Lucros globais indicam uma movimentação para fora dos EUA à medida que o S&P 500 recua

Principais Destaques da Última Temporada de Resultados

À medida que a mais recente rodada de resultados corporativos chega ao fim, investidores podem ter achado fácil ignorar alguns desenvolvimentos notáveis em meio à contínua dominância da inteligência artificial nas discussões de mercado, tensões globais e preocupações renovadas com o comércio internacional.

Apesar dessas distrações, os relatórios trimestrais revelaram várias tendências importantes que podem influenciar os mercados de ações pelo restante do ano. Enquanto empresas dos EUA apresentaram um crescimento impressionante de lucros, desempenhos fortes também foram observados internacionalmente, reforçando o argumento para diversificação além das ações americanas em grandes empresas asiáticas e europeias. No entanto, mesmo com resultados sólidos nos EUA, as reações do mercado foram mistas, com algumas empresas enfrentando ceticismo sobre se seu crescimento já atingiu o pico.

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Gigantes asiáticas de tecnologia continuaram a prosperar graças ao seu papel central na revolução da IA, enquanto empresas europeias focadas no consumidor enfrentaram desafios contínuos. Enquanto isso, os setores industriais e financeiros da Europa se beneficiaram do aumento dos gastos governamentais.

Destaques de Performance e Números-Chave

Aqui está um resumo das principais tendências e dos destaques. O crescimento dos lucros nos EUA e na Europa superou as expectativas: empresas do S&P 500 tiveram um aumento de 13% nos lucros, superando as previsões em cinco pontos percentuais. Grandes empresas europeias aumentaram os lucros em 4,5%, o triplo da taxa prevista.

No entanto, menos empresas contribuíram para essas surpresas positivas. Apenas cerca de 75% das empresas do S&P 500 superaram as estimativas — a menor proporção em três anos e uma queda em relação aos 82% do trimestre anterior. Na Europa, apenas 47% dos integrantes do MSCI Europe superaram as expectativas, abaixo da média de 54% dos últimos cinco anos.

Reações do Mercado e Perspectivas

As expectativas para o restante do ano foram geralmente contidas, resultando em quedas acentuadas para algumas empresas, mesmo após atingirem as metas de lucro. As ações dos EUA ficaram relativamente estáveis durante o período, enquanto os mercados europeus e asiáticos registraram ganhos.

A temporada também foi marcada por preocupações com a disrupção impulsionada por IA, afetando especialmente empresas de software. Ao longo de seis semanas, o S&P 500 recuou, enquanto o Stoxx 600 da Europa subiu quase 4% e o MSCI Asia Pacific disparou 11%.

Riscos geopolíticos, como ações dos EUA contra o Irã, adicionam outra camada de incerteza. Mercados de energia podem experimentar volatilidade de preços, impactando potencialmente empresas e economias no curto prazo e aumentando os riscos para investidores.

“As altas expectativas para os ganhos desta temporada levaram a uma maior volatilidade em torno dos resultados”, observou Louise Dudley, Gerente de Portfólio de Ações Globais na Federated Hermes. “Muitas empresas estavam precificadas para a perfeição, então, quando o crescimento ou as previsões futuras ficaram aquém, o mercado reagiu fortemente.”

Valorização em Ascensão na Ásia

A forte presença da Ásia na indústria de semicondutores tem sido uma grande vantagem. Empresas como Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., SK Hynix da Coreia e fundições chinesas posicionaram a região como fornecedora crítica dos chips que impulsionam a expansão global da IA. Capacidade adicional de energia também é esperada para sustentar mais crescimento de lucros.

Embora os lucros dos EUA estejam crescendo mais rapidamente no momento, o restante do mundo deve alcançar, reduzindo a diferença de avaliação e fornecendo mais motivos para diversificação internacional.

“Investidores podem pagar 16 vezes os lucros futuros na Europa ou 23 vezes nos EUA para um crescimento semelhante até 2027”, disse Adrian Helfert, Diretor de Investimentos da Westwood Management. “Estou mais confiante na zona do euro, especialmente nos setores industriais, de defesa e bancos europeus. Esta é uma mudança estrutural de longo prazo, não apenas um movimento defensivo.”

Sinais Mistos dos Mercados dos EUA

Algumas grandes empresas de tecnologia dos EUA, incluindo Nvidia, Amazon e Microsoft, tiveram seus lucros recebidos com decepção devido a expectativas elevadas e avaliações altas. As ações da Nvidia caíram apesar das vendas fortes e previsões otimistas. Embora as empresas de tecnologia tenham impulsionado o crescimento dos lucros do S&P 500, grande parte disso já estava refletida nos preços das ações, e os chamados ‘Sete Magníficos’ recuaram desde o início do ano.

