O plano de Trump para o dólar exige uma figura submissa no Federal Reserve

Dentro da Estratégia de Trump para Enfraquecer o Dólar

Embora Donald Trump frequentemente pareça tomar decisões de forma impulsiva, existe uma abordagem calculada por trás de suas ações.

À primeira vista, os comentários de Trump — como chamar a recente queda do dólar americano de "ótima" — parecem espontâneos, especialmente quando contrastados com a reafirmação de seu secretário do Tesouro, Scott Bessent, sobre uma "política de dólar forte" em rede nacional de televisão. No entanto, uma análise mais detalhada revela um plano deliberado sendo implementado passo a passo.

A ambição é significativa: Trump e seus assessores pretendem revitalizar o coração industrial dos Estados Unidos, região onde estão muitos de seus principais apoiadores. A abordagem envolve remodelar o cenário financeiro global, começando por esforços para reduzir o valor do dólar. A crença é que um dólar mais fraco tornará os produtos americanos mais acessíveis no exterior, impulsionando as exportações e reativando as fábricas nacionais.

Essa visão foi delineada por Stephen Miran, um dos assessores econômicos de Trump, em um relatório elaborado antes de Trump assumir o cargo — um documento que agora parece notavelmente premonitório.

A análise de Miran antecipou o uso de ameaças tarifárias pela administração e destacou uma nova proposta de imposto direcionada a certos investidores estrangeiros, anunciada em dezembro passado. O relatório também antecipou especulações recentes — negadas por Bessent — de que os EUA e o Japão poderiam estar colaborando para pressionar a queda do valor do dólar em relação ao iene.

Padhraic Garvey, do ING Bank, observa: "O relatório basicamente sinaliza que um dólar mais fraco é aceitável, e é exatamente onde estamos agora."

No entanto, um elemento crucial do plano ainda não foi realizado: a Casa Branca precisa nomear um presidente do Federal Reserve que seja alinhado às suas diretrizes.

O papel do Federal Reserve é fundamental. Tentar enfraquecer o dólar é uma manobra arriscada que pode desestabilizar o mercado de títulos do governo dos EUA e desencadear uma crise fiscal se mal administrada.

Para mitigar esses riscos, o Fed poderia intervir comprando títulos para estabilizar o mercado, mas não há certeza de que agiria conforme necessário.

Em um artigo de novembro de 2024 para a Hudson Bay Capital, Miran escreveu: "Existe um caminho estreito para implementar essas políticas sem grandes consequências negativas, mas exige passos graduais ou coordenação com aliados ou com o Federal Reserve."

O atual presidente do Fed, Jerome Powell, resistiu às pressões de Trump, levando o presidente a criticá-lo publicamente por não reduzir as taxas de juros de forma mais agressiva.

A Batalha de Trump com o Fed

Trump discutiu abertamente sua busca por um substituto para Powell, com um anúncio esperado em breve, mesmo que o mandato de Powell vá até maio. Enquanto isso, Trump recorreu a processos judiciais, investigações e insultos públicos para pressionar o Fed. Ele chamou Powell de "completo idiota", "grande perdedor", "Sr. Muito Tarde", "cabeça-dura" e, recentemente, de "incompetente" e "idiota".

O presidente também tentou remover a governadora do Fed, Lisa Cook, caso que agora está perante a Suprema Corte, enquanto o Departamento de Justiça iniciou uma investigação criminal sobre o testemunho de Powell no Senado.

O ex-economista-chefe do FMI, Kenneth Rogoff, observa: "Trump está tentando intimidar todo o Fed. Se ele nomear um novo presidente, só precisa de mais alguns votos para obter controle operacional."

O Conselho do Federal Reserve é composto por sete governadores, todos nomeados pelo presidente para mandatos de 14 anos. O próprio Miran entrou para o conselho no ano passado, indicado por Trump. Esses governadores, juntamente com cinco banqueiros centrais regionais rotativos, compõem o Federal Open Market Committee, que define as taxas de juros.

As especulações sobre o próximo presidente do Fed focaram em Rick Rieder, executivo da BlackRock crítico das altas taxas de juros. Kevin Hassett, outro assessor econômico de Trump, já foi um dos favoritos até que Trump indicou que queria mantê-lo em seu cargo atual. Outros nomes em consideração incluem o ex-governador do Fed Kevin Warsh, um crítico frequente de Powell, e o atual governador Christopher Waller, que defende taxas mais baixas, mas é visto como menos alinhado a Trump.

Assim que Trump garantir seu candidato preferido, a administração poderá implementar integralmente a estratégia de Miran.

O Papel do Dólar e o Plano de Miran

Miran está particularmente preocupado com o status do dólar como principal moeda de reserva do mundo. Embora essa posição dê aos EUA influência significativa sobre as finanças globais, também aumenta a demanda por dólares, fortalecendo a moeda e tornando as exportações americanas menos competitivas.

Essa dinâmica leva a preços mais altos para produtos dos EUA no exterior, fechamento de fábricas e aumento dos déficits comerciais. Tarifas podem ajudar ao elevar o custo das importações, mas são insuficientes sozinhas para revitalizar a indústria americana.

O plano de Miran, após a imposição de tarifas, é enfraquecer ainda mais o dólar para impulsionar a demanda por produtos dos EUA tanto no mercado interno quanto externo.

Suas propostas incluem incentivar outros países a fortalecer suas moedas reduzindo suas reservas em dólar — uma medida que alguns especularam que o Japão já poderia estar considerando, embora Bessent tenha negado qualquer acordo desse tipo. Outra ideia é impor um imposto ou taxa sobre investidores estrangeiros que compram títulos do Tesouro dos EUA, seja para reduzir a demanda e desvalorizar o dólar, seja para compensar os EUA por fornecer a moeda de reserva mundial.

Uma versão limitada desse imposto foi sugerida em dezembro. Seu impacto permanece incerto, mas alguns analistas enxergam como um alerta para grandes investidores, potencialmente tornando-os mais cautelosos em relação aos títulos dos EUA.

O risco é que, se os investidores ficarem excessivamente cautelosos, podem vender títulos dos EUA, elevando os rendimentos e aumentando os custos de empréstimo do governo — um resultado que Trump quer evitar enquanto busca financiar cortes de impostos e programas de gastos.

A proposta mais significativa de Miran envolve o Fed: se os esforços para enfraquecer o dólar elevarem os custos de empréstimo, o banco central poderia intervir. Ele argumenta que isso está dentro da autoridade do Fed, citando precedentes históricos do governo Kennedy, quando o Tesouro e o Fed trabalharam juntos para gerenciar fluxos cambiais e taxas de juros.

No entanto, essa abordagem corre o risco de minar a independência do Fed, o que pode corroer a confiança nos títulos dos EUA a ponto de nem mesmo medidas emergenciais serem suficientes.

Em uma recente coletiva de imprensa, Powell reafirmou a importância da independência do banco central, chamando-a de um arranjo que há muito tempo serve bem ao público. Ele também explicou sua decisão de comparecer a uma audiência na Suprema Corte sobre o caso Cook, descrevendo-a como talvez o desafio legal mais significativo na história do Fed.

Com o dólar em queda e Trump prestes a nomear um novo presidente do Fed, o desfecho dessa estratégia de alto risco permanece incerto.