O que Wall Street está jogando? Vendendo dólares enquanto compra títulos do Tesouro dos EUA, a verdade por trás da disparada do ouro

Portal de Câmbio, 29 de janeiro—— O principal fio condutor do mercado está no fato de que os traders estão vendendo dólares, mas não estão vendendo em grande escala os ativos americanos representados pelos títulos do Tesouro dos EUA. Essa lógica de "vender o dólar, mas não vender títulos do Tesouro dos EUA" está impactando profundamente o caminho de curto prazo do ouro e do dólar.

Na quinta-feira (29 de janeiro), o mercado apresentou uma clara divergência: o índice do dólar continuou fraco, chegando a se aproximar do ponto mais baixo anterior; enquanto o ouro à vista, impulsionado pelo sentimento de aversão ao risco, renovou novamente sua máxima histórica para US$ 5.594,82/oz (UTC+8), recuando levemente em seguida. Ao mesmo tempo, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA sofreu leve pressão durante o período asiático, mas se recuperou no período europeu, com o rendimento dos títulos de 10 anos mantendo-se acima de 4,25% (UTC+8) em tendência ligeiramente forte. O fio condutor do mercado está no fato de que os traders estão vendendo dólares, mas não estão vendendo em grande escala ativos americanos como os títulos do Tesouro dos EUA. Essa lógica de "vender o dólar, mas não vender títulos do Tesouro dos EUA" está impactando profundamente o caminho de curto prazo do ouro e do dólar.

A inclinação da curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA traz pressão estrutural ao dólar

Uma das raízes da recente fraqueza do dólar pode ser explicada pelo mercado de títulos do Tesouro dos EUA. O rendimento dos títulos de 10 anos manteve-se em 4,246% (UTC+8) no gráfico de 240 minutos, com o indicador MACD em cruzamento de alta, mostrando que o momentum de curto prazo ainda é forte. No entanto, a mudança mais crucial ocorre na inclinação da curva de rendimentos. Segundo a conhecida instituição IFR, o diferencial entre os rendimentos dos títulos do Tesouro de 5 e 30 anos (5s/30s) já se ampliou em 7 pontos-base desde o ponto mais baixo da semana passada. O próximo foco do mercado estará nos 106,5 pontos-base, que correspondem ao nível de 50% de retração de Fibonacci do movimento de queda entre o topo de 6 de janeiro e o fundo de 23 de janeiro.


Esse processo de inclinação da curva (ou seja, aumento relativo das taxas de longo prazo ou queda relativa das taxas de curto prazo), normalmente reflete uma reprecificação do mercado em relação às expectativas de inflação ou crescimento econômico de longo prazo, ou preocupações com a futura pressão de oferta de títulos do Tesouro. Especificamente, o rendimento de 5 anos chegou a atingir a nova máxima recente de 3,88% (UTC+8), com resistência chave na faixa de 3,90%-3,93%; enquanto o rendimento de 30 anos enfrentou resistência próxima a 4,90% (UTC+8). O aumento dos rendimentos, especialmente no longo prazo, teoricamente deveria atrair investidores estrangeiros, mas o comportamento atual do mercado mostra que isso não se converteu em forte demanda pelo dólar. Pelo contrário, análises indicam que a queda do dólar pode reduzir os custos de exportação dos EUA e estimular a economia, o que, em certa medida, está alinhado com os objetivos políticos. Portanto, a coexistência de rendimentos robustos dos títulos do Tesouro dos EUA e a fraqueza do dólar revela a principal contradição do mercado atual: a confiança nos ativos em dólar permanece, mas a preferência pela taxa de câmbio do dólar está diminuindo.

Do ponto de vista técnico, o índice do dólar no gráfico de 240 minutos já rompeu o suporte chave de 96,3656 (UTC+8), com as bandas de Bollinger abrindo para baixo, preço abaixo da linha do meio (96,5259), e MACD operando abaixo da linha zero, indicando uma tendência de baixa clara no curto prazo. Durante o pregão, é necessário observar de perto se o índice conseguirá se manter novamente na faixa de 96,40-96,60; se continuar pressionado abaixo dessa região, o próximo suporte estará na faixa de 95,50-95,80.

