Niepokój związany ze sztuczną inteligencją nie ustępuje, długoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe przyciągają inwestorów, a ich rentowność spada do najniższego poziomu od kilku miesięcy.

Ostatnio amerykański rynek obligacji nieprzerwanie się umacnia, a napływ zakupów jest wyraźnie widoczny w kluczowych segmentach amerykańskich obligacji skarbowych o wartości aż 30 bilionów dolarów. Lawrence Gillum, główny strateg ds. instrumentów o stałym dochodzie w LPL Financial, wskazuje, że ta fala wzrostów na rynku długoterminowych obligacji amerykańskich częściowo wynika z obaw rynku dotyczących potencjalnego wpływu sztucznej inteligencji (AI) na amerykański rynek pracy.

Zdaniem Gilluma, ostatnie spadki rentowności długoterminowych obligacji skarbowych odzwierciedlają przynajmniej częściowo niepokój inwestorów związany z potencjalnie “destrukcyjnym” charakterem AI. Innymi słowy, obawy dotyczące AI napędzają spadek rentowności na rynku obligacji.

Dane pokazują, że w czwartek rentowność amerykańskich obligacji skarbowych o terminie 10 lat zamknęła się poniżej 4,02%, osiągając 4,015%, co jest najniższym poziomem od 26 listopada ubiegłego roku. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA jest zazwyczaj uznawana za punkt odniesienia dla stałych 30-letnich kredytów hipotecznych. Tego samego dnia rentowność 30-letnich obligacji spadła poniżej 4,7%, osiągając 4,665% – najniższy poziom od trzech miesięcy. Warto zauważyć, że obecny spadek rentowności nie był związany z publikacją ważnych danych gospodarczych ani innymi istotnymi wydarzeniami niezwiązanymi z AI.

Od stycznia utrzymujący się trend spadkowy długoterminowych rentowności rozprzestrzenił się również na sektor finansowania mieszkań. Według danych Freddie Mac, nowo udzielane 30-letnie kredyty hipoteczne o stałym oprocentowaniu spadły poniżej 6%, co jest pierwszym takim przypadkiem od trzech i pół roku. Zazwyczaj na rentowności amerykańskich obligacji wpływa wiele czynników, w tym perspektywy wzrostu gospodarczego i inflacji, oczekiwania dotyczące ścieżki stóp procentowych Federal Reserve oraz rosnące ryzyko geopolityczne w regionach takich jak Bliski Wschód.

Obecne warunki rynkowe są jednak dość wyjątkowe. Z jednej strony cała gospodarka USA nadal wykazuje odporność, z drugiej zaś oczekiwania rynku dotyczące najbliższej obniżki stóp przez Federal Reserve zostały przesunięte na lipiec. Ponadto USA i Iran prowadzą rozmowy w Genewie na temat programu nuklearnego, a pojawiły się doniesienia o możliwym osiągnięciu porozumienia. W tym kontekście dalszy spadek długoterminowych rentowności jest szczególnie intrygujący.

Mimo że ostatnie dane gospodarcze są niejednoznaczne, większość amerykańskich firm nie przeprowadziła jeszcze masowych zwolnień, a rynek pracy pozostaje w fazie “niskich rekrutacji, niskich zwolnień”. Tak długo jak zatrudnienie pozostaje stabilne, niższe stopy procentowe kredytów hipotecznych pomagają łagodzić presję na dostępność mieszkań. Jednak obawy dotyczące możliwego zastępowania miejsc pracy przez AI nadal narastają w tle.

Gillum w rozmowie telefonicznejwywiadzie stwierdził, że na rynku obligacji “nieustannie pojawia się popyt związany z zastępowaniem miejsc pracy przez AI”, a ostatnie spadki rentowności są z tym ściśle powiązane. Według niego, zachowanie rynku obligacji w czwartek “wygląda na kontynuację tej strategii inwestycyjnej”. Ponadto inwestorzy wydają się bardziej skoncentrowani na możliwym deflacyjnym wpływie AI niż na ryzyku wzrostu inflacji w najbliższych latach.

W przeciwieństwie do rynku obligacji, w czwartek inwestorzy na rynku akcji nadal analizowali, kto będzie wygranym, a kto przegranym w kontekście tematu AI. Trzy główne amerykańskie indeksy giełdowe zachowały się różnie: Dow Jones Industrial Average wzrósł o 0,03%, S&P 500 spadł o 0,54%, a Nasdaq Composite Index odnotował spadek blisko 1,2%. Spadek apetytu na ryzyko na rynku dodatkowo wzmocnił tendencję do przepływu kapitału w kierunku aktywów uznawanych za względnie bezpieczne.