Akcje Novo Nordisk spadają o 1,42% po nieudanym badaniu CagriSema, zajmując 80. miejsce pod względem aktywności rynkowej w obliczu wzrostu Tirzepatide od Eli Lilly

Migawka z rynku

Novo Nordisk (NVO) doświadczył spadku ceny akcji o 1,42% w dniu 26 lutego 2026 roku, co odzwierciedla utrzymującą się presję po ostatnich niepowodzeniach w rozwoju leków na otyłość. Wolumen obrotu tego dnia wyniósł 1,31 miliarda dolarów, co stanowi spadek o 37,51% w porównaniu z poprzednim dniem, plasując akcje na 80. miejscu pod względem aktywności rynkowej. Spadek nastąpił po gwałtownym spadku cen American Depositary Receipt (ADR) o 16,43% w dniu 23 lutego, po ogłoszeniu przez spółkę, że jej eksperymentalny lek, CagriSema, nie wykazał nie gorszej skuteczności w porównaniu do tirzepatydu firmy Eli Lilly w badaniu fazy 3. Wyniki akcji podkreślają obawy inwestorów dotyczące konkurencyjnej dynamiki na rynku GLP-1 oraz nadzoru regulacyjnego.

Główne czynniki

Głównym katalizatorem ostatniego spadku akcji NovoNVO-1.42% Nordisk były rozczarowujące wyniki badań nad CagriSemą. Badanie fazy 3 REDEFINE 4, ogłoszone 23 lutego, wykazało, że pacjenci przyjmujący CagriSemę osiągnęli 23% utraty masy ciała w ciągu 84 tygodni, w porównaniu do 25,5% dla tirzepatydu. Niespełnienie standardów nie gorszej skuteczności w bezpośrednim porównaniu z flagowym lekiem Lilly wzbudziło pytania o zdolność Novo do utrzymania pozycji lidera rynku w leczeniu otyłości. Wynik badania bezpośrednio wpłynął na nastroje inwestorów, wywołując gwałtowną wyprzedaż oraz wzmożoną uwagę prawną.

Równolegle do spadku kursu akcji przyczyniło się ogłoszenie wszczęcia śledztwa w sprawie pozwu zbiorowego przez Pomerantz LLP. Kancelaria bada, czy Novo NordiskNVO-1.42% i jej kierownictwo dopuścili się oszustwa papierów wartościowych lub innych nielegalnych praktyk. Śledztwo zostało wszczęte w związku z wynikami badań z 23 lutego, a kancelaria zarzuca, że firma mogła wprowadzać inwestorów w błąd przed ogłoszeniem wyników. Ta niepewność prawna dodatkowo zwiększyła zmienność na rynku, gdy inwestorzy ponownie oceniają ryzyko w sektorze, w którym rośnie presja regulacyjna i konkurencyjna.

Szeroko pojęty krajobraz konkurencyjny na rynku GLP-1 dodatkowo pogłębia wyzwania Novo Nordisk. Produkty Eli Lilly oparte na tirzepatydzie, Mounjaro i Zepbound, wyprzedziły Ozempic i Wegovy firmy Novo pod względem liczby recept w USA, zdobywając udział w rynku dzięki lepszym danym dotyczącym skuteczności. Wyniki badań podkreślają trudności Novo w wyróżnieniu swojej oferty w szybko rozwijającej się kategorii terapeutycznej. Analitycy zauważają, że wzrost przychodów Lilly przyspieszył do 31,7% od początku roku, podczas gdy w przypadku Novo wynosi 20,4%, co podkreśla rosnącą przepaść w pozycji konkurencyjnej. Ten trend doprowadził do obniżenia prognoz zysków dla Novo, a Wall Street obecnie przewiduje zerowy wzrost EPS do 2028 roku.

Dodatkowym wyzwaniem jest ogłoszenie przez Novo kolejnych obniżek cen Wegovy w 2027 roku, wymuszonych przez presję rządu USA na redukcję kosztów opieki zdrowotnej. Firma planuje obniżki cen nawet o 50%, co prawdopodobnie znacząco wpłynie na przychody. Chociaż Novo pozostaje bardzo rentowną firmą z marżą zysku na poziomie 33,14%, połączenie erozji cen, wygaśnięcia patentów na kluczowe produkty i opóźnień w R&D osłabiło długoterminowe oczekiwania wobec wzrostu. Inwestorzy wyceniają obecnie scenariusz, w którym kapitalizacja rynkowa Novo powraca do poziomów sprzed boomu na GLP-1, a obecny wskaźnik P/E na poziomie 10,36 odzwierciedla znaczny dyskont względem historycznej wyceny.

Wreszcie, na spadek akcji wpływają także czynniki makroekonomiczne, w tym wrażliwość szeroko pojętego sektora farmaceutycznego na zmiany regulacyjne i kwestie refundacyjne. Partnerstwo Novo z Vivtex w celu rozwoju doustnych leków na otyłość stanowi strategiczny zwrot, ale harmonogram komercjalizacji pozostaje niepewny. Tymczasem silna linia produktowa Lilly oraz przewaga cenowa umacniają jej dominację na rynku, podczas gdy Novo musi mierzyć się z podwójnym zagrożeniem: utratą udziału w rynku i spadkiem marż. Te powiązane presje sugerują, że droga Novo do odzyskania wzrostu wymaga nie tylko pomyślnych badań klinicznych, ale także wzmocnienia przewagi konkurencyjnej na rynku coraz bardziej zdefiniowanym przez innowacje i dyscyplinę cenową.