Forte compra de ouro por aversão ao risco, mas extremos técnicos levantam preocupações sobre correção

A disparada do ouro é atualmente o fenômeno mais notável do mercado. Parte dessa alta advém da fraqueza sistêmica do dólar, mas o principal motor é o forte sentimento de aversão ao risco. Esse sentimento não decorre totalmente de uma perda de confiança nos títulos do Tesouro dos EUA, mas pode ser originado da contínua preocupação com o cenário geopolítico global (como o conflito Rússia-Ucrânia), além do receio de que declarações tarifárias de Trump possam desencadear uma nova rodada de turbulência no mercado. O fluxo de capital se direciona para ativos considerados como o refúgio final, como o ouro, apesar de sua liquidez ser bem inferior à do dólar.

No entanto, a alta do ouro já entrou em uma zona extrema. Algumas análises observam que esse movimento está "extremamente desordenado", aumentando significativamente o risco de reversão. Do ponto de vista técnico, o gráfico de 240 minutos do ouro à vista mostra que o preço já rompeu a banda superior de Bollinger (US$ 5.600,26) (UTC+8), o MACD está em cruzamento de alta com valores aumentando, indicando forte momentum de alta. Mas um sinal chave de risco é que o preço do ouro já está muito acima da banda superior de Bollinger dos últimos 20 meses (cerca de US$ 4.812/oz), movimento tecnicamente definido como "extremamente esticado". Historicamente, qualquer movimento extremo é sinal de risco potencial. Mais intrigante ainda é que, apesar da disparada do ouro, as posições líquidas compradas no mercado futuro não atingiram níveis históricos correspondentes, o que indica que essa onda de compra pode vir de fontes diferentes, talvez com maior inclinação para manter posições de médio a longo prazo (como bancos centrais ou grandes instituições), e não apenas de especuladores de curto prazo. Uma vez que essa força compradora pause, com o mercado carecendo de continuidade, a pressão por correção técnica aumentará drasticamente.

Zona de resistência chave: US$ 5.600 - 5.650. Esta é a extensão atual da banda superior de Bollinger e um importante nível psicológico, com o preço do ouro já mostrando pressão de recuo após atingir essa região.
Zona de suporte principal: atenção inicialmente à faixa de US$ 5.500 - 5.530, que representa uma plataforma de consolidação recente e suporte psicológico. Suporte ainda mais importante está entre US$ 5.400 - 5.430, região que reúne a conversão de máximas anteriores em suporte e a linha de tendência de curto prazo.
Pontos de atenção durante o pregão: monitorar de perto os testes repetidos do ouro ao nível de US$ 5.600 e a força dos recuos após cada alta. Se romper abaixo de US$ 5.500, pode significar que a correção de curto prazo será mais profunda.

Perspectiva para os próximos dois a três dias: atenção à estabilização do dólar e à mudança de momentum do ouro

De modo geral, nos próximos 2 a 3 pregões, o mercado pode entrar em um período crucial de observação. Quanto ao índice do dólar, sua tendência de baixa ainda não terminou, mas novas quedas maiores dependem de um novo catalisador. Deve-se observar seu comportamento na região de suporte chave de 95,50-95,80; qualquer sinal de estabilização ou recuperação pode desencadear uma correção de curto prazo nas moedas não-americanas e no ouro. O processo de inclinação da curva de rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA será um fator fundamental para o sentimento em relação ao dólar.

Quanto ao ouro, após atingir máximas históricas, o sentimento do mercado tornou-se extremamente otimista, o que por si só já é um indicador contrário. Embora os fundamentos de aversão ao risco permaneçam, o extremo de sobrecompra técnica não pode ser ignorado. No curto prazo, o preço do ouro provavelmente entrará em consolidação em níveis elevados ou até mesmo passará por uma correção técnica para absorver a forte alta recente. Seu desempenho dependerá fortemente do movimento do índice do dólar: se o dólar se estabilizar e recuperar, o ouro enfrentará pressão direta de realização de lucros; se o dólar continuar sua queda gradual, o ouro pode manter a força em níveis altos com volatilidade acentuada.

Resumindo, o mercado atualmente está em um equilíbrio delicado: a "âncora" fornecida pelos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA se entrelaça com a "onda" da fraqueza do dólar e a disparada do ouro. Os traders devem estar atentos à possibilidade de o sentimento do mercado mudar do atual "preocupação com o dólar" para "preocupação com o superaquecimento do ouro", o que determinará a principal direção dos movimentos nos próximos pregões.