Amazon e Google estão vencendo a corrida de capex em IA — mas qual é o prêmio?

O CEO do Google, Sundar Pichai, faz um gesto para a plateia durante a conferência anual de desenvolvedores I/O do Google em Mountain View, Califórnia, em 20 de maio de 2025. (Foto de Camille Cohen / AFP) (Foto de CAMILLE COHEN/AFP via Getty Images) | Créditos da Imagem: Camille Cohen / AFP / Getty Images

Às vezes, pode parecer que a indústria de IA está em uma corrida para ver quem consegue gastar mais dinheiro em data centers. O pensamento é que quem construir mais data centers terá mais capacidade computacional e, portanto, será capaz de criar os melhores produtos de IA, garantindo a vitória nos próximos anos. Existem limites para esse modo de pensar — tradicionalmente, as empresas acabam tendo sucesso ao ganhar mais dinheiro e gastar menos — mas essa lógica tem se mostrado extremamente persuasiva para as grandes empresas de tecnologia.

Se esse é o jogo, a Amazon realmente parece estar ganhando.

A empresa anunciou em seus resultados financeiros na quinta-feira que projeta US$ 200 bilhões em despesas de capital até 2026, abrangendo “IA, chips, robótica e satélites de órbita baixa”. Isso representa um aumento em relação aos US$ 131,8 bilhões de capex em 2025. É tentador atribuir todo o orçamento de capex à IA. Mas, ao contrário da maioria de seus concorrentes, a Amazon possui uma infraestrutura física significativa, parte da qual está sendo convertida para uso por robôs caros, então os gastos não relacionados à IA não são tão fáceis de ignorar.

O Google está logo atrás. Em seu resultado financeiro divulgado na quarta-feira, a empresa projetou entre US$ 175 bilhões e US$ 185 bilhões em despesas de capital para 2026, acima dos US$ 91,4 bilhões do ano anterior. É significativamente mais do que a empresa gastou em ativos fixos no ano passado e muito mais do que a maioria de seus concorrentes está gastando.

A Meta, que divulgou resultados na semana passada, projetou gastos de capex entre US$ 115 e US$ 135 bilhões para 2026, enquanto a Oracle (antigamente símbolo da infraestrutura de IA) projeta meros US$ 50 bilhões. A Microsoft ainda não possui uma projeção oficial para 2026, mas o valor mais recente do trimestre foi de US$ 37,5 bilhões, o que resultaria em cerca de US$ 150 bilhões, assumindo que mantenha o ritmo. É um aumento notável, que levou a pressão dos investidores sobre o CEO Satya Nadella — mas ainda coloca a empresa em terceiro lugar.

Dentro do mundo da tecnologia, a lógica aqui é simples. O potencial revolucionário da IA vai transformar a computação de alto desempenho no recurso escasso do futuro, e apenas empresas que controlarem seu próprio suprimento sobreviverão. Mas enquanto Google, Amazon, Microsoft, Meta, Oracle e outras estão freneticamente se preparando para o “deserto de computação” do futuro, seus investidores não estão convencidos. Cada empresa viu o preço de suas ações despencar à medida que os investidores recuaram diante das centenas de bilhões de dólares comprometidos, e as empresas com maiores gastos tendem a cair mais.

De forma crucial, esse não é apenas um problema para empresas como a Meta que ainda não definiram sua estratégia de produto em IA. É para todos — até para empresas como Microsoft e Amazon, com negócios robustos em nuvem e uma abordagem clara de como lucrar na era da IA. Os números simplesmente são altos demais para o conforto dos investidores.

O sentimento dos investidores não é tudo — e, neste caso, pode não ser suficiente para mudar a opinião do setor. Se você acredita que a IA está prestes a mudar tudo (e o argumento é bastante convincente neste ponto), seria um tolo mudar de rumo apenas porque Wall Street ficou nervosa. Mas, daqui para frente, as grandes empresas de tecnologia estarão sob grande pressão para minimizar o quão caras suas ambições em IA realmente são.