Bitcoin se aproxima do 'território final de mercado baixista' enquanto sinais de regime ecoam o fundo de 2022, diz K33

A estrutura atual do mercado do Bitcoin (BTC) se assemelha bastante às fases finais do mercado de baixa de 2022, com o posicionamento em derivativos, fluxos de fundos negociados em bolsa (ETF) e indicadores macroeconômicos sinalizando uma fase prolongada de consolidação, ao invés de uma ruptura iminente, de acordo com a empresa de pesquisa e corretora K33.

Em um novo relatório divulgado na noite de terça-feira, Vetle Lunde, chefe de pesquisa da K33, afirmou que seu indicador proprietário de regime, que incorpora rendimentos de derivativos, posições em aberto, fluxos de ETF e fatores macroeconômicos como a curva de juros dos EUA, mostra “semelhanças surpreendentemente fortes” com os períodos de setembro e novembro de 2022 — ambos próximos ao fundo global daquela queda.

No entanto, enquanto aqueles regimes históricos marcaram fundos de mercado, foram seguidos por longos períodos de lentidão nos preços, produzindo retornos futuros modestos e extensas fases de consolidação, observou Lunde.

O Bitcoin já caiu acentuadamente em relação às máximas recentes, recuando quase 28% desde janeiro, enquanto sinais mais amplos de derivativos mostram um posicionamento defensivo, segundo a K33. As taxas de financiamento permaneceram negativas por mais de 11 dias consecutivos, e o open interest nominal caiu para menos de 260.000 BTC, refletindo investidores desfazendo posições compradas, disse Lunde. Esse posicionamento, combinado com a queda na alavancagem, sugere um baixo risco de curto prazo de squeezes impulsionados por derivativos, acrescentou.

Consolidação ao invés de recuperação imediata

A K33 afirmou que seu modelo atribui maior peso aos dados de derivativos, que refletem a demanda em tempo real por proteção ou exposição ao lado positivo. Rendimentos negativos sinalizam excesso de demanda por hedge, enquanto a queda no open interest indica traders saindo de posições ao invés de criar novas apostas direcionais. O regime atual, afirmou Lunde, se alinha a ambientes historicamente associados a fundos de mercado, mas não a recuperações rápidas.

A empresa observou que regimes históricos semelhantes apresentaram retornos médios de 90 dias em torno de 3% em ambientes fortemente semelhantes e retornos ligeiramente negativos em ambientes moderadamente semelhantes, destacando a probabilidade de uma consolidação lenta e desanimadora. Lunde espera que o bitcoin negocie entre US$ 60.000 e US$ 75.000 por um período prolongado, descrevendo os níveis atuais de entrada como atrativos, ao mesmo tempo em que enfatiza a necessidade de paciência.

A atividade de mercado esfriou significativamente após as recentes quedas. Os volumes de negociação à vista de bitcoin caíram 59% na comparação semanal, enquanto o open interest em futuros recuou para as mínimas de quatro meses — comportamento consistente com mercados absorvendo perdas e estabilizando após grandes quedas, observou a empresa. A volatilidade começou a se normalizar à medida que os preços se estabilizaram, reforçando ainda mais as expectativas de um ambiente de negociação mais tranquilo, disse Lunde.

O posicionamento institucional também reflete cautela semelhante, segundo o relatório. 

Os traders institucionais na CME permaneceram amplamente inativos, com rendimentos contidos e open interest raso refletindo convicção direcional limitada. Enquanto isso, os produtos negociados em bolsa de bitcoin registraram uma queda recorde de 103.113 BTC desde os picos de outubro, embora cerca de 93% da exposição máxima permaneça intacta apesar do bitcoin ter recuado quase 50% no mesmo período. Isso sugere que investidores institucionais reduziram a exposição, mas mantiveram em grande parte suas posições durante a queda, afirmou Lunde.

Enquanto isso, indicadores de sentimento destacam pessimismo extremo, mas oferecem valor preditivo limitado, na visão do analista. O Índice de Medo e Ganância das Criptomoedas atingiu recentemente a mínima histórica de 5, refletindo medo generalizado, embora ele tenha observado que tais leituras historicamente não sinalizam de forma confiável grandes recuperações.

Comprar bitcoin durante períodos de medo extremo gerou retornos médios de 90 dias de apenas 2,4%, comparados a 95% ao comprar durante ganância extrema, ressaltando que o medo extremo não sinaliza de forma confiável grandes recuperações, disse Lunde

A K33 concluiu que o regime atual do mercado do bitcoin compartilha características-chave com ambientes de mercado de baixa avançados, sugerindo que os riscos de queda podem ser limitados, mas a recuperação pode levar tempo, ecoando a fase prolongada de estabilização que se seguiu ao fundo de 2022.