As stablecoins vieram para ficar, mas só se forem construídas corretamente

Opinião de: Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO da Concordium

As stablecoins têm sido consideradas como o elo de ligação entre o mundo cripto e as finanças tradicionais. Elas prometem a eficiência do blockchain — transações mais rápidas, baratas e melhores — enquanto mantêm a estabilidade de um ativo atrelado, geralmente o dólar americano. Essa proposta é atraente para instituições que buscam reformular suas infraestruturas antiquadas e caras.

Por trás da promessa de eficiência revolucionária existe um perigo crítico e frequentemente ignorado: o risco de vigilância embutido nesses ativos digitais, especialmente quando integrados aos sistemas tradicionais de conformidade de Anti-Lavagem de Dinheiro (AML) e Conheça Seu Cliente (KYC).

Muitos grandes bancos também estão considerando emitir suas próprias stablecoins, o que complica ainda mais a conformidade com AML.

O atual sistema financeiro, que alega proteger investidores de varejo, muitas vezes o faz às custas da liberdade financeira dos indivíduos. Bancos exigem justificativas para transações de valores significativos. Essa intrusão contradiz a promessa fundamental da moeda eletrônica peer-to-peer, como idealizado por Satoshi Nakamoto: eliminar intermediários desnecessários.

O desafio para as stablecoins e para o ecossistema mais amplo do blockchain é encontrar o equilíbrio desejado: conquistar adoção em massa preservando as liberdades civis fundamentais.

As falhas do AML/KYC

O lado regulatório dos ativos digitais é fundamental para a adoção em grande escala. Reguladores estão lá para proteger o público, mas os sistemas que eles supervisionam são profundamente falhos e inadequados para a era digital.

A abordagem do sistema financeiro tradicional ao AML é intrinsecamente ineficiente. Considere os Relatórios de Atividades Suspeitas (SARs): dezenas de milhares são enviados, mas poucos são realmente lidos. São um exercício burocrático — um enorme ônus de custo ineficiente que faz pouco ou nada para combater efetivamente crimes financeiros.

O dilema da vigilância

O principal risco de vigilância surge da centralização. A maioria das stablecoins compatíveis depende de emissores centralizados que realizam avaliações rigorosas de KYC em cada participante, refletindo o modelo bancário tradicional. Isso cria um ponto único de falha — uma grande concentração de dados pessoais — e um guardião capaz de monitorar, questionar ou congelar fundos com base na pressão regulatória.

Embora o mundo cripto tenha sido construído sobre anonimato, isso é incompatível com as exigências regulatórias da adoção institucional em larga escala. Essa desconexão persiste porque o lado regulatório não acompanhou a inovação do blockchain.

O problema não está na necessidade de conformidade, mas na ausência de lógica programável na camada fundamental. Se o dinheiro fosse inteligente e se uma transação pudesse ser executada apenas ao cumprir limites regulatórios específicos, o aparato invasivo de vigilância pós-facto desapareceria.

Para realmente liberar o potencial das stablecoins, devemos desenvolver um sistema “compatível com as liberdades civis”. Esse sistema deve garantir a conformidade regulatória ao mesmo tempo em que protege o direito do usuário à privacidade transacional e à liberdade financeira. Para isso, é necessário abordar três pilares principais.

Segurança fundamental é essencial

Todo grande hack está ligado a uma falha no contrato inteligente de um aplicativo. A blockchain subjacente Layer 1 nunca foi hackeada. Para um sistema de stablecoin seguro e compatível, a lógica central precisa estar incorporada na camada de protocolo.

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A conformidade deve ser uma função do próprio dinheiro, não de um aplicativo frágil construído sobre ele. Regulamentos, como geofencing, devem ser implementados na camada de protocolo. A lógica das transações deve ser binária: cumprir com os limites regulatórios programados e ocorrer instantaneamente ou falhar. Isso elimina a necessidade de enormes equipes de conformidade revisando inúmeros SARs.

Blockchain deve ser usada, não entendida

O maior obstáculo para a adoção em massa não é a regulamentação; é a tecnologia em si. Ainda pedimos que usuários comuns compreendam a complexidade bizantina de uma blockchain. Blockchain deve ser usada, não entendida. A solução está em abstrair essa complexidade. Se eu pago por um café, não penso nas redes de pagamentos tradicionais — apenas aproximo o cartão e pronto.

A conformidade deve ocorrer uma vez, no nível da carteira ou identidade digital. O usuário realiza uma única verificação KYC, que atribui atributos atestados e preservadores da privacidade à sua identidade digital. Essa identidade verificada permite que usuários interajam livremente. O objetivo é simples: provar que tenho mais de 18 anos sem revelar quem sou. Essa é a essência da verdadeira privacidade digital: prova de conformidade sem divulgação de identidade.

Reguladores precisam estabelecer frameworks

Reguladores estão perpetuamente atrasados em relação à inovação. A única forma de promover adoção e provocar clareza regulatória é criar soluções que resolvam problemas imediatos de bilhões de dólares para grandes players financeiros. Se uma solução chegar à mesa de Jamie Dimon ou Larry Fink e reduzir drasticamente seu ônus de conformidade, eles a adotarão. Quando players como Morgan Stanley ou BlackRock se movimentam, eles obrigam reguladores globais a alinhar frameworks.

A tokenização de ativos, como fundos de mercado monetário, é um primeiro passo perfeito. Comprovando conformidade na camada de protocolo, facilita-se uma verdadeira troca peer-to-peer tanto para pagamentos simples quanto para operações complexas de financiamento comercial de bilhões de dólares.

O caminho a seguir

As stablecoins representam uma oportunidade incrível de consertar um sistema financeiro quebrado, mas somente se evitarem se tornar um Cavalo de Troia para uma vigilância aprimorada e invasiva. O objetivo é restaurar a liberdade financeira, incorporando a conformidade no código estrutural.

A tecnologia está pronta para lançamento. Esse cenário “ganha-ganha-ganha” reduz custos para instituições, garante conformidade regulatória e protege a privacidade dos indivíduos. Para avançar além do fantasma “cyberpunk da camiseta fedida”, devemos ser realistas. O mundo não abrirá mão da conformidade.

Nossa tarefa é clara: construir uma infraestrutura digital onde o dinheiro seja inteligente, a conformidade automática e a liberdade financeira seja o padrão. Só assim as stablecoins poderão cumprir sua promessa como a próxima geração do dinheiro eletrônico global.

Opinião de: Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO da Concordium.