DTCC, Clearstream i Euroclear współautorami dokumentu wzywającego do interoperacyjności cyfrowych rejestrów w miarę rozwoju rynku kryptowalut

Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) opublikował najnowszy white paper skoncentrowany na blockchain, badając wyzwania i możliwości, jakie interoperacyjność stwarza w ekosystemie zdecentralizowanych finansów.

Dokument liczący 43 strony, współtworzony przez DTCC, Clearstream i Euroclear we współpracy z Boston Consulting Group, wzywa do większej standaryzacji danych, harmonizacji procesów oraz spójności dla uczestników, aby zapobiec fragmentacji w rozwijającym się sektorze DeFi. 

"Dzięki interoperacyjności ... branża będzie mogła w pełni wykorzystać potencjał cyfrowych papierów wartościowych, upraszczając przypadki użycia, otwierając nowe modele i zachowując mobilność, płynność, bezpieczeństwo i wymienialność aktywów," napisali autorzy we wstępie.

Dokument ma służyć jako "neutralna referencja", gdy blockchain jest coraz częściej wdrażany w sektorze finansów tradycyjnych. Tokenizacja, czyli proces przenoszenia tzw. „real-world assets” onchain, wraz ze stablecoinami, przyciąga szczególną uwagę.

Pod koniec zeszłego roku, na przykład, Depository Trust Company otrzymała „no-action letter” od U.S. Securities and Exchange Commission, co pozwoliło na oferowanie usług tokenizacji dla aktywów w depozycie. Wcześniejszy pilotaż DTCC wykazał „solidną funkcjonalność i potencjał” w tokenizacji papierów skarbowych, a także innych zastosowaniach. 

Z drugiej strony najnowszy dokument DTCC wskazuje fragmentację powstających sieci DLT jako główne ryzyko mogące zahamować postępy.

"Wraz z przyspieszonym wdrażaniem DLT, fragmentacja sieci stała się jednym z najważniejszych wyzwań w adopcji i budowie skali," twierdzą autorzy. "Bez interoperacyjności aktywa pozostają uwięzione w odizolowanych pulach, koszty operacyjne dla uczestników rynku są wysokie, a zarówno ryzyka operacyjne, jak i regulacyjne pozostają podwyższone."

"Obecne ograniczenia w interoperacyjności już powodują namacalne trudności: koszty operacyjne są wysokie, płynność jest fragmentaryczna, a zarówno ryzyka operacyjne, jak i regulacyjne pozostają podczas wzrostu wolumenu. Bez pokonania tych barier, oczekiwane korzyści z cyfrowych papierów wartościowych będzie trudno osiągnąć," dodają. 

Clearstream jest centralną instytucją depozytową Grupy Deutsche Börse, a Euroclear to firma infrastrukturalna rynku finansowego pełniąca rolę międzynarodowej centralnej instytucji depozytowej.

Zwracając się ku TradFi?

Choć wyzwania pojawiającego się ekosystemu DLT mogą być nowe, autorzy wskazują na "podstawy" interoperacyjności, które "pozostają istotne od dziesięcioleci". W szczególności dokument podkreśla pięć trwałych fundamentów rynków kapitałowych, które należy standaryzować: aktywa i zobowiązania, własność, protokoły cyklu życia i transferu aktywów, księgi oraz zgodność prawna i regulacyjna. 

"W finansach tradycyjnych wieloletnie wysiłki w zakresie standaryzacji i integracji w dużej mierze wyeliminowały fragmentację, podczas gdy w DLT fragmentacja szybko narasta," twierdzą autorzy, zauważając także, że regionalne różnice regulacyjne i wyzwania technologiczne mogą powodować "strukturalne nieefektywności na rynkach kapitałowych."

"[Financial Management Information Systems], regulatorzy, uczestnicy rynku i dostawcy technologii powinni budować infrastrukturę oraz tworzyć standardy w zakresie harmonizacji danych, integracji procesów oraz harmonizacji ról i funkcji krytycznych," dodają autorzy. 

Standaryzacja danych obejmuje tworzenie wspólnych identyfikatorów, taksonomii i standardów komunikatów jak ISIN, podczas gdy harmonizacja procesów ma za zadanie osiągnąć podobne "korzyści wydajności", jakie zapewniły protokoły SWIFT dla rozliczeń, uzgadniania i działań korporacyjnych. 

Podobnie uczestnicy rynku powinni również dążyć do "spójnego przypisania ról" poprzez jasne określenie odpowiedzialności za funkcje krytyczne, jak depozyt, walidacja i nadzór, podobnie jak „finanse tradycyjne osiągnęły ze strażnikami, [centralnymi instytucjami depozytowymi] oraz izbami rozliczeniowymi.”

"Interoperacyjność jest fundamentem adopcji i skalowalności cyfrowych aktywów. Uczestnicy muszą koncentrować się na danych, standardach i solidnym zarządzaniu ryzykiem jako wspólnych celach, aby połączyć TradFi i DeFi z integralnością, bezpieczeństwem i zaufaniem," powiedziała Nadine Chakar, dyrektor zarządzająca i szefowa działu cyfrowych aktywów w DTCC. 

W 2024 roku DTCC, Clearstream i Euroclear opublikowały white paper "Building the Digital Asset Ecosystem", w którym przedstawiono Digital Asset Securities Control Principles — zestaw standardów obejmujących kwestie prawne i regulacyjne, zalecenia dotyczące bezpieczeństwa oraz ochrony aktywów klientów, a także inne operacyjne obszary.