Bitcoin [BTC] tem navegado por semanas de turbulência. Em meio ao renovado aumento das tensões geopolíticas, o capital tem gradualmente retornado ao ativo, ajudando o preço a recuperar terreno perdido.
No momento da publicação, Bitcoin estava acima do patamar de $71.000 após passar várias semanas abaixo desse valor. A recuperação é notável.
Entretanto, permanece a questão mais ampla: isso marca o início de uma expansão sustentada ou apenas uma estabilização temporária antes de uma nova onda de volatilidade?
Redução de alavancagem remodela o risco de mercado
Bitcoin entrou em um ciclo acentuado de desalavancagem, alterando significativamente o perfil de risco do mercado de derivativos.
Desde 6 de outubro, o Open Interest caiu de $47,5 bilhões para $23,2 bilhões—uma redução de $24,3 bilhões. Mais da metade do capital alavancado anteriormente investido já saiu do mercado.
Essa escala de retirada de capital importa. Quando a alavancagem é comprimida durante um momento de luta pelo preço, frequentemente indica que o excesso especulativo foi eliminado.
Com menos posições excessivamente alavancadas em jogo, a probabilidade de eventos de liquidação em cascata diminui de forma significativa.
Fonte: CryptoQuant
No início deste ano, o maior evento de liquidação diária atingiu $1,14 bilhão em 5 de fevereiro. Diversas sessões em janeiro também registraram liquidações combinadas, longas e curtas, superando $500 milhões.
Em contraste, os totais de liquidações recentes têm dificuldade em ultrapassar $150 milhões. A forte queda nas liquidações forçadas sugere que a fragilidade sistêmica diminuiu.
Sem grande concentração de alavancagem numa única direção, o mercado torna-se menos propenso a oscilações violentas desencadeadas por liquidações.
Isso não elimina a volatilidade. Porém, reduz significativamente o risco de um colapso desordenado a partir dos níveis atuais.
Posicionamento em derivativos reflete o ceticismo persistente
Apesar da recente recuperação de preço, os dados de derivativos evidenciam cautela persistente entre os traders.
A Funding Rate permanece negativa, indicando que traders vendidos continuam pagando para manter suas posições. Desde 6 de janeiro, os touros controlaram o funding em apenas quatro ocasiões.
Esse desequilíbrio destaca uma inclinação bearish sustentada nos mercados perpétuos.
Fonte: CryptoQuant
O preço geralmente reage à dinâmica do funding. Uma Funding Rate negativa enquanto o preço sobe pode indicar que traders esperam que esse rali enfraqueça. Em alguns casos, tal divergência sinaliza uma fraqueza subjacente.
Ainda assim, o cenário não é unilateral. O Taker Buy/Sell Ratio subiu para 1,16, indicando que compradores agressivos têm superado os vendedores recentemente.
Uma leitura acima de 1 reflete maior demanda no mercado perpétuo. Notavelmente, a última vez que essa relação atingiu níveis similares foi em junho—período que antecedeu uma tendência de alta mais ampla.
Se a pressão de compra continuar absorvendo a oferta, posições vendidas podem sofrer pressão. Um desequilíbrio persistente entre compradores agressivos e posições vendidas pode criar condições para uma valorização incremental.
Reservas nas exchanges fortalecem o argumento estrutural
Além dos derivativos, o posicionamento on-chain oferece insights adicionais.
As reservas de bitcoin nas exchanges caíram para aproximadamente 2,73 milhões de BTC. Um saldo de reservas em queda geralmente indica que investidores estão retirando ativos das exchanges para carteiras privadas.
Fonte: CryptoQuant
Esse comportamento historicamente está alinhado à redução da pressão imediata de venda. As moedas mantidas fora das exchanges são menos acessíveis para liquidações rápidas, reduzindo a oferta disponível no mercado spot.
A redução constante das reservas oferece suporte mecânico para a estabilidade do preço. Embora não garanta uma valorização, reduz a probabilidade de surgimento inesperado de forte pressão vendedora no spot.
Em geral, o mercado ainda não se moveu totalmente para uma fase bullish. Entretanto, com a alavancagem eliminada e a pressão estrutural de venda diminuindo, o risco de queda parece cada vez mais limitado—ao menos no curto prazo.
Resumo Final
- A desalavancagem contínua reduz a probabilidade de um choque de volatilidade.
- Os shorts ainda dominam as taxas de financiamento, mas a força do volume e a queda nas reservas das exchanges oferecem suporte.
