Saída líquida chega a US$ 1,7 bilhão no primeiro trimestre! Fundo de crédito privado carro-chefe da Blackstone se torna "indicador de tendência para PE"

O fundo de crédito privado principal do Blackstone está enfrentando grandes solicitações de resgate, refletindo uma crescente perda de confiança dos investidores de varejo neste tipo de ativo.

Segundo os documentos apresentados pelo Blackstone nesta segunda-feira (2 de março), o Blackstone Private Credit Fund (BCRED), com US$ 82 bilhões em ativos, recebeu pedidos de resgate equivalentes a 7,9% do tamanho do fundo neste trimestre, ultrapassando o limite trimestral normalmente estabelecido em 5%. Com base na avaliação atual, o valor dos resgates chega a cerca de US$ 3,7 bilhões, enquanto os novos compromissos de investimento no mesmo período foram de apenas US$ 2 bilhões, resultando em uma saída líquida de aproximadamente US$ 1,7 bilhão.

Para atender a todas as solicitações de resgate, o Blackstone elevou o limite de resgate deste trimestre de 5% para 7%, e a empresa junto com seus funcionários investiram mais US$ 400 milhões para cobrir o déficit restante de 0,9%. O Blackstone enfatizou que esse ajuste se deve à estrutura do fundo, "e não por restrições de liquidez do BCRED".

Esses dados de resgate serão observados de perto por toda a indústria de crédito privado, que possui cerca de US$ 2 trilhões, sendo considerados um sinal inicial da mudança de humor dos investidores de varejo.

Ao mesmo tempo, o Bcred contribuiu com US$ 1,2 bilhão em taxas de gestão, consultoria e desempenho para o Blackstone no ano passado, representando 13% da receita total do grupo. Seus fluxos de capital são fundamentais para a rentabilidade geral do Blackstone e servem de referência para toda a indústria de private equity.

Pressão de resgate supera limite, Blackstone usa recursos próprios para estabilizar o fundo

No primeiro trimestre, o Bcred recebeu cerca de US$ 3,7 bilhões em pedidos de resgate, enquanto os compromissos de novos investidores foram de cerca de US$ 2 bilhões, resultando em uma saída líquida de aproximadamente US$ 1,7 bilhão.

O BCRED é voltado para investidores individuais de alta renda, utiliza mecanismo de resgate trimestral e normalmente permite que os investidores solicitem resgate de até 5% de suas participações por trimestre. Neste trimestre, os pedidos subiram para 7,9%, acionando situação de excesso de limite.

De acordo com as regras da estrutura do fundo, quando o limite é atingido, a proporção de resgate normalmente seria restrita a 7%. Para evitar limitar os resgates e preservar a confiança dos investidores, a empresa Blackstone e seus funcionários optaram por investir US$ 400 milhões adicionais, garantindo a cobertura total dos pedidos de resgate.

Em documentos entregues aos reguladores dos EUA, o Blackstone declarou que esse aporte "decorre da estrutura da oferta pública de aquisição" e não indica qualquer restrição de liquidez no Bcred, reafirmando "a confiança no Bcred baseada em seu portfólio robusto e desempenho histórico".

Clima frio no setor, entrada de fundos de varejo desacelera

A pressão de resgate sobre o Bcred não é um caso isolado, mas sim um reflexo das dificuldades enfrentadas por toda a indústria de crédito privado.

De acordo com levantamento do Financial Times com informações de diversos grandes fundos, a captação de novos recursos entre investidores de varejo já desacelerou visivelmente.

Uma série de grandes eventos de reavaliação de ativos e reestruturação de dívidas no setor, somados ao anúncio do concorrente Blue Owl de suspender resgates em um de seus fundos privados, aumentaram a preocupação entre investidores de varejo e de alta renda que anteriormente colocaram centenas de bilhões de dólares neste setor.

Segundo um artigo anterior do Wall Street News, a Blue Owl Capital informou em 20 de fevereiro que os investidores do Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) não poderão mais resgatar suas ações trimestralmente.

A mídia afirmou que essa medida destaca os riscos enfrentados pelos investidores de varejo ao entrar no mercado de crédito privado de rápido crescimento. Embora geralmente seja possível resgatar parte do capital trimestralmente, se os pedidos excederem o limite estabelecido, o valor pago pode ser restrito.

Analistas observam que, com um tamanho estimado de cerca de US$ 2 trilhões, os fluxos de resgate do Bcred, principal fundo de crédito privado do grupo Blackstone, tornaram-se um indicador importante do sentimento dos investidores de varejo.

Contribuição nas receitas é crucial, fluxo de recursos afeta expectativas de lucro

A importância estratégica do Bcred para o Blackstone vai além do seu tamanho, diretamente impactando a estrutura de lucros do grupo.

O fundo gerou no ano passado US$ 1,2 bilhão em taxas de gestão, consultoria e performance, representando 13% da receita total do grupo Blackstone no período.

O analista Benjamin Budish do Barclays comentou antes da divulgação dos resultados do Bcred, que "os fluxos de capital desses fundos são cruciais", devido ao alto nível de taxas cobradas e ao impacto das taxas de desempenho trimestrais nos ganhos relacionados às taxas.

Ele também afirmou que atualmente, a questão mais importante para o mercado é "quanto tempo essa situação vai durar", e esse ponto ainda é desconhecido. A persistência dos fluxos de recursos determinará diretamente se o suporte do Bcred para os lucros do Blackstone pode continuar.