Desempenho recorde supera expectativas, por que as ações da Nvidia ainda estão caindo?

Fonte: Relatório de Mercado Global

Após a Nvidia divulgar resultados do quarto trimestre acima das expectativas, as ações da empresa caíram fortemente por dois pregões consecutivos. No acumulado da semana, o papel recuou 6,65%, caiu 7,29% em fevereiro e acumula queda de 4,99% no ano.

A Nvidia lucrou 43 bilhões de dólares em um trimestre. Apesar disso, Joseph Moore, do Morgan Stanley, afirmou que este é um desempenho histórico para uma empresa de chips, superando as projeções tanto nos resultados quanto nas orientações, com a receita ficando cerca de 3 bilhões de dólares acima do esperado e a previsão superando em 5 bilhões de dólares os modelos anteriores dos analistas.

Esse nível de superação das expectativas talvez fosse previsível, uma vez que os clientes de hiperescala da Nvidia elevaram recentemente suas projeções de gastos de capital, indicando que os investimentos em chips devem continuar sem interrupção.

Moore destacou que, embora a reação das ações tenha sido surpreendentemente morna, as controvérsias em torno dos papéis da Nvidia “são essencialmente de longo prazo”.

Apesar do aumento nas projeções de gastos de capital, investidores continuam preocupados com a sustentabilidade dos investimentos em inteligência artificial. Moore afirmou que, diante de todos os investimentos atuais, a geração de fluxo de caixa livre das empresas de hiperescala parece estar “sob enorme pressão”.

Ele, no entanto, não está tão preocupado. Segundo ele, empresas de hiperescala estão demandando cada vez mais poder computacional. Embora o custo represente um desafio, a demanda vem da transição para inferência (ou seja, a execução de modelos de IA), o que, em última análise, se converterá em receita.

Em relatório publicado na quinta-feira, Moore afirmou que o cenário de longo prazo “parece bastante bom”.

Moore acredita que o maior catalisador para as ações da Nvidia pode ser o discurso do CEO Jensen Huang na próxima conferência de tecnologia do Morgan Stanley, assim como o evento anual GTC da fabricante de chips em março. Os investidores estarão atentos a mais detalhes sobre o roadmap de produtos da empresa, incluindo a plataforma de chips Vera Rubin e as atualizações da arquitetura Feynman que virão posteriormente.

Stacy Rasgon, analista da Bernstein, afirmou que “não tem certeza do que mais os investidores gostariam de ouvir neste momento”, mas que as expectativas do buy side para a Nvidia até 2027 “parecem muito razoáveis”, já que a demanda por seus produtos “não mostra nenhum sinal de desaceleração”. Especificamente, ele destacou que o buy side acredita que o lucro por ação da Nvidia no próximo ano-calendário pode chegar a 12 dólares ou mais, enquanto o consenso da FactSet está em cerca de 10 dólares.

Enquanto isso, a Nvidia também sofre com preocupações sobre o aumento dos preços da memória devido à escassez de fornecimento. Os chips da Nvidia exigem grande quantidade de memória e, apesar da alta demanda pelo insumo, isso também tem impulsionado a elevação dos preços no setor em meio ao cenário de oferta restrita.

O analista da TD Cowen, Joshua Buchalter, afirmou em relatório na quarta-feira que a “mensagem confiante, porém conservadora” da Nvidia sobre sua margem bruta de 75% deve ser bem recebida pelos investidores. Ele acrescentou que a empresa provavelmente garantiu o fornecimento e os preços da memória antes que o mercado se tornasse mais apertado.

Com a queda das ações de software, Buchalter disse estar um tanto confuso com a fraqueza recente das ações da Nvidia.

Ele escreveu: “Só gostaria de destacar um fenômeno estranho — parece que as ações de software estão precificando uma crise de sobrevivência, enquanto a infraestrutura de hardware que pode viabilizar tal cenário futuro está precificando uma rápida queda na demanda, o que nos parece curioso.”