Dólar recupera força – mas apenas por padrão: Mike Dolan

Análise por Mike Dolan

Após os recentes ataques envolvendo o Irã, há uma percepção renovada de que o dólar dos EUA está recuperando sua reputação como refúgio seguro. No entanto, a realidade é mais complexa, com a força do dólar sendo impulsionada principalmente por mudanças nos mercados globais de energia, em vez de uma simples busca por segurança. As consequências dessa reação do mercado podem ser significativas.

Desde o retorno de Donald Trump à presidência no ano passado, o dólar frequentemente enfraqueceu mesmo durante períodos de estresse e incerteza elevados no mercado. Essa tendência é amplamente atribuída às políticas econômicas imprevisíveis dos EUA e à turbulência política contínua tanto dentro do país quanto no exterior.

Um objetivo central do governo Trump tem sido abordar a sobrevalorização histórica do dólar. No entanto, o papel reduzido da moeda como refúgio global durante crises sugere que investidores internacionais — já fortemente expostos a ativos dos EUA — estão mudando sua abordagem.

Por isso, foi notável observar o dólar disparar amplamente após a recente campanha conjunta de bombardeio das forças dos EUA e de Israel contra o Irã, incluindo o assassinato do Líder Supremo Ali Khamenei e a subsequente escalada de violência regional.

Esse movimento de alta do dólar teve menos a ver com investidores buscando segurança e mais com o impacto da alta nos preços de energia. Essencialmente, os investidores se afastaram de moedas pertencentes a países mais vulneráveis a picos prolongados nos custos de energia.

Mercados de Energia Movimentam as Moedas

Com os Estados Unidos agora exportando mais petróleo e produtos energéticos do que importando, a alta inicial de 10% nos preços globais do petróleo na segunda-feira teve um efeito muito mais pesado em outras moedas importantes. Cresceram os receios de que uma interrupção sustentada do fornecimento poderia impactar severamente a demanda por semanas ou até meses.

Moedas tradicionais de refúgio, como o iene japonês, não conseguiram atrair apoio desta vez. O iene caiu mais de 1% em relação ao dólar na segunda-feira, refletindo a forte dependência do Japão de importações de energia — cerca de um terço das quais passam pelo Estreito de Hormuz.

A China, outro grande consumidor de petróleo, também sentiu o impacto. Seu acesso ao petróleo iraniano com desconto – já sancionado pelo Ocidente e agora em risco – foi prejudicado, fazendo com que o iuan caísse 0,8% conforme os eventos se desenrolaram.

“Esta situação é desfavorável para moedas do Norte da Ásia,” observou Kit Juckes, estrategista de moedas do Societe Generale. Ele também observou que as declarações de Trump sugerem que a resposta militar dos EUA pode durar semanas em vez de dias.

A Europa enfrenta seus próprios desafios, especialmente devido à dependência de gás natural. O fechamento da rota marítima de Hormuz — responsável por 20% do gás natural liquefeito global e até 30% dos embarques de petróleo bruto — complicou ainda mais o cenário.

Choque Energético Europeu

Na segunda-feira, os preços de referência do gás europeu dispararam quase 50% em certo momento, alcançando o nível mais alto em mais de um ano antes de fechar em alta de 35%. Isso levou o grupo de suprimento de gás da União Europeia a convocar uma reunião de emergência para quarta-feira.

No ano passado, os EUA forneceram 58% das importações de gás natural liquefeito da UE. O Qatar, que forneceu 6%, interrompeu produção na segunda-feira após os ataques iranianos.

O euro caiu 1% em relação ao dólar, atingindo o nível mais baixo em mais de um mês.

O franco suíço continua servindo como refúgio tradicional, mas seu papel é complicado pelos esforços contínuos do Banco Nacional Suíço para combater a deflação e pelo renovado compromisso de intervir nos mercados de moeda para evitar que o franco se valorize demais.

Avaliando o Impacto Econômico Global

Economistas do Barclays estimam que cada aumento sustentado de US$ 10 nos preços do petróleo pode reduzir em até 0,2 ponto percentual o crescimento econômico global. Se as previsões de que o petróleo ultrapassará US$ 100 por barril se concretizarem, o impacto pode ser substancial.

Até agora, no entanto, o aumento líquido de US$ 5 do Brent para US$ 77 por barril na segunda-feira representa um golpe relativamente modesto, com pouco efeito esperado na demanda dos EUA.

A atenção agora se volta para saber se preços mais altos do petróleo irão desacelerar o crescimento econômico ou impulsionar a inflação. Com a inflação básica dos EUA já acima de 3%, pode haver mais razão para manter as taxas de juros elevadas — outro fator que sustenta o dólar.

Como ocorre frequentemente em conflitos no Oriente Médio, as consequências econômicas finais dependem de quanto tempo durarão as hostilidades e as interrupções do fornecimento de energia.

Trump sugeriu que a campanha militar pode continuar por quatro a cinco semanas. Mercados de previsão como Polymarket atualmente estimam uma chance de 63% de que ele encerrará a operação até o final do mês.

A maioria das reações do mercado cambial, contudo, parece se basear menos em uma corrida por dólares e mais em avaliações relativas sobre o grau de exposição das diferentes economias aos choques energéticos.

Mesmo assim, essas dinâmicas podem criar um poderoso ciclo de retroalimentação.

A regra geral do Barclays sugere que o dólar normalmente sobe entre 0,5% e 1,0% para cada aumento de US$ 10 nos preços do petróleo.

Se os preços da energia denominados em dólares continuarem a subir e permanecerem elevados, isso poderá fortalecer ainda mais o dólar, intensificando o choque energético para outras economias e criando um ciclo auto-reforçador.

Tal cenário seria indesejável para todas as partes envolvidas, especialmente para os formuladores de políticas em Washington.

As opiniões expressas são do autor, um colunista da Reuters.