O verdadeiro "cisne negro" chegou — o mercado está se preparando para cenários catastróficos! Uma bolha clássica apareceu na Coreia do Sul

O conflito no Irã já desencadeou turbulências nos mercados de ações globais, com alguns índices principais — incluindo o da Coreia — já tendo caído para um território técnico de correção.

No entanto, os principais índices dos EUA não apenas permanecem resilientes, mas também vêm superando seus pares internacionais desde que os EUA e Israel começaram a bombardear o Irã em 28 de fevereiro. Segundo dados da FactSet, o S&P 500 estava, durante o pregão de quarta-feira, a apenas cerca de 4% de seu recorde histórico, apesar de ter encerrado o dia com uma pequena queda. Em comparação, o Kospi da Coreia caiu mais de 10% desde o início de março. Estrategistas de ações do Banco dos EUA comentam que a volatilidade extrema do mercado coreano já está começando a apresentar características de uma "bolha de manual".

Steve Sosnick, estrategista-chefe da Corretora Interactive Brokers, disse: "O fechamento do Estreito de Ormuz sempre foi visto como um verdadeiro evento 'cisne negro', mas as respostas que estamos vendo nos diversos ativos atualmente estão longe do que o mercado originalmente temia."

No entanto, ao observar rapidamente alguns cantos do mercado de opções de ações dos EUAcertos, percebe-se uma situação um pouco diferente. Charlie McElligott, estrategista multiativos da Nomura, aponta que os traders de opções relacionadas às grandes empresas de tecnologia e ETFs que rastreiam o índice Nasdaq 100 parecem estar se preparando para cenários "catastróficos".

McElligott comentou na quarta-feira em observações enviadas ao MarketWatch: "O viés das opções de ações (especialmente para as megacaps de tecnologia/‘Sete Magnatas das Ações dos EUA’) permanece fortemente inclinado à proteção de downside e à cobertura de ‘colapso’ da cauda esquerda, enquanto ‘ninguém possui a cauda direita’."

No jargão dos mercados financeiros, um resultado de "cauda esquerda" refere-se a um colapso severo; já um de "cauda direita" significa uma alta expressiva.

McElligott ilustra com uma série de gráficos que, em comparação com opções de compra fora do dinheiro e opções de venda mais próximas do preço de mercado, a demanda por opções de venda fora do dinheiro sobre as “Sete Magnatas das Ações dos EUA” e o fundo Trust da Invesco QQQ (Invesco QQQ Trust) disparou significativamente.

Um conjunto de oito gráficos de linhas mostra a distribuição histórica de viés e volatilidade das ações das “Sete Magnatas das Ações dos EUA” e do QQQ, para o período de maio de 2025 a março de 2026.

(Fonte: McElligott)

Os traders utilizam opções "fora do dinheiro" para apostar ou proteger portfólios contra grandes oscilações em qualquer direção. As “Sete Magnatas das Ações dos EUA” incluem: Microsoft, Nvidia, Amazon, Tesla, Apple, Alphabet e Meta Platforms. O QQQ visa rastrear o índice Nasdaq 100.

Opções de venda e de compra dão ao titular o direito, mas não a obrigação, de vender ou comprar o ativo subjacente por um preço determinado até a data de vencimento. Opções "no dinheiro" referem-se a contratos cujo preço de exercício é igual ou próximo ao preço de negociação atual do ativo subjacente.

Isso cria o que McElligott chama de uma oportunidade assimétrica: para investidores ousados que apostam em uma grande recuperação, vender uma opção de venda fora do dinheiro pode gerar prêmio suficiente para cobrir até o custo da compra de uma opção de compra. O estrategista da Nomura ainda destacou as combinações mais atrativas:

(Fonte: Nomura)

Um quadro mostra as 30 principais combinações de opções de compra que podem ser adquiridas ao vender uma opção de venda de 25 Delta, assim como as 30 principais possíveis ao vender uma opção de venda de 15 Delta.

McElligott acrescenta: "Ao vender opções de venda com Delta mais baixo, ainda é possível obter alavancagem interessante para financiar a compra de opções de compra."

Nos últimos dias, um fator que pode estar sustentando o piso do mercado de ações é o movimento de investidores em realizar lucros com as opções de venda previamente adquiridas. McElligott acredita que essa dinâmica ajudou a impulsionar a grande reversão de segunda-feira — naquele dia, os índices S&P 500, Nasdaq Composite e Dow Jones apagaram as perdas do início do pregão e fecharam em alta.

Ele afirmou que os investidores exerceram massivamente ou venderam opções de venda relacionadas ao SPDR S&P 500 ETF Trust.

Naturalmente, há sinais de que o sentimento de preocupação no mercado de opções começa a aliviar. Na tarde de quarta-feira, o índice de volatilidade da Chicago Board Options Exchange (VIX) — conhecido como o "índice de medo" de Wall Street — estava ligeiramente abaixo dos 25 pontos e com queda durante o dia. Considerando que o S&P 500 encerrou o dia com uma leve baixa, essa situação não é comum.