Os rendimentos do Tesouro dispararam na terça-feira. Veja por que isso pode representar um problema significativo

Principais Insights

• O rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos disparou para o nível mais alto em vários meses, impulsionado por disputas comerciais renovadas e direções políticas incertas que abalaram os mercados globais de títulos.

• Esse aumento nos rendimentos sinaliza o desconforto dos investidores com a inflação, o aumento dos déficits governamentais e a possibilidade de que novas tarifas possam desencadear uma turbulência econômica mais ampla.

• À medida que as taxas de juros sobem, tanto pessoas físicas quanto empresas podem enfrentar custos mais altos para hipotecas, empréstimos e financiamentos de investimentos.

Mais uma vez, o mercado de títulos — que já influenciou decisões políticas do presidente Donald Trump — está reagindo fortemente, resultando em despesas de empréstimo mais altas.

Na terça-feira, o rendimento do Tesouro de 10 anos — um fator crucial para as taxas de hipoteca e investimentos empresariais — atingiu o maior patamar em vários meses. Esse salto ocorreu após a sugestão controversa de Trump de que os EUA deveriam comprar a Groenlândia, uma ação que ameaçou aumentar as tensões comerciais com a União Europeia.

Ian Lyngen, chefe de estratégia de taxas dos EUA no BMO Capital Markets, observou que os investidores temem que a tarifa proposta de 200% sobre vinhos e champanhes franceses possa marcar o início de uma retomada das hostilidades comerciais, que muitos esperavam ter ficado para trás em 2025.

No final da tarde, o rendimento de 10 anos havia subido para aproximadamente 4,29%, o mais alto desde agosto. É importante lembrar que os rendimentos dos títulos sobem à medida que seus preços caem.

Significado do Aumento dos Rendimentos

A elevação dos rendimentos dos títulos leva diretamente a custos mais altos para hipotecas, empréstimos e financiamentos empresariais. A incerteza contínua no mercado pode enfraquecer o crescimento econômico e pressionar ainda mais as finanças das famílias.

Lyngen destacou que a situação da Groenlândia não foi o único fator em jogo na terça-feira. Ele ressaltou um sentimento geral de pessimismo nos mercados globais de títulos. Quando os investidores percebem riscos nas políticas governamentais — como déficits maiores, novas tarifas ou estímulos agressivos —, geralmente vendem títulos do governo, o que eleva os rendimentos devido à preocupação com a inflação.

Essa venda força os governos a oferecer taxas de juros mais altas para atrair compradores, elevando, assim, os custos de empréstimo tanto para consumidores quanto para empresas.

Historicamente, tais reações do mercado levaram Trump a reconsiderar certas políticas. Por exemplo, ele reduziu as tarifas do Dia da Libertação em abril após uma forte venda no mercado de títulos e, em julho, decidiu não demitir o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, após feedback negativo do mercado.

Disputas contínuas entre Trump e o Federal Reserve, entre outras questões, podem continuar pressionando as taxas para cima.

Guneet Dhingra, economista sênior dos EUA no BNP Paribas, escreveu na terça-feira que as tendências recentes sugerem que os rendimentos nos EUA têm mais probabilidade de subir do que cair no futuro próximo, prevendo que o rendimento de 10 anos pode chegar a 4,5% este ano.

Uma “Tempestade Perfeita” nos Mercados de Títulos

Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas dos EUA no TD Securities, descreveu o ambiente do mercado de títulos de terça-feira como “uma tempestade perfeita”.

No Japão, investidores estão expressando preocupações sobre a perspectiva fiscal do país, e essas preocupações estão se espalhando para os títulos dos EUA devido à interconexão dos mercados globais — fundos de pensão europeus, por exemplo, investem tanto em títulos japoneses quanto americanos.

Internamente, os dados econômicos dos EUA permaneceram fortes no final do ano, segundo Goldberg. Essa resiliência dá ao Federal Reserve menos incentivo para reduzir as taxas de juros, já que a economia pode não precisar de apoio adicional. Alguns analistas agora acreditam que o Fed pode adiar completamente os cortes de taxas em 2026.

Embora o Fed defina as taxas de curto prazo, a expectativa de que ele manterá as taxas elevadas ao longo da próxima década pode impulsionar o rendimento de 10 anos, o que, por sua vez, eleva as taxas de hipoteca e torna a compra ou refinanciamento de imóveis mais caro.

Goldberg também observou que manchetes sobre a Groenlândia alimentaram preocupações sobre investidores estrangeiros venderem títulos do Tesouro dos EUA.

Sentimento Renovado de “Vender América”?

Em resposta às tarifas e pressões dos EUA, autoridades europeias poderiam retaliar não apenas com suas próprias tarifas, mas também reduzindo suas participações na dívida do governo norte-americano, forçando o Tesouro a oferecer rendimentos mais altos para atrair investidores.

Houve indicações de uma tendência de “vender América” em abril, quando a postura agressiva de Trump em relação às tarifas abalou os mercados. No entanto, esse sentimento diminuiu à medida que investidores globais optaram por manter seus títulos do governo dos EUA, que continuam sendo uma das principais classes de ativos para a obtenção de juros sobre fundos excedentes.

Goldberg observou que os investidores europeus têm alternativas limitadas caso queiram se afastar dos Treasuries, dado o tamanho do mercado de títulos dos EUA. Ainda assim, alguns podem optar por reduzir suas compras ou vender participações existentes.

Europa: O Maior Credor da América

Na terça-feira, o fundo de pensão dinamarquês AkademikerPension anunciou que estava se desfazendo dos Treasuries dos EUA, citando o aumento da dívida americana como um risco de crédito e mencionando o esforço de Trump para comprar a Groenlândia da Dinamarca.

George Saravelos, estrategista do Deutsche Bank, destacou que os países europeus detêm coletivamente cerca de US$ 8 trilhões em títulos e ações dos EUA.

Ele enfatizou que, apesar do poder militar e econômico dos Estados Unidos, sua dependência de credores estrangeiros devido a grandes déficits externos é uma vulnerabilidade. A Europa, segundo ele, é o maior credor dos EUA.

Movimentações recentes no mercado podem incentivar ainda mais os investidores a reequilibrar suas carteiras, afastando-se do dólar e pressionando ainda mais a moeda americana, segundo Saravelos.

Na terça-feira, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, tentou acalmar a situação, aconselhando os líderes europeus a evitarem uma escalada das tensões com os EUA. Ele relembrou o pânico que se seguiu aos anúncios de tarifas de Trump em abril, que levaram a medidas retaliatórias.

“Meu conselho para todos é: parem, respirem e deixem os acontecimentos seguirem seu curso natural”, disse Bessent a repórteres em Davos, Suíça.