A verdadeira ameaça da crise de Ormuz não está no Oriente Médio? Instituições afirmam: títulos do tesouro dos EUA são o "campo de batalha principal" e o ouro pode chegar a 6.000 dólares

À medida que o Estreito de Ormuz entra no décimo primeiro dia de fechamento, o verdadeiro campo de batalha talvez não esteja no Oriente Médio, mas sim no mercado de títulos do Tesouro dos Estados Unidos.

Apesar de a expectativa inicial do mercado ser de que o choque geopolítico levaria as taxas do Tesouro americano a cair, o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA, na verdade, subiu para 4,2%. Luke Groman, fundador e presidente da Forest for the Trees, aponta que a crise energética em evolução está expondo uma série de limitações cada vez mais claras dentro do sistema financeiro global.

Groman acredita que a verdadeira ameaça à estrutura econômica dos Estados Unidos não vem de confrontos militares no sentido tradicional, mas está enraizada em problemas de dívida e na alta dependência global do sistema do dólar.

“O Irã não precisa derrotar as forças armadas dos EUA – mesmo se realmente tivesse essa capacidade, eu duvidaria disso”, diz Groman. “Ele só precisa derrotar o mercado de títulos.”

Como se forma a cadeia de venda dos títulos do Tesouro americano

O cerne da questão está no fato de que economias estrangeiras altamente dependentes da importação de energia também detêm grandes volumes de ativos em dólares americanos. Atualmente, investidores globais possuem cerca de 27 trilhões de dólares em ativos líquidos denominados em dólar. Se os preços do petróleo subirem e o dólar se fortalecer simultaneamente, esses países e instituições são obrigados a enfrentar uma decisão difícil.

Groman explica: “Eles precisam garantir energia, precisam garantir alimentos, precisam garantir essas commodities. Portanto, eles começam a vender ativos em dólares, e os primeiros que geralmente vendem são os títulos do Tesouro americano, porque têm maior liquidez, maior profundidade de mercado e é mais conveniente para trocar petróleo.”

Nesse mecanismo, países estrangeiros acabam financiando seu déficit energético ao vender títulos do Tesouro americano, o que aumenta ainda mais os rendimentos desses títulos.

Essa vulnerabilidade é ampliada pela realidade fiscal americana atual. O Escritório de Orçamento do Congresso dos EUA estima que o déficit orçamentário federal atingirá US$ 1,9 trilhão no ano fiscal de 2026. Ao mesmo tempo, os dados mais recentes do Departamento do Tesouro dos EUA mostram que a quantidade de títulos americanos detidos por estrangeiros subiu para cerca de US$ 9,4 trilhões, um recorde histórico. Groman aponta que, em 1973, a dívida americana era cerca de 31% do PIB, enquanto hoje está em torno de 122%, “isso já não é mais do mesmo nível”. Esse percentual também está de acordo com os dados públicos recentes do governo federal dos EUA.

A crise de Ormuz reflete a reestruturação das cadeias de suprimentos e do poder global

Além da cadeia financeira imediata, Groman acredita que esse conflito também revela mudanças significativas na segurança das cadeias de suprimentos globais. O Estreito de Ormuz é um dos gargalos de energia mais importantes do mundo, historicamente responsável por cerca de 20 milhões de barris de petróleo transportados diariamente, representando mais de um quarto do comércio marítimo global de petróleo. O mercado asiático é altamente dependente desse canal, recebendo quase 90% das exportações de petróleo bruto e condensado transportadas pelo estreito.

Apesar do mercado mais amplo já considerar Ormuz como um “canal sufocado”, alguns compradores ainda continuam recebendo suprimentos. Dados mostram que a China recebe cerca de 38% do petróleo exportado através do estreito; além disso, a China construiu um grande colchão de suprimentos, tornando-se a compradora de mais de 90% das exportações de petróleo iraniano. Analistas estimam que atualmente cerca de 50 milhões de barris de petróleo iraniano estão ancorados próximos às regiões marítimas da China e da Malásia.

“Ainda há petróleo indo para a China, mas praticamente não há para outros lugares”, diz Groman, destacando que isso reflete um redirecionamento seletivo dos recursos energéticos e estratégicos globais.

Em sua visão, essa realidade também levanta questões mais profundas sobre o poder global: já que os EUA possuem “o exército mais poderoso da história”, por que, após 11 dias de fechamento, ainda não conseguiram reabrir esse canal crucial?

“Temos o exército mais poderoso da história mundial,” diz Groman, “então por que, no décimo primeiro dia, esse exército ainda não conseguiu reabrir o Estreito de Ormuz?”

Ouro está sendo redefinido como “ativo de liquidação final”

Num sistema financeiro altamente alavancado, simultaneamente pressionado por interrupções energéticas, inflação e reestruturação global de poder, os ativos físicos estão ganhando destaque, enquanto as características de proteção contra risco da dívida soberana estão enfraquecendo. Com os níveis de dívida soberana em máximas históricas, o ouro está sendo visto por um número crescente de investidores como o refúgio definitivo.

“A confiança está passando por um mercado baixista, e esse bear market só está piorando,” diz Groman. “O ouro, essencialmente, é um título com rendimento zero, emissão limitada, valor nominal infinito, e não é passivo de ninguém. É a liquidação final.”

Para investidores comuns, Groman recomenda um modelo de alocação de ativos inspirado em Jacob Fugger, histórico, com 15% a 25% em ouro físico, além de caixa, ações e imóveis.

No entanto, seu julgamento sobre a evolução do ouro no curto prazo ainda está fortemente ligado ao avanço da situação no Oriente Médio.

“Na minha opinião, todos os caminhos acabam levando ao ouro,” resume Groman. “Se o que estou ouvindo sobre o Estreito de Ormuz for verdade, acredito que até o meio do ano o preço do ouro ultrapassará US$ 6.000.”