży detalicznej po korekcie sezonowej w styczniu 4,5%, prognoza 2,80%, poprzednia wartość skorygowana z 2,50% na 1,9%.

• Przegląd europejskich PMI:

  

• Grudniowy rdzeń PCE w USA powyżej oczekiwań:roczny indeks cen rdzenia PCE w USA za grudzień 3%, prognoza 2,90%, poprzednio 2,80%.miesięczny indeks cen rdzenia PCE za grudzień 0,4%, prognoza 0,30%, poprzednio 0,20%.

• Wzrost gospodarczy w USA w IV kwartale spowolnił z powodu zamknięcia rządu; po korekcie sezonowej i inflacyjnej roczna stopa wzrostu PKB USA w IV kwartale wyniosła 1,4%, znacznie poniżej oczekiwanych 2,5%, a tempo wzrostu gwałtownie spowolniło w porównaniu z imponującym tempem 4,4% latem. Wydatki rządu federalnego w IV kwartale spadły o 16,6%.

• Pięć słabych danych z USA: w lutym końcowy roczny wskaźnik oczekiwań inflacyjnych na 1 rok wyniósł 3,4%, prognoza 3,50%, poprzednio 3,50%.W lutym końcowy wskaźnik oczekiwań inflacyjnych na 5-10 lat wyniósł 3,3%, prognoza 3,40%, poprzednio 3,40%.Końcowy lutowy indeks zaufania konsumentów Uniwersytetu Michigan 56,6, prognoza 57,3, poprzednio 57,3.Wstępny lutowy PMI przemysłowy S&P Global 51,2, prognoza 52,6, poprzednio 52,4.Wstępny lutowy PMI usług S&P Global 52,3, prognoza 53, poprzednio 52,7.
  

• Sąd Najwyższy USA stosunkiem głosów 6:3 orzekł, że Ustawa o Międzynarodowych Uprawnieniach Gospodarczych w Stanach Zagrożenia (IEEPA) nie upoważnia prezydenta do nakładania ceł.Podtrzymał wyrok sądu apelacyjnego, uznający cła Trumpa za nielegalne. Sąd Najwyższy zastanawia się także, czy prezydent może bez powodu zwolnić urzędników niezależnych federalnych agencji i w kwietniu rozpatrzy legalność zniesienia przez Trumpa zasady obywatelstwa przez urodzenie.

• Bostic z Fed:uważam, że neutralna stopa procentowa może być o 0,25-0,5 punktu procentowego niższa niż obecna stopa polityczna. Jeśli inflacja "pójdzie w złą stronę" i zacznie rosnąć,Fed będzie musiał rozważyć opcję podwyżki stóp.

21 lutego

• Sekretarz skarbu USA Bessent: wykorzystamy uprawnienia celne na mocy artykułów 232 oraz 301, które zostały potwierdzone w tysiącach spraw sądowych.Szacunki Departamentu Skarbu pokazują, że korzystając z uprawnień artykułu 122 oraz wzmocnionych artykułów 232 i 301, dochody USA z ceł w 2026 roku pozostaną prawie niezmienione.

• Biały Dom USA: Prezydent Trump podpisał proklamację o wprowadzeniu tymczasowych ceł. W ciągu 150 dni na towary importowane do USA zostanie nałożone cło w wysokości 10%, które zacznie obowiązywać 24 lutego o 00:01 czasu wschodniego USA.Wyłączone z nowych ceł będą niektóre kluczowe minerały, metale używane do produkcji walut i sztabek, energia i produkty energetyczne; zasoby naturalne i nawozy, których nie można uprawiać, wydobywać ani w inny sposób produkować w USA lub nie można ich produkować w wystarczających ilościach; niektóre produkty rolne, takie jak wołowina, pomidory i pomarańcze; leki i składniki farmaceutyczne oraz niektóre produkty elektroniczne; samochody osobowe, niektóre lekkie ciężarówki, niektóre pojazdy średnie i ciężkie, autobusy oraz niektóre części do tych pojazdów; niektóre produkty lotnicze oraz materiały informacyjne (np. książki), przedmioty darowane oraz bagaż osobisty. Jednocześnie Biały Dom wydał zarządzenie wykonawcze ogłaszające zakończenie niektórych środków celnych. W związku z niedawnym rozwojem sytuacji dodatkowe cła nałożone na podstawie IEEPA przestaną obowiązywać i zostaną jak najszybciej zniesione w praktyce.

• Biuro Przedstawiciela Handlowego USA: rozpocznie przyspieszone dochodzenie na podstawie artykułu 301. Nowe dochodzenie może objąć większość głównych partnerów handlowych i dotyczyć nadwyżek mocy produkcyjnych w przemyśle, pracy przymusowej, polityki cenowej leków, dyskryminacji amerykańskich firm technologicznych i produktów cyfrowych itp.

• Według Reutersa z 20 lutego, powołując się na źródła w Białym Domu, prezydent Trump odwiedzi Chiny w dniach 31 marca – 2 kwietnia.

22 lutego

• Trump: podnosi globalne cła z 10% do 15%

23 lutego

• Według rosyjskiej agencji Sputnik z 22 lutego, amerykańskie media, powołując się na byłego oficera CIA, informują, że USA mogą przeprowadzić atak militarny na Iran 23 lub 24 lutego.Według The New York Times, powołując się na osoby znające wewnętrzne dyskusje rządu, prezydent Trump poinformował doradców, że jeśli środki dyplomatyczne lub jakiekolwiek początkowe ataki precyzyjne nie zmuszą Iranu do porzucenia programu nuklearnego, rozważy w najbliższych miesiącach większy atak mający na celu obalenie irańskich przywódców. Doradcy twierdzą, że choć nie zapadła jeszcze ostateczna decyzja, Trump skłania się ku przeprowadzeniu w najbliższych dniach wstępnego ataku, by wysłać sygnał irańskim przywódcom, że muszą zrezygnować z możliwości produkcji broni nuklearnej.

【Specjalna aktywność w lutym!】

Wybierzemy osoby, które w lutymklikną „♡ polecam” najwięcej razy,1. miejsce otrzyma zaproszenie na zamknięte spotkanie strategiczne online, a miejsca 2-3 otrzymają książkę „Wprowadzenie do handlu walutami”. Zapraszamy do udziału~