“Houve um aumento na decepção durante a temporada de resultados dos EUA”, comentou Tim Hayes, Estrategista Global Chefe da Ned Davis Research.

Por outro lado, espera-se que o crescimento dos lucros fora das Big Tech alcance o mesmo nível até 2026, segundo a Bloomberg Intelligence. Isso pode justificar uma recuperação nos preços das ações do restante do S&P 500, sem indicar um colapso para as principais empresas de tecnologia.

Alguns investidores acreditam que a mudança para longe da tecnologia está exagerada. “Agora há oportunidades atraentes”, disse Jay Hatfield, CEO da Infrastructure Capital Management, observando que a Amazon é negociada a um múltiplo preço/lucro menor que o Walmart, apesar das perspectivas de crescimento mais fortes.

O Crescimento Está no Pico?

Gina Martin Adams, Estrategista-Chefe de Mercado da HB Wealth Management, observou que esta robusta temporada de lucros nos EUA não conseguiu desencadear uma alta, possivelmente porque as empresas já atingiram suas taxas máximas de crescimento.

“Normalmente, a temporada de resultados é animadora, mas não foi o caso desta vez”, ela comentou.

Ela sugere que os investidores estão se ajustando às expectativas de aumentos de lucros mais lentos, com consenso apontando para um crescimento em 2026 apenas igualando 2025, em vez de superá-lo. O crescimento da receita do S&P 500 pode ter atingido o pico no quarto trimestre do ano passado, com 8,1% ano a ano, o ritmo mais rápido desde 2022.

“Essa desaceleração nos fundamentos pode explicar a perda de impulso do mercado mais amplo”, ela acrescentou. “Precisamos ver analistas revisando as previsões para cima.”

A Divisão da IA na Europa

Os recentes resultados europeus reforçaram tendências já existentes: ações focadas no consumidor continuam a enfrentar dificuldades, enquanto empresas financeiras, tecnológicas e industriais demonstram força.

Os avanços em IA ofuscaram os lucros de empresas potencialmente ameaçadas por novas tecnologias, com o sentimento frequentemente superando os fundamentos. Por exemplo, a Cap Gemini SE apresentou resultados sólidos, mas suas ações permanecem deprimidas após uma queda acentuada devido a preocupações com IA.

A divergência também está surgindo entre empresas de software e de hardware. A ASML Holdings, fabricante de equipamentos para chips, registrou pedidos recordes e uma perspectiva positiva, enquanto a SAP SE, líder alemã em software, decepcionou com o crescimento lento nos negócios de nuvem.

Ações do setor de consumo permanecem um ponto fraco. A Stellantis NV despencou após uma amortização significativa ligada à sua estratégia de veículos elétricos, e a Diageo Plc sofreu sua maior queda já registrada após reduzir suas projeções de vendas e cortar dividendos devido à fraqueza do mercado dos EUA.

Crescimento do Atrativo Asiático

Empresas asiáticas demonstraram resiliência, com ganhos nos setores de tecnologia e IA compensando desafios de tarifas, demanda global fraca e a recuperação desigual da China.

Estimativas de lucros futuros para integrantes do Índice MSCI Asia Pacific aumentaram mais de 20% desde setembro, segundo dados da Bloomberg. As previsões dos analistas para os lucros corporativos na região estão no nível mais alto em relação a pares globais desde o início de 2023.

O otimismo foi impulsionado pelos resultados e previsões fortes da Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., que planeja até US$ 56 bilhões em investimentos de capital para 2026 e projeta quase 30% de crescimento de receita, sinalizando confiança no contínuo boom da IA.

“Lucros robustos sugerem mais valorização para a região”, escreveram estrategistas do Goldman Sachs liderados por Timothy Moe. “As perspectivas são especialmente positivas em tecnologia, e os resultados eleitorais do Japão apoiam avaliações mais altas.”

Embora a região tenha tido desempenho melhor que o esperado, o crescimento foi desigual. O Norte da Ásia, impulsionado pela demanda por semicondutores e IA, registrou lucros fortes em Taiwan e partes do Japão, compensando a fraqueza persistente nos setores imobiliário e de consumo da China.

A temporada de resultados no Japão trouxe surpresas positivas, indicando fundamentos mais fortes do que o antecipado. Em contraste, empresas chinesas enfrentaram desafios, com o Morgan Stanley notando uma deterioração significativa nas previsões de lucros para o final de 2025 devido à demanda fraca do consumidor e pressões deflacionárias.

Com contribuições de Lin Zhu.

(Este artigo foi atualizado para refletir os últimos acontecimentos no Oriente Médio e corrige níveis de preço em uma versão anterior.)

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