Joe Weisenthal e Tracy Alloway, em sua análise publicada após a queda acentuada do Bitcoin (BTC), descreveram a situação atual como “o inverno cripto mais frio da história”.
Os analistas observaram que o Bitcoin caiu aproximadamente 44% desde seu pico em outubro, e que muitos outros ativos cripto sofreram perdas ainda mais profundas. Embora correções maiores já tenham sido vistas no passado, o momento da queda atual e os problemas estruturais que a acompanham tornam este um dos períodos mais desafiadores psicologicamente.
De acordo com Weisenthal, o fator mais importante que distingue essa queda é o fato de estar ocorrendo em um período de crescente incerteza sobre o futuro do dólar. Historicamente, ambientes de estresse macroeconômico como este tenderiam a criar um ambiente favorável para o Bitcoin, mas chama atenção o fato de que os investidores voltaram a escolher o ouro. O fato de o Bitcoin não conseguir se fortalecer mesmo em um cenário onde a confiança nas moedas fiduciárias está sendo questionada enfraquece a tese do “porto seguro digital”.
A análise também indicou que o mercado cripto se afastou da narrativa de “estágio inicial”. Enquanto a proliferação de ETFs e o aumento do acesso institucional tornaram o Bitcoin e outros grandes ativos cripto totalmente mainstream, o desempenho dos preços não atendeu às expectativas. A falta de valorização significativa para detentores de tokens como ETH ou SOL, apesar da adoção institucional crescente, foi destacada como um paradoxo notável.
No front regulatório, foi enfatizado que a narrativa passada de “regulação repressiva” deu lugar a um ambiente político amigável às criptos. No entanto, segundo os analistas, esse cenário positivo de políticas já não é suficiente para sustentar os preços. Por outro lado, a ascensão do setor de inteligência artificial está desviando tanto o interesse dos investidores quanto o pool de talentos técnicos do ecossistema cripto. Afirma-se que a mineração de Bitcoin está tendo dificuldades para competir com data centers de IA, especialmente em termos de energia e infraestrutura. Essa situação pode pressionar a segurança da rede a longo prazo.
Outro risco para a segurança do Bitcoin são os avanços em computação quântica. Como também destacou o veterano investidor de Bitcoin, Nic Carter, as discussões foram reacendidas sobre a ameaça potencial que os avanços em tecnologia quântica podem representar para a infraestrutura criptográfica atual.
Por outro lado, a avaliação de Tracy Alloway vai além do mercado cripto, focando na forte liquidação nos setores de tecnologia e software. No que ela chama de “SaaSpocalypse”, o iShares Expanded Tech-Software ETF caiu 22% no acumulado do ano, e as perdas acentuadas vistas em grandes gestoras de fundos estão levantando preocupações sobre os mercados de crédito. Segundo Alloway, o principal risco é o potencial de a alta exposição ao crédito das empresas de software se espalhar para o sistema financeiro por meio de fundos de empréstimo privado (BDCs), CLOs e, indiretamente, pelo sistema bancário.
Os analistas observam que o risco de crédito no setor de software tornou-se particularmente sensível desde 2020 devido a empréstimos concedidos em avaliações de pico. A pressão sobre as empresas de software devido a transformações impulsionadas por IA pode aumentar o risco de inadimplência. Em especial, a aceleração nos rebaixamentos de rating e atrasos nos processos de avaliação de crédito podem agravar a fragilidade do mercado.
