JPMorgan diz que o projeto de lei sobre a estrutura do mercado cripto pode ser aprovado até o meio do ano e servir como catalisador positivo no segundo semestre

Mesmo com o sentimento em baixa no mercado cripto, analistas do JPMorgan veem uma possível aprovação de legislação sobre a estrutura de mercado dos EUA no meio do ano como um fator de apoio para os mercados no segundo semestre.

"Embora o sentimento permaneça negativo nos mercados cripto, continuamos acreditando que a possível aprovação da legislação de estrutura de mercado, provavelmente até o meio do ano, pode servir como um catalisador positivo para os mercados cripto na segunda metade do ano", disseram analistas do JPMorgan liderados pelo diretor administrativo Nikolaos Panigirtzoglou em um relatório.

O projeto de lei sobre estrutura de mercado, amplamente conhecido como CLARITY Act, foi elaborado para criar uma estrutura regulatória abrangente para ativos digitais nos EUA. A Câmara já avançou com a legislação, enquanto as discussões continuam no Senado.

Dois pontos principais estão travando a legislação. O primeiro é como tratar o rendimento de stablecoins. Empresas cripto querem oferecer recompensas aos usuários que detêm stablecoins, enquanto bancos argumentam que permitir rendimento sobre saldos de stablecoins pode retirar depósitos do sistema bancário tradicional e representar riscos à estabilidade financeira. Outro ponto é o debate sobre conflito de interesses, já que democratas defendem restrições que impediriam altos funcionários do governo e suas famílias, incluindo o Presidente, de se envolverem em determinadas atividades financeiras relacionadas a cripto. A Casa Branca realizou diversas reuniões a portas fechadas entre representantes da indústria cripto e grupos bancários enquanto as negociações continuam, com um compromisso ainda possível.

"Se aprovado, isso irá remodelar a estrutura do mercado ao fornecer clareza regulatória, acabar com a 'regulação por fiscalização', promover a tokenização e facilitar maior participação institucional", disseram os analistas.

Oito catalisadores positivos

Os analistas do JPMorgan destacaram oito potenciais catalisadores positivos caso o projeto seja aprovado.

Primeiro, a legislação introduz uma estrutura para classificar tokens como commodities digitais supervisionadas pela Commodity Futures Trading Commission ou valores mobiliários digitais regulados pela Securities and Exchange Commission. Essa distinção pode aliviar significativamente os encargos de conformidade para os principais tokens. Uma "cláusula de preservação" permitiria que certos ativos vinculados a ETF, como XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin e Chainlink, fossem enquadrados sob o regime mais leve da CFTC, em vez da supervisão de valores mobiliários.

Segundo, a legislação introduziria um período de carência para novos projetos, permitindo até US$ 75 milhões em captação anual sem registro completo na SEC enquanto trabalham para a descentralização. Os analistas disseram que isso pode impulsionar a inovação e apoiar a atividade de venture dentro dos mercados dos EUA, em vez de no exterior.

Terceiro, ela cria um caminho para que tokens inicialmente vendidos como valores mobiliários possam transitar para o status de commodity uma vez que estejam "suficientemente descentralizados" e o emissor não exerça mais papel gerencial. Isso pode liberar negociações secundárias mais amplas e permitir que investidores institucionais usem corretores tradicionais e estruturas de gerenciamento de risco, disseram os analistas. A supervisão ao estilo de commodities já apoiou a participação institucional nos mercados de derivativos de bitcoin e ether na CME, que continua expandindo em direção à negociação quase 24 horas por dia, acrescentaram.

Quarto, o projeto estabelece regras mais claras para intermediários cripto, incluindo requisitos de registro e padrões de custódia. Os analistas disseram que isso pode permitir que instituições como BNY Mellon e State Street custodiem ativos digitais diretamente.

Quinto, a legislação promove a tokenização de valores mobiliários tradicionais e ativos do mundo real ao esclarecer que instrumentos tokenizados permanecem sujeitos às regras existentes de valores mobiliários. Empresas como Intercontinental Exchange e State Street já estão construindo infraestrutura para mercados tokenizados.

Sexto, mineradores, validadores e desenvolvedores de software estariam isentos de obrigações de relatórios ao estilo de corretoras durante o desenvolvimento, desde que não participem de atividades de custódia. Os analistas disseram que isso pode apoiar a inovação open-source, mantendo os sistemas implantados sob supervisão regulatória.

Sétimo, a legislação introduz isenções fiscais para pequenas transações em pagamentos cripto do dia a dia e esclarece o tratamento tributário de staking, o que, segundo os analistas, pode incentivar o uso mais amplo para pagamentos e esclarecer os rendimentos líquidos do staking.

Oitavo, a legislação pode impulsionar depósitos tokenizados em relação às stablecoins entre instituições. "Se promulgadas, as disposições podem pesar sobre as stablecoins dos EUA ao reclassificá-las mais como instrumentos de dinheiro digital do que como depósitos de investimento", escreveram os analistas, potencialmente direcionando a atenção para depósitos tokenizados ou alternativas no exterior com rendimento, como o USDe da Ethena.

No geral, os analistas permanecem otimistas em relação ao cripto este ano. No início deste mês, os analistas reiteraram sua meta de preço de longo prazo para o bitcoin de US$ 266.000, com base em uma comparação ajustada pela volatilidade em relação ao ouro.

O bitcoin estava sendo negociado em torno de US$ 65.425 no momento da redação, uma queda de mais de 2% nas últimas 24 horas.