Fed corre para se adaptar às promessas e armadilhas da IA para empregos e inflação

101 finance2026/03/02 11:16

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Por:101 finance

Por Howard Schneider

WASHINGTON, 2 de março (Reuters) - Autoridades do Federal Reserve dos EUA, que em grande parte já aceitaram que a inteligência artificial levará a mudanças dramáticas na economia, agora estão lutando para entender o ritmo e a extensão do que está por vir, com uma divergência emergindo sobre seu potencial de impacto no mercado de trabalho e nos preços.

O anúncio feito pela empresa de tecnologia Block, na quinta-feira, de que iria demitir 40% de seus funcionários, cerca de 4.000 pessoas, porque "algo mudou" na forma como utiliza a mão de obra devido à IA, destacou o que está em jogo.

O aumento das demissões tradicionalmente inclinaria os banqueiros centrais para uma política monetária mais flexível. No entanto, a transição para a IA gerou uma resposta diferente, com autoridades dizendo que taxas de desemprego mais altas podem ser comuns daqui para frente, com os trabalhadores deslocados levando mais tempo para encontrar novos empregos e os maiores retornos de capital e salários para aqueles que ainda estão empregados mantendo pressão de alta sobre a inflação.

"Estamos na parte do ciclo em que isso é um choque positivo e real, mas a maior parte aparece na forma de aumento real de renda e muito pouca desinflação", com ganhos em ações aumentando a riqueza de algumas famílias e grande volume de investimentos de capital pressionando custos de eletricidade e construção em algumas regiões, disse Adam Posen, presidente do Peterson Institute for International Economics, em uma discussão sobre inflação, estimando que as pressões inflacionárias nos EUA devem aumentar daqui em diante. Aqueles que enxergam a IA como uma força desinflacionária de curto prazo "estão completamente enganados".

WARSH PRONTO PARA APOSTAR NA DESINFLAÇÃO DA IA?

Esse grupo inclui o indicado à presidência do Fed, Kevin Warsh, que acredita que as taxas de juros deveriam cair em parte para levar em consideração os ganhos de produtividade impulsionados pela IA, que ajudam a conter a inflação.

Warsh, que ainda precisa ser formalmente nomeado e confirmado pelo Senado, argumentou em um artigo de opinião no Wall Street Journal em novembro que a IA é "uma força desinflacionária significativa, aumentando a produtividade e fortalecendo a competitividade americana", e que poderia ser melhor acomodada pelo Fed com taxas de juros mais baixas.

A narrativa de Warsh, que ele apresenta como uma postura voltada para o futuro, semelhante à do ex-presidente do Fed Alan Greenspan em meados da década de 1990, foi recebida com crescente cautela entre os formuladores de políticas do Fed sobre a velocidade com que a IA se traduzirá em mudanças nas práticas de contratação e se a tradicional máxima histórica continuará válida de que novas tecnologias substituem empregos, mas acabam por criar ainda mais.

O exercício intelectual da Citrini Research na semana passada, alertando para um apocalipse de empregos, provocou uma breve, mas significativa, queda nas ações, sinal do quanto investidores e talvez o público em geral têm se mostrado inquietos em relação à IA. O anúncio da Block, dona dos serviços financeiros Square e Cash App, pareceu mostrar seu potencial disruptivo: ao contrário das automações anteriores que impactaram principalmente empregos de produção industriais, a IA pode ser adequada para tarefas administrativas, como programação ou análise de dados.

Assistentes de programação podem sim melhorar a produtividade dos funcionários, mas o CEO da Block, Jack Dorsey, disse que a IA "aliada a equipes menores e mais enxutas estão possibilitando uma nova forma de trabalhar, que muda fundamentalmente o que significa construir e administrar uma empresa. E isso está acelerando rapidamente.”

Um corpo crescente de pesquisas concluiu de forma consistente que a IA pode realizar uma ampla variedade de tarefas, inclusive muitas nos setores de conhecimento, que têm sido foco de escolas, universidades e câmaras de comércio locais que buscam preparar a força de trabalho para o futuro. Um estudo de 2024 de analistas da Brookings Institution mostrou que mais de 30% dos trabalhadores dos EUA podem ver metade de suas tarefas profissionais "impactadas", percentuais que provavelmente cresceram.

ESFORÇOS DO FED GANHAM FORÇA

O Fed está tentando acompanhar o ritmo. Uma contagem automatizada por IA de artigos de pesquisa e discursos de formuladores de política do Fed sobre IA, aprendizado de máquina e temas relacionados mostra poucos antes do lançamento do ChatGPT no final de 2022. Esse número subiu para cinco em 2023, cerca de 17 no ano passado e 14 só este ano, um ritmo bem mais acelerado.

As atas da reunião de janeiro do Fed mostraram uma discussão ampla sobre produtividade e IA, incluindo os possíveis efeitos para a política monetária, e pelo menos cinco dirigentes falaram sobre o tema no mês passado.

Como grupo, eles estão longe de apostar na IA como motivo para cortar juros em breve. Concordam que a produtividade aparenta estar subindo, mas ainda não creditam esse movimento à IA, mas a ganhos mais mundanos de eficiência conquistados durante as carências de mão de obra pós-pandemia.

Mesmo que o "bastão" da produtividade esteja sendo passado agora, as autoridades parecem inclinar-se para a visão de que a IA causará um desemprego estruturalmente mais alto, não podendo ser facilmente compensado reduzindo taxas sem aumentar o risco de inflação.

A base da estrutura do Fed é uma taxa "natural" de desemprego de longo prazo, atualmente estimada em cerca de 4,2%, abaixo da qual as pressões inflacionárias aumentam.

"Se a IA continuar elevando a produtividade, o crescimento econômico pode permanecer forte, mesmo enquanto a rotatividade do mercado de trabalho leve a um aumento do desemprego. Em um boom de produtividade como este, um aumento do desemprego pode não indicar folga maior. Assim, nossa tradicional política monetária de demanda pode não conseguir aliviar um desemprego causado pela IA sem também aumentar a pressão inflacionária", disse a governadora do Fed, Lisa Cook, no mês passado, declaração ecoada por vários colegas.

A questão está longe de ser resolvida.

O vice-presidente da Evercore ISI, Krishna Guha, vê a perda de poder de barganha dos trabalhadores como motivo pelo qual a taxa natural de desemprego vai cair, já que os empregados se mostram dispostos a permanecer nos empregos e aceitar aumentos salariais menores, pressionando a inflação para baixo — argumento que chega a conclusões semelhantes às de Warsh em termos de cortes de juros, mas por razões um pouco diferentes.

Mas declarações públicas de dirigentes do Fed têm desenhado um quadro mais complexo: empregos sob pressão para alguns trabalhadores, novo potencial produtivo para outros, ganhos de riqueza que alimentam o consumo de algumas famílias, restrições de recursos durante a implantação da IA e altas expectativas de retornos de investimento que provavelmente elevarão as taxas de juros básicas.

"Há muitas previsões sobre a implantação da IA, a efetividade da IA, a eficiência energética da IA, as implicações da IA para o mercado de trabalho, e a única coisa que se sabe com certeza é que essas previsões estarão erradas", disse o presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, na semana passada. "Se elas serão muito otimistas ou pessimistas demais, vocês terão que descobrir no caminho."

(Reportagem de Howard Schneider; Edição de Dan Burns e Andrea Ricci )

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