Após o recente declínio acentuado do Bitcoin, Matthew Sigel, Chefe de Pesquisa de Ativos Digitais da VanEck, publicou uma análise abrangente do mercado.
Sigel afirmou que a retração ocorreu principalmente devido à liquidação de alavancagem excessiva e que o mercado estava tecnicamente se aproximando da zona de “sobrevendido”.
De acordo com Sigel, o preço do Bitcoin caiu aproximadamente 19% na última semana, chegando à faixa de US$ 60 mil. Esse declínio não se deve a uma única onda de liquidações em massa, mas sim à liquidação rápida de níveis historicamente altos de posições alavancadas.
O tamanho do open interest em futuros de Bitcoin encolheu mais de 20% em apenas alguns dias, caindo de US$ 61 bilhões há uma semana para US$ 49 bilhões. Sigel, observando que o open interest havia ultrapassado US$ 90 bilhões no início de outubro, afirmou que a alavancagem total no mercado diminuiu mais de 45% em relação ao seu pico.
Foi relatado que um total de US$ 3-4 bilhões em liquidações ocorreram nos mercados de criptomoedas na última semana, sendo US$ 2-2,5 bilhões provenientes de futuros de Bitcoin. Sigel afirmou que isso foi “significativo, mas não uma liquidação de pânico no topo”.
Sigel declarou que a pressão de venda não foi causada apenas pela liquidação de alavancagem nos mercados de derivativos, mas também que o enfraquecimento do tema de inteligência artificial (IA) impactou negativamente o apetite por risco. Ele observou que os investidores começaram a questionar a sustentabilidade dos grandes gastos em infraestrutura e investimentos em data centers.
Sigel observou que essa situação está criando uma pressão secundária sobre os mineradores de Bitcoin que estão tentando converter suas instalações para inteligência artificial e computação de alta performance (HPC), acrescentando que, devido ao aperto nas condições de financiamento e à fraqueza no preço do Bitcoin, alguns mineradores foram forçados a vender no mercado à vista para fortalecer seus balanços.
Sigel também afirmou que questões de transparência no ecossistema cripto estão sendo novamente debatidas. Ele mencionou especificamente que notícias sobre mudanças de propriedade na World Liberty Finance, pertencente à família Trump, trouxeram a necessidade de regulamentação de volta à pauta. Ele argumentou que o Clarity Act, atualmente em discussão nos Estados Unidos, poderia reduzir a incerteza ao introduzir obrigações padrão de divulgação e transparência.
Sigel observou que o Bitcoin está se aproximando de uma queda de aproximadamente 50% do seu pico ao seu fundo, mas apontou que a volatilidade experimentada é menor em comparação com mercados de baixa anteriores. Ele lembrou que a volatilidade de 90 dias está em torno de 38%, enquanto no bear market de 2022 essa taxa superou 70%.
Segundo este gráfico, Sigel argumenta que, apesar da queda acentuada dos preços, o mercado experimentou uma liquidação mais controlada e que, a menos que um novo catalisador negativo específico do Bitcoin surja, o risco de queda pode já ter sido significativamente absorvido.
Sigel observou que o impacto potencial dos computadores quânticos na segurança do Bitcoin voltou a ser debatido recentemente, com alguns investidores levantando a questão de um soft fork para uma possível atualização “pós-quântica”. No entanto, acrescentou que os desenvolvedores do Bitcoin Core acreditam que esse risco não representa uma ameaça imediata no curto prazo.
Por outro lado, Sigel observou que a narrativa do ciclo de quatro anos ainda é um ponto de referência importante na psicologia dos investidores, lembrando que historicamente o tempo médio do pico ao fundo é de aproximadamente 384 dias. No entanto, disse que esse processo geralmente não progride de forma linear e fortes movimentos de recuperação podem ser observados nos períodos intermediários.
Segundo Sigel, sinais de estresse em estágio avançado estão começando a surgir nos mercados de derivativos. O fato de as taxas de financiamento perpétuo de Ethereum e Solana terem se tornado negativas em muitas plataformas se destaca como um indicador que coincide com fundos históricos de curto prazo. Enquanto as taxas de financiamento do Bitcoin permanecem ligeiramente positivas, elas estariam sob pressão em relação às médias históricas, indicando um padrão equilibrado de posições long-short.
Sigel também observou que indicadores de momento como o RSI no gráfico de continuidade de futuros de Bitcoin caíram abaixo de 21, entrando na região de sobrevendido, e afirmou que tais níveis historicamente sinalizaram estabilização e movimentos de recuperação.
Apesar de todas as manchetes negativas, Sigel afirmou que a atual retração pode oferecer oportunidades para investidores de longo prazo, e também comentou sobre sua própria posição:
“Para mim, esse nível de queda e liquidação de alavancagem está se tornando cada vez mais atraente para aumentar posições numa perspectiva de um a dois anos, em vez de focar no timing de curto prazo. Hoje adicionei Bitcoin à vista.